美联储加息步伐有望放缓? 美债收益率再次反弹
芝商所CMEGroup
自去年11月开始，海外金融市场投资者押注美国经济放缓将促使美联储停止加息，然后在今年晚些时候转向放松货币政策。受此影响，美国债券和股票指数从去年的历史性抛售中迅速反弹，其中10年期美债收益率从4%以上回落至3.4%左右。
图：追踪美债收益率的芝商所微型10年期美债收益率期货价格近期回落
从中期走势来看，由于美国通胀回落缓慢，美债收益率还会处于高位。尤其是美联储对美国劳动力市场工资增长带来的工资-通胀担忧并没有消除，且地缘政治危机、逆全球化导致全球供应链重构等因素都支撑全球通胀很难回到此前的低位，美联储短期很难结束加息，美债收益率还将维持高位。
美国经济持续降温有利于通胀回落
去年四季度，随着美联储持续加息，美元利率处于高位对美国经济的冲击是非常明显的。目前美国经济降温从房地产市场蔓延至居民消费支出、制造业。居民消费的降温有助于通胀进一步降温。从历史经验来看，美联储在不让美国陷入衰退的情况下遏制通胀这一可能性并不高。
数据显示，在美联储仍未停止加息，对利率最为敏感的美国房地产已经陷入衰退。去年10月底，美国的抵押贷款利率突破7%，创下20年来抵押贷款利率的最高水平。随着利率的大涨，美国购房者信心指数迅速滑落至39点，创下上个世纪80年代以来最低水平。12月，美国NAHB房屋建筑商信心指数只剩31，低于2007年2月的水平，火热的楼市迅速进入了冰冻期。1月该指数较去年12月略微回升4点至35点，但依然远低于50，意味着房地产市场仍处于收缩期，买卖双方都信心不足。美国成屋销售连续第11个月下降，房贷利率飙升和高通胀极大削弱了住房市场需求。压在美国人肩上的房租负担也变得越来越沉重。
另外，高通胀和高利率已经影响了美国居民的消费。去年12月，美国社会零售额延续11月跌势，环比下跌1.1%。创下自2021年12月以来的最大月度跌幅，几乎每个类别（除了建筑材料、杂货和体育用品）的销售额都比上个月有所下降。
高通胀和高利率背景下，普通美国人的财务状况正愈发吃紧，居民债务正在攀升。专业机构Bankrate发布的最新报告表明，57%的美国成年人目前无法负担1000美元的紧急开支；另外有68%的人表示，如果他们失去主要收入来源，将无力负担接下来一个月的生活费。
据美国国会预算办公室统计，72%的中产家庭报告称其收入无力负担生活成本，相比一年前上升了4%。金融服务公司Primerica的调查也显示，74%的美国中产家庭无力为未来储蓄，相比一年前上升了8%。
美国通胀短期很难回到美联储目标
数据显示，美国12月CPI增速依然维持6.5%的历史相对高位，较美联储2%的目标差距依旧很大。目前，美联储官员依旧担忧，紧张的劳动力市场或将助推物价再度加速上冲。美联储和私营部门经济学家用来预测通胀形势的主力模型，是将国家对商品和服务总需求与总供给进行比较，由“产出缺口”来表示。并且他们还依赖菲利普斯曲线，该曲线显示，当失业率低于某个自然的、可持续的水平时，工资和物价将以更快速度上涨。
上个世纪70年代，前美联储主席伯恩斯未能将紧缩的货币政策维持足够长的时间，造成了通胀失控。而前美联储主席沃尔克在80年代成功遏制住了两位数的通胀，但付出了巨大的代价：深度经济衰退将失业率推高至超10%。美联储主席鲍威尔不愿意重蹈覆辙，反复强调过早结束加息可能导致通胀更加顽固，要在较长时间内维持限制性的利率政策。
美联储加息节奏放缓，但不会很快结束加息
一方面，虽然美国通胀在持续下行，但不管是CPI还是PCE都还远远高出美联储设定的2%的目标。另一方面，美国经济目前还存在韧性，按照历史经验，在美国经济陷入深度衰退和通胀明显回落之前，美联储加息周期都不会轻易结束。
当地时间2月1日，美联储一如市场预期，宣布加息25个基点。而早在美联储宣布继续加息的预期下，1月30日美债收益率普涨，对货币政策更敏感的两年期收益率升幅相对更大为逾6个基点，创1月12日盘中新高至4.27%。10年期美债收益率最高升超5个基点至3.57%，创1月17日以来的近两周盘中新高。
图为2年期和10年期美债收益率
总结，随着全球供应链缓慢修复和美国居民消费降温，美国通胀压力有所缓和，但是美国服务业通胀高企和工资-通胀螺旋的担忧意味着美联储短期很难结束降息，市场押注美联储停止加息可能导致美债价格超涨，美债收益率存在反弹的可能。投资者可以运用芝商所的微型国债期货合约，针对2年期（产品代码：2YY）、5年期（5YY）、10年期（10Y）和30年期（30Y）的美债收益率进行风险对冲。
【图解季报】广发价值核心混合A基金2022年四季报点评一、基金基本情况概述
广发价值核心混合A(010377)成立于2021年1月22日，四季度最新规模24.90亿元。
基金经理张东一拥有6.5年的基金投资经历，2022年11月1日正式接受广发价值核心混合A基金管理，任职期间回报为-42.15%，位居同类4216只基金中第4162名。
张东一现管理15只产品（包括A类和C类），管理总规模为67.85亿元，平均年化回报为7.00%。
基金经理变动一览
二、业绩表现
基金本季度收益为-4.07%，同类平均收益为-0.35%，在同类3548只基金中排名2397位。
基金历史季度涨跌幅
成立以来基金净值与指数表现
数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。
三、规模与持有人结构
