创金合信基金寸思敏：新能源车行业存在三个投资主线——量的增长、行业出清、技术创新
2月1日晚8点到9点，创金合信基金2023“不一样的新年投资策略会”之权益行业专场举行，创金合信基金行业投资研究部的数位基金经理和研究员，分享新能源、科技（半导体、信创等）、军工、医药、金融地产、消费、传媒、大宗商品等行业的投资机会。创金合信基金汽车行业研究员就新能源汽车的投资机会发表看法。互动环节，寸思敏回答了财经KOL（关键意见领袖）的相关问题。会议由创金合信新材料新能源基金经理谢天卉主持。
谢天卉：请敏分享一下对于汽车行业以及新能源汽车的看法。
寸思敏：新能源汽车行业在2020-2022年迎来了一波波澜壮阔的上涨行情，在2022年的下半年出现了一定程度的回落。所谓涨跌同源，为什么涨？从国内新能源汽车销量数据看，2020年是140万辆，2021年是350万辆，2022年达到了680万辆，两年的时间销量翻了5倍，一大批中国的制造业公司走向了全球。伴随着技术创新、份额提升，以及需求爆发后，新能源汽车的中上游各个环节都出现了不同程度的涨价带来的业绩弹性。为什么跌？巨大的繁荣背后，我们必须尊重两个常识，第一个常识是行业翻倍不可能永远持续，增速回落是常态，尤其像新能源汽车这样一个万亿市场空间的大行业。第二个常识是制造业的紧缺是暂时的，过剩才是常态，新能源汽车各个环节的扩产周期基本在0.5-2年之间，在此期间若所有环节和所有公司都维持一个惊人的投资回报率，这是不正常的，行业必然会经历“融资-扩产-价格战-出清”的过程，最终行业利润率回归一个合理水平。对于增速下滑的担心，新能源车在2022年下半年出现一定程度的回落。
往后看2023年以及未来3-5年，新能源汽车行业大概率有三条投资主线：第一是量的增长。我们预估：2023年国内新能源车市场或有30%-40%的销量增长，未来三年全球电动车或有30%的复合增长，而2023年GDP的增速大约在5%，行业和整个宏观经济增速相比，依然存在较大的超额优势。
第二是行业出清。目前一些细分行业已经出清，以汽车零部件为例，某汽车零部件全球龙头有约15%的净利率和20%以上的ROE（净资产回报率），但是全球第二名的公司仅处于盈亏的边缘，这15个点的超额净利率来自于龙头公司的技术创新和研发投入，来自于一体化及精益管控。我们认为这样的细分行业处于相对稳态，可持续性较好。所以在出清之后的细分行业，市场有望愿意给其一个相对合理的估值。
第三是技术创新。消费者对于汽车产品到底是电池电机驱动还是内燃机驱动，本身没有什么深刻的感受，电动车给消费者带来的体验是全新的电子电气架构，基于这样一个架构，会呈现更多的技术创新，可以给予消费者更便捷和更新的使用体验。因此，未来5-10年，整个新能源汽车行业的技术创新仍然非常值得期待。
虽然行业增速在回落，未来的投资充满挑战，但我们依旧认为新能源汽车是一个星辰大海的行业，是长坡厚雪的赛道。
问：新能源汽车领域出现越来越多的新车型，可否谈谈其中的变化趋势，包括内外饰和智能驾驶领域等，未来的发展方向如何？
寸思敏：在内燃机时代，消费者定义一款车，会按照三个维度：第一是价格，第二是轴距，第三是动力。但是在电动车时代，随着很多造车新势力的加入，目前终端的车型更多按照用户属性去定义。比如科技爱好者希望汽车具有更高水平的自动驾驶功能，要求配备激光雷达和高清摄像头。越野爱好者可能更喜欢四电机驱动、水陆两栖车型。家庭用车可能更需要智能座舱、手势识别等。
电动车带来很多新的变化方向，这意味着它不再只是一个通勤工具。总体看，科技属性强的电动车给大家带来更多体验和幸福感，对于能给消费者带来幸福感的方向，我们会深入挖掘其中的投资机会。
安妮股份2月2日快速回调以下是安妮股份在北京时间2月2日09:46分盘口异动快照：2月2日，安妮股份盘中快速回调，5分钟内跌幅超过2%，截至9点46分，报9.24元，成交7.70亿元，换手率14.91%。
分笔09:46:009.252003↑09:45:579.241082↓09:45:549.26462↓09:45:519.291634↓09:45:489.312306↓09:45:459.32962↓09:45:429.34985↓09:45:399.35317↓09:45:369.363339↓09:45:339.38566↓报价卖五
