为什么LV老板成了全球首富？
根据最新公布的福布斯排行榜，LV的贝尔纳·阿尔诺成为了新一届的世界首富，埃隆·马斯克和杰夫·贝索斯分列第二、第三。这件事情引起了大家广泛的关注，其中比较热议的话题是，过去这些年蝉联世界首富的主要是科技巨头，传统行业非常的罕见，背后的逻辑大家也知道，科技巨头的想象力和爆发力都比较强，所以容易给出一个较高的估值，传统行业就比较难，它需要真正地用业绩一点点去证明自己的长期增长，过程比较辛苦。
LV集团的老板成为了世界首富，其实还要感谢特斯拉的马斯克，因为在去年，特斯拉的市值跌了7,000亿美以上，马斯克的身家也从3,400亿美金暴跌到了1,400亿美金左右，创造了人类历史，这是人类历史上第一个财富跌去了2,000亿美金的个人。
首富易主背后的原因有两大方面。
第一个是，LV怎么上位的？为什么在一个全球疫情蔓延的两三年里面，LV整体的营收业绩都在逆势的上涨；
第二个问题就是，为什么特斯拉和亚马逊出现了暴跌。
首先第一个，LV集团是怎么样财富上涨了500亿，让贝尔纳·阿尔诺拿到世界首富的？在新冠疫情爆发之后，其实奢侈品行业也跟其他行业一样，首先是受到了打击，整体的经营业绩是下降的，而且是暴跌。
但是在恢复的过程当中，奢侈品行业就占有了两方面的先机，第一个方面是凡勃伦效应。也就是说，它通过涨价来提升自己的营收。但经济学基本原理是：价格和需求成反比，也就是说一个商品如果涨价，就没人买了；如果越降价，买的人应该越多。
但是奢侈品行业它有自己的特征，就是凡勃伦效应，在一定区间里面，如果把价格调升，它的销量是增长的。主要的原因是，奢侈品的消费背后的炫耀消费的理念。也就是说，我买这个奢侈品并不是看它的质量好，也不是看它实用，最核心的原因是希望区别于别人，希望通过购买这个东西彰显自己的财富，或者我的某种身份和地位。这种诉求就会导致，当商品价格上涨的时候，它原来定位客户的购买量反而是上升的。一旦降价，甚至打折，可能就没有人买了，短时间内有可能会有一些销量，但是长期来讲，忠实的客户可能会流失，这就是奢侈品行业。
第二个方面，其他一些发达经济体，尤其美国、欧洲等这些国家放开之后，消费整个行业并不是马上复苏。由于疫情期间很多居民部门的资产负债表，很多个人是在收缩的，简单说：没有钱了，消费不了。
但是奢侈品行业不存在这个问题。
比如，全球几大奢侈品集团它们定位的目标客户中，超高净值客户一般都要求年收入大概1,000万以上，甚至是两三千万；高净值客户一般来讲，也得要达到年收入在500万到一两千万的收入区间。再往下，比如我年薪50万，300万到500万的年收入以下属于无收入人群，我们大多数人，对于奢侈品来讲属于无收入人群。所以这就不奇怪，比如说一般人没有什么奢侈品，主要的原因就是收入确实可能还是不够。
所以大家会看到这里有一个问题，当疫情刚刚放开的时候，其他主要发达经济体的奢侈品消费起来的比较快，快于一般性消费品，主要的原因就是，奢侈品自己的目标客户群体受到的收入影响非常小，因为他们收入可能非常高，不在乎买一个5万10万块钱的包，没有买不买得起的问题。有钱任性就造就了LV过去两三年的业绩一直逆势上扬，总体表现非常好。
反过来再看特斯拉，遇到了几方面的问题。从短期来看，首先是销量不及预期；第二个问题，由于受到造车新势力竞争的影响，特斯拉最近一段时间一直都在降价，量不及预期再调整价格，我们就可想而知，营收和利润可能会出现一些问题，这是短期问题。