最新数据显示，广发价值核心混合A基金的总资产为29.46亿元。较上一期29.50亿元变化了-0.03亿元，环比变化了-0.11%。
基金历史资产份额变化
数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。
广发价值核心混合A基金的持有人数为61139人，机构投资占比为1.32%。
基金投资者结构变化
机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。
个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。
数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露
四、基金持仓情况
最新数据显示，本期该基金的股票仓位达89.01%。较上一期环比变化了-3.44%。
基金股票仓位变化
从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为50.60%。
基金前十大重仓股占比变化
数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。
广发价值核心混合A基金四季度十大重仓股明细
数据说明：区间涨跌幅统计区间为四季度
基金最新换手率为183.64%，上一期换手率为98.59%。历史换手率最高为2022年6月30日，高达183.64%。
基金年化换手率变化
数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。
数据来源：银河证券、东方财富Choice数据
五、投资策略和运作分析
2022年成长股整体出现较大的回撤,以光伏、新能源车、半导体、电子、创新药等为主的成长领域的股票出现了较大幅度波动。从目前的市场走势判断,很多行业个股的估值已经处于历史底部区域,站在中长期来看,目前阶段机会大于风险,作为投资人我们应更加乐观,去拥抱时代的变革,投资伟大的企业。 中观层面,疫情后复苏是四季度的主线,疫情对于经济和消费活动的冲击或已接近尾声,从行业比较层面来看,我们可以欣喜地看到中国制造企业具备前所未有的竞争优势。在风光储、半导体、高端制造业出现了很多专精特新的优质企业。 分行业来看,汽车经历了电动化和电子化的变革,迭代速度越来越快,国内企业凭借全球领先的电池制造工艺,快速的零部件响应速度,完善的产业链集群,在此次变革中弯道超车,伴随着硅料价格年底确定性的下行趋势,光伏行业正式开启了平价时代,未来装机量有望大幅提升。另外许多细分的新兴领域,如储能、军工、计算机等都涌现出一批具备独特竞争力的优秀企业。 本报告期内,以经济复苏为主线,本基金加大了港股的配置,同时择机投资了部分中盘成长型企业。
免责声明
本报告仅供天天基金网的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。
本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一样的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。
报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述基金买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及基金的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预测收入可能会波动。
本报告版权仅为公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用报告的任何部分。若征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“天天基金研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节或修改。
基金市场是一个风险无处不在的市场，请您务必对盈亏风险又清醒的认知，认真考虑是否进行基金交易。市场有风险，投资需谨慎。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
开门红！盈峰环境环卫装备开年订单总额超4亿元证券时报e公司讯，盈峰环境(000967)消息，“兔”年伊始，盈峰环境在多省喜获“开门红”订单，累计金额超4亿元。其中，公司新能源环卫装备持续领跑行业，在上海、成都、石家庄等多市收获“千万级”新能源环卫装备订单，累计金额近超1亿元。公司连续中标贵阳贵安生活垃圾转运分类分拣中心项目，累计金额超1.5亿元，刷新转运站设备采购新记录。
（责任编辑：马金露 HF120）
石油输出国组织（OPEC）预计，本季度全球石油市场将陷入供应过剩，同时下调需求前景，上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告，其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天，至2，827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。