9.29
1693卖四
9.28
60卖三
9.27
26卖二
9.26
1063卖一
9.25
282买一
9.24
111买二
9.23
491买三
9.22
755买四9.21981买五
9.2
3082最新：9.24涨幅：0.43%涨跌：0.03换手率：14.91%成交量：81.73万手成交额：7.70亿元主力净流入：-2918.82万元 2月2日，安妮股份盘中快速回调，5分钟内跌幅超过2%，截至9点46分，报9.24元，成交7.70亿元，换手率14.91%。注：以上信息仅供参考，不对您构成任何投资建议。
光大期货：2月2日矿钢煤焦日报螺纹钢：
昨日螺纹盘面延续跌势，截止日盘螺纹2305合约收盘价格为4084元/吨，较上一交易日收盘价格下跌59元/吨，跌幅为1.42%，持仓增加4.15万手。现货价格明显下跌，唐山地区钢坯价格下跌50元/吨至3810元/吨，杭州市场中天螺纹钢价格下跌50元/吨至4140元/吨。钢谷网数据显示，本周全国建材产量增加11.08万吨至379.56万吨，社库增加112.89万吨至1011.98万吨，厂库增加88.3万吨至709.45万吨，建材表需回升160.85万吨至178.37万吨。建材产量回升，库存继续大幅累积，需求仍未实质启动，数据表现偏弱。根据百年建筑网调研数据，截止1月31日全国工程项目开复工率为10.5%，较去年农历同期下降16.8个百分点；劳动到位率为14.7%，较去年农历同期下降11个百分点。从调研结果来看，今年工程项目开复工率明显偏慢。短期螺纹盘面仍以高位整理走势为主。
铁矿石：
昨日铁矿石期货主力合约i2305价格延续震荡走势，收盘于867元/吨，较前一交易日收盘价上涨1元/吨，涨幅为0.1%。港口现货价格涨跌互现，日照港PB粉价格环比上涨1元/吨至878元/吨，超特粉价格环比下跌3元/吨至748元/吨。昨日VALE公布四季度季报，四季度铁矿石产量为8085.2万吨，环比减少9.9%，同比减少1%。四季度铁矿石销量为9195.4万吨，环比增加18.5%，同比基本持平。淡水河谷2023年铁矿石生产目标保持在3.1-3.2亿吨不变，而球团生产目标上调至3600-4000万吨。当前供应端受到季节性天气影响扰动出现季节性减量。需求端，钢厂高炉开工率和铁水产量均有所增加。节后的钢厂复产、现货补库对价格有所支撑。但当前钢厂利润处于低位。且需要关注需求预期兑现情况和价格监管力度。预计短期铁矿石价格呈现区间震荡走势。
焦煤：
昨日焦煤盘面持续下跌，截止日盘焦煤2305合约收盘价格为1788.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌44元/吨，跌幅为2.40%，持仓增加2400手。现货方面，昨日长治潞洲精煤成交价较上期涨36-83元/吨；吕梁高硫瘦焦煤成交均价1956元/吨，较上期价格跌47元/吨，中硫主焦煤成交均价2156元/吨，较上期价格涨38元/吨。进口蒙煤方面，1月31日甘其毛都口岸通关达1017车，通关突破千车，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1505元/吨，蒙3#精煤1770元/吨。供应端稳步提升，但因煤矿多无明显库存累计，报价整体持稳。预计短期焦煤盘面将区间震荡运行。
焦炭：
昨日焦炭盘面震荡下跌，截止日盘焦炭2305合约收盘价格为2777.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌49元/吨，跌幅为1.73%，持仓减少313手。港口现货暂稳运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格2720元/吨。供应端受盈利倒挂影响，焦企生产积极性较弱，部分焦企仍有30%-40%左右限产。钢厂方面，钢厂开工有所提产，日耗回升，补库需求增加。预计短期焦炭盘面将以区间整理为主。
明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。