当然，特斯拉最近也面临一些中期甚至是长期的问题。比如，特斯拉的工厂主要是美国的加州、德州，还有德国柏林、中国上海，总体来讲，工厂的分布在发达经济体是比较多一些，但是跟它竞争的全球新能源的一些汽车厂商，当然主要是中国的，它的产能主要分布在新兴市场国家，以中国为主；在海外，比如印度、泰国、越南、马来西亚，还有在伊朗等东盟的很多国家都有我们的一些组装厂，还有一些零配件的生产厂。如果我们往更长了来看，应该说造车新势力的成本其实可能会比较低一点，当然现在不明显，主要是因为特斯拉的销量太高了，100多万的销量，通过规模效应把成本给摊薄了。
第二个长期问题就是技术方面，特斯拉也不是很占优势，甚至有些方面是占劣势的。新能源汽车三大部件，电机、电控、电池，现在来讲，中国电池的技术水平是比较高；在电机方面，中国电机的技术水平在全球排名也是最靠前的。但是特斯拉在这方面并不突出，大家都说，特斯拉的智能驾驶在全世界没有竞争对手，这方面确实比较突出，但是也有一些问题。首先，特斯拉的智能驾驶在中国是不能使用的，当然不仅是中国，在全球很多国家，特斯拉智能驾驶的使用也面临着很多方方面面的政策上的限制；另一个方面，就是智能驾驶可能在人群当中的适应还需要一个时间过程，比如以我为例，我们全家坐在这个车上，我把它交给机器人、交给AI系统来解决安全问题，但是我开车20多年，可能就不会很信任机器人。
第三个问题，全球的汽车产业现在有可能面临着一个比较大的下行周期，过去全球的汽车产业周期大概在2015、2016年向上达到比较高的一个顶点，2017、2018年，随着欧洲推出欧IV的排放标准，中国推出了小排量和新能源的一些补贴，全球的产业周期出现了比较大幅度向下的过程。2019年四季度之后，整个产业周期开始出现回升；到了2020年，原本有很多朋友觉得平时坐地铁、公交都比较好，所以不需要买车，但是新冠疫情爆发之后，改变了人们的生活习惯，很多人去买一辆自己的车，主要是不希望坐公共交通，跟大家有交叉的感染的风险。所以我们看到汽车产业周期又向上繁荣了，大概得有2-3年。但是我们看到去年的8月份、9月份左右，全球的产业周期有一个向下的过程，当时巴菲特减持了新能源汽车的一些股票，其实就是在产业周期的最顶点，整个产业都在扩张，无论是营收、利润还是产能，这个时候市场给出的一个估值也是最具有想象空间的。
第四个问题，就是全球经济的衰退。全球的经济以美国为首，在2023年的二季度可能会出现加速下滑，这对于整个产业，对于特斯拉来讲，是雪上加霜，是一个负面的影响。
综上所述，特斯拉的股价在去年就已经出现了下跌，但是在短期我们认为可能还是会存在一些风险。
另外的一个问题就是，亚马逊为什么出现了暴跌？亚马逊的财报显示，它的营收利润主要来自于两个板块：一个是云计算，另一个是零售。
首先说零售，零售最近一段时间出现了亏损，主要的原因是2020年新冠疫情爆发时，它的营收扩展在零售方面速度非常快，因此，亚马逊在这方面上也投入了很多的产能，但是随着新冠疫情过去，网络电商平台的零售业务并没有像之前预测那么好，同时又受到了几个方面的新进玩家的竞争，比如第一个方面，短视频平台。不光是亚马逊，中国的很多电商也受到了短视频平台的影响。很多短视频平台自己开始带货，它的销售额其实影响到了传统的一些电商平台。第二个就是特色化电商平台。最近这两年新崛起很多特色化的电商平台，比如说专做女性用品、专做化妆品、专做某一类的户外用品等，这些特色化的电商平台对亚马逊也构成了比较大的压力。第三个方面就是传统的一些零售企业，比如像沃尔玛，Costco等，它们的线上化也会对纯的电商平台造成比较大的影响。第四个方面还有一些本地化电商平台，做了一个小的网站，不是对全国全域的，只是对本地化的一些区域，如果老百姓在这买东西，速度特别快，可能2分钟就送到家里来了，再有一个，它非常了解本地客户的很多需求。
亚马逊还存在的问题就是客户数量增长乏力，其实我们国家很多电商平台、互联网巨头也存在这种问题。比如说活跃用户数已经达到了6个亿甚至10个亿，整个国家，不可能所有的人都使用这个平台，所以往后，它的用户数增长也非常乏力。一旦用户数增长乏力，营收的天花板基本就看到了，也就是说，只能用存量的客户去提升企业的业绩，但是存量客户的消费能力也是有限的，所以我们很容易看到企业的天花板，因此它的估值再想往上恐怕也比较难。现在亚马逊也遇到了这个问题，客户的增长非常缓慢，增长率已经严重的出现了下滑，所以亚马逊要想再提高估值的难度也比较大。
亚马逊的另一个问题就是云服务。过去这些年，亚马逊的云服务增长速度比较快，而且总体给企业的利润贡献也比较好，但是从去年的三四季度开始，出现了比较大幅度地下滑，主要的问题在于，多数企业预期2023年全球的经济是比较差的。而它的云服务主要是对企业客户，企业客户对于市场的变化比较敏感，因此提前做了砍单，这个对于亚马逊的影响也比较大。所以，亚马逊整体云服务部分的营收利润，萎缩的速度都比较快，这个也对亚马逊的股价构成比较大的影响，导致杰夫·贝索斯最后无缘世界首富。
我们刚才做了一个简单的分析，LV是怎么上的，特斯拉和亚马逊是怎么下的，但是如果仅仅分析到这一个层面，其实是不够的，因为首富榜大面积的易主，实际上可能体现着两个部分，一个是企业的沉浮，第二个是时代的变迁。
过去这两年，中国富豪榜的变化也比较大，自我知道中国有富豪榜，排在最前面的基本都是中国的地产开发商，但从2021年开始，中国排名前十的首富基本上鲜见开发商的踪影，主要是一些科技巨头和制造业企业。这背后其实体现着中央从2021年年初开始，发展高质量增长的国家战略，整个国家经济在转型，我们要努力摆脱对于地产、土地、资源的依赖，转变经济增长模式，淘汰一些杠杆比较高、污染比较高、资产比较重的企业，更多去着力发展低杠杆、高增长、高附加值、科技型的一些行业。
从全球来看，能够迈过人均收入1万美金门槛的国家，大体上就是两种类型，一种就是家里有矿，人口又少像这种国家，它的收入就比较高；另外一种，就是整个国家产业结构比较偏成长型，比如说偏高端制造、偏互联网、偏芯片，这种国家一般来讲，它的人均收入就会提到一个比较高的高度，比如说大家都知道，像美国、欧洲、日本，基本上在3万美金到6万美金的人均的年收入。
通过分析首富榜的变化，我们大体上可以得出三个结论：
第一个，LV集团获得首富，我们看到的是贫富差距在世界范围内的加大。当然和新冠疫情之后全球各国央行的大放水货币政策是有关系的，之前美国的财长珍妮特·耶伦也曾经讲过，美国每一轮的货币政策，量化宽松之后，国家会出现一个K字型复苏，也就是朝两个不同的方向，有钱人更加有钱，穷人更加穷。这个过程是怎么产生的？因为央行放水，给整个的系统注入新的货币流动性，这个过程里面穷人是拿不到这笔钱的，因为它不是给你，是借给你，它用低利率、0利率，甚至负利率借给你，但是穷人一般来讲，它不会去负债，一般是赚钱的企业，它才会去借钱，然后拿着这个钱去搞经营，所以就会变得有钱人越来越有钱，穷人越来越穷。所以LV集团获得了世界首富，实际上我们看到一些风险的信号，在未来一段时间，由于贫富差距加大，社会的稳定性可能是会偏负面的一个影响。
第二个问题，特斯拉跌落神坛，比较重要的原因是来自中国很多造车新势力、很多的新的制造业巨头的崛起对它的影响。我就不一一细说了，我看到依然有很多的朋友们，很多的分析师非常喜欢特斯拉，也有很多朋友们支持中国的造车新势力，从我的角度上来讲，我是比较看好中国企业，当然不是因为立场问题，我们在分析这些问题的时候，从数据、从逻辑角度出发，我们比较看好本国未来的高端制造的前景，当然鹿死谁手，这个是要观察的。
第三个问题，这些互联网的平台企业，尤其像电商企业，甚至也有些社交媒体，它们整体的天花板似乎已经看到了，主要的原因就是客户数很难快速增长，当然在业务方面，受到很多包括来自于美国、欧洲的一些国家有一些反垄断的条款，因为你不能说在整个互联网江湖就你一家企业，这在哪个国家都是不健康的，应该是一个百家争鸣、百花齐放的生态圈，它会带给人们更多的福利，带给经济更多活跃的元素，所以我们看到电商平台有比较明显的一个天花板，可能在未来一段时间，它的估值更偏向一个传统型的企业，更偏价值，可能不是很偏成长。
(陈洪斌为鹏扬基金总经理助理，首席经济学家)
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◎记者 唐燕飞
进入2023年，港股再融资市场有所回暖。截至1月18日，已有27家港股上市公司公布拟配售股份（简称“配股”）再融资，募资总额164.01亿港元，较去年同期增长148.16%。其中，微盟集团的配股再融资吸引了众多知名产业及长线机构投资人踊跃参与，认购倍数超过6倍。
市场人士认为，去年10月底以来，港股市场行情持续回暖，投资者对上市公司盈利信心不断增强，带动配股再融资市场活跃，其中互联网、教育、酒店等前期跌幅较大的行业公司的配股再融资尤为受追捧。虽然配股再融资短期不利于公司股价，但对港股整体投资氛围不会带来太大影响。在市场转暖预期叠加高折价率的背景下，投资者可择机参与优质公司的再融资。
港股配股再融资金额同比增长近1.5倍
据同花顺数据统计，在融资方式上，前述27家公司中绝大部分采取发行新股的配股融资方式，部分采用先旧后新方式（先配旧股，后发行新股）。在募资金额上，27家公司将募集164.01亿港元，较去年同期14家公司的66.09亿港元募集总额，大幅增长148.16%。
其中，Apollo出行拟募资金额居首，为39.18亿港元。中教控股位居第二，达16亿港元。微盟集团以15.9亿港元紧随其后。目前，中教控股与微盟集团的配股再融资均已实施完成。
除此之外，通过配售ADR（美国存托凭证），互联网公司哔哩哔哩宣布已完成融资约4.09亿美元（约32亿港元），酒店品牌华住集团宣布拟融资2.6亿美元（约20.35亿港元）。哔哩哔哩和华住集团均为纳斯达克和港交所两地上市的公司。
教育与互联网公司受追捧
在港股的这波配股再融资中，教育、互联网、酒店等行业上市公司成为“主力”。
1月10日晚，民办高教龙头企业中教控股发布公告，拟配售股份1.47亿股，定价为10.94港元/股，相较1月9日收盘价12.00港元折价约8.83%，融资16亿港元，用于扩大学校网络（包括校园发展及潜在并购项目）等。这是今年港股第一笔教育行业上市公司的配股再融资。
此前，职业教育公司在港股资本市场的再融资较为“平静”。国信证券研报认为，这次配售释放的信号意义非凡。融资顺利完成后，公司将有充裕资金进行校区内生投入，也能够为未来潜在并购机会做好资金储备，这对于提升公司增长中枢有着积极作用。整体而言，政策对社会资本深度参与职业教育行业发展持开放鼓励态度。
此前的1月6日，智慧商业服务提供商微盟集团公告，已完成配售2.48亿股新股，配股价为6.41港元/股，筹资约15.9亿港元，将用于提升公司整体研发实力、升级营销系统、补充运营资金及综合资金。
据了解，众多知名产业及长线机构投资人踊跃参与此次配售，认购倍数超过6倍。“微盟集团是一家面向电商零售等行业提供数字化升级解决方案的公司。随着经济复苏，国内供应链快速恢复，企业的数字转型需求激增，投资人比较看好数字营销赛道。”一家深圳VC机构的负责人表示。
港股市场融资吸引力提升
随着港股市场行情显著回暖，其融资市场吸引力也逐步提升。
“港股市场的再融资往往受到政策、市场表现、经济环境等因素驱动。今年以来港股市场再融资活跃，与市场行情回暖、一些板块估值有望回升有关。比如，港股互联网公司近期大涨，相关公司如微盟集团的再融资受到市场热捧，说明市场看好其后续的业绩增长空间。”中泰国际策略分析师颜招骏称。
颜招骏认为，目前港股再融资市场情况比较平稳，整体市场没有形成配售潮，对市场并不会构成压力。不过，配股后，相关公司股价在一段时间内可能承压。如微盟集团完成配股后，其股价近期出现回调。
“港股配售再融资对股价走势构成利多还是利空影响，取决于参与配售的投资者是谁，以及是否有禁售期。如果参与配售的是知名投资者或大股东，以及有禁售期，那么哪怕有折让率，也很大概率会对股价走势构成利多影响。”天爱资本投资总监杜先杰认为，投资者应谨慎辨别公司的募资用途，支持优质公司的配股再融资。“如果公司因主营业务发展而有真实资金需求，而且有一定折让价，投资者可择机参与。”
部分基金被多只FOF重仓炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
以资产配置和基金投资为看家本领的FOF（基金中基金）被许多投资者称为“专业基民”。随着基金2022年四季报陆续出炉，“专业基民”的买基动向备受关注。Wind数据显示，截至1月19日，公募市场内已有62只FOF（不同份额分开计算）披露了2022年四季报。其中，交银裕隆纯债债券A成为目前最受FOF基金经理“宠爱”的产品，共获12只FOF重仓。
● 本报记者 魏昭宇
债券型基金受青睐
整体来看，目前获FOF重仓的前20只基金中，有13只是债券型基金。其中交银裕隆纯债债券A获12只FOF重仓，万家鑫璟纯债A获9只FOF重仓，工银纯债债券A获8只FOF重仓，招商招祥纯债C获7只FOF重仓，泰达宏利溢利债券A、西部利得汇享债券A等获6只FOF重仓。
值得注意的是，交银裕隆纯债债券A从2022年二季度以来一直是众多FOF基金经理的“心头好”。2022年二季度和三季度的公开数据显示，交银裕隆纯债债券A获FOF重仓的数量（FOF只数）一直位列全市场首位。
从FOF重仓持有基金的市值来看，市值最大的前五名皆是来自交银施罗德基金旗下的债券型基金，分别是交银纯债债券发起A/B、交银裕隆纯债债券A、交银稳利中短债债券A、交银裕隆纯债债券C、交银双轮动债券A/B。
权益类基金方面，融通健康产业灵活配置混合C获6只FOF重仓。此外，不少管理规模突破百亿元的知名基金经理的产品也被多只FOF重仓，如基金经理王鹏管理的泰达转型机遇股票A、郑青和董辰共同管理的华泰柏瑞新利混合C、孙彬管理的富国价值优势混合、周海栋管理的华商新趋势优选混合、沈楠管理的交银国企改革灵活配置混合等产品均获5只FOF重仓。
ETF也成为不少FOF基金经理常用的资产配置工具。如海富通中证短融ETF获7只FOF重仓，华泰柏瑞沪深300ETF获4只FOF重仓，华夏上证50ETF、华宝中证医疗ETF、华宝中证银行ETF、华夏中证全指房地产ETF获3只FOF重仓。
基金经理看好债市前景
目前，部分获FOF重仓的债券型基金已经披露了2022年四季报，基金经理在四季报中对债券市场进行了回顾与展望。
回顾2022年四季度的债券市场，招商招祥纯债C的基金经理康晶、马龙、王梓林表示，10月份由于消费数据和地产销售表现不佳、疫情多地散发、PMI再次回落等基本面因素不尽如人意，10年期国债收益率由2.76%下探至2.64%的低位水平。进入11月后，随着资金面持续偏紧，尤其叠加11月中旬疫情防控“二十条”和央行支持地产“十六条”政策推出，债券市场收益率大幅调整，由此导致理财产品普遍净值回撤。
展望2023年一季度，交银裕隆纯债债券A的基金经理黄莹洁表示，中长端利率中枢高位震荡的逻辑仍在延续，流动性宽松为债券市场提供支撑，随着防疫政策优化措施基本落实，一线城市人员逐步返岗复工，基本面强修复预期限制了长端利率的下行空间。从短端来看，度过跨年时点后随着商业银行吸收存款存单意愿下降，存单收益率预计将明显回落。短端利率经过前期的调整已经处于相对高位，资金利率的利差空间较为充裕，预计短端资产收益率将会在存单收益率回落的带动下有一波修复行情。整体来看短端确定性更强，预计期限利差将会有所走阔。
交银纯债债券发起A/B的基金经理于海颖、魏玉敏表示，2023年或呈现信用环境维持宽松、货币条件回归中性、通胀温和可控的格局。对于债券市场，两人认为国内基本面修复节奏和流动性的边际变化将成为影响行情的主要因素，市场情绪修复后债券市场或存在交易性机会。
权益市场配置正当时
交银国企改革灵活配置混合的基金经理沈楠表示，股票市场再度创新低的可能性较小，消费及制造业投资将带动2023年需求回暖。展望2023年一季度，疫情扰动因素将逐渐消散，美联储加息的进程预计也将进入尾声，市场可能会逐渐迎来新的投资机会。
具体到投资板块，平安策略先锋混合的基金经理神爱前提到了四大看好方向：一是消费和医药行业，经济复苏带来相关板块业绩改善，重点关注医美、免税、传媒、医药等机会；二是风光储等泛新能源行业，可以积极关注一些结构机会，如海风、海缆、储能、光伏新型电池片、新技术新材料等；三是汽车零部件，国产车崛起趋势非常清晰和迅猛，有望带动汽车供应链本土化，汽车零部件本土化空间巨大；四是科技与安全产业链，科技产业链补短板，同时配合下游景气改善，存在一定机会。
融通健康产业灵活配置混合的基金经理万民远看好医药行业的两大方向——创新和疫后修复。他表示，在创新方面，主要关注创新药和创新器械。在疫后修复方面，首先是线下，比如零售药房；其次是消费场景相关的延迟满足，比如医美、近视手术、接种疫苗、注射生长激素等；第三是原料药中成药领域，上游原材料成本在高位，未来会慢慢呈现下降态势。
2月20日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例144例。其中境外输入病例73例（上海27例，广东20例，北京9例，广西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江苏1例，重庆1例，甘肃1例），含7例由无症状感染者转为确诊病例（广东3例，四川2例，江苏1例，广西1例）；本土病例71例（内蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包头市1例、巴彦淖尔市1例；江苏11例，其中苏州市10例、无锡市1例；辽宁7例，均在葫芦岛市；广东6例，均在深圳市；山西5例，均在晋中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景颇族自治州3例、红河哈尼族彝族自治州1例；黑龙江2例，均在鸡西市），含5例由无症状感染者转为确诊病例（云南3例，内蒙古1例，江苏1例）。无新增死亡病例。新增疑似病例3例，均为境外输入病例（均在上海）。当日新增治愈出院病例42例，解除医学观察的密切接触者1039人，重症病例较前一日增加3例。境外输入现有确诊病例883例（其中重症病例1例），现有疑似病例3例。累计确诊病例13472例，累计治愈出院病例12589例，无死亡病例。截至2月20日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1724例（其中重症病例10例），累计治愈出院病例101491例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例107851例，现有疑似病例3例。累计追踪到密切接触者1582455人，尚在医学观察的密切接触者36791人。