石头晚评：1月20日商品操作建议
白银2306：盘中震荡回落中阴线报收，行情符合预期，沪银趋势多头 ，短期承压运行，震荡思路对待，操作上关注5220一线压制有效性高空参与，回落预期。
黑色板块承压运行 震荡思路对待：
1.螺纹2305：盘中窄幅震荡小阳线报收，整体趋势多头，短期承压运行，行情当前维持高位运行，震荡思路对待，操作上关注4170一线支撑有效性低多参与，反弹预期。
铁矿2305：铁矿趋势多头，短期承压反弹，震荡思路对待，操作上关注845一线支撑有效性低多参与，反弹预期。
焦炭2305，趋势多头，短期技术上承压反弹，震荡思路对待，操作上关注2860一线支撑有效性低多参与，反弹预期。
纯碱2305：趋势多头，短期承压运行，震荡思路对待，操作上关注2970一线支撑有效性低多参与，反弹预期。
化工板块走势分化：
原油2302：原油目前趋势空头，短期承压运行，震荡思路对待，操作上关注556一线压制有效性高空参与，回落预期。
沥青2306：沥青趋势多头，短期承压运行，震荡思路对待，操作上关注3850一线支撑有效性低多参与，反弹预期。
pta2305:行情维持筑底震荡，短线承压运行，震荡思路对待，操作上关注5660一线支撑有效性低多参与，反弹预期。
燃油2305：燃油目前趋势空头，短期承压反弹，震荡思路对待，操作上关注2680一线支撑有效性低多参与，反弹预期。
橡胶2305：天胶趋势多头，短期承压，震荡思路对待，操作上关注13150一线支撑有效性低多参与，反弹预期。
甲醇2305：趋势空头。短期承压反弹，震荡思路对待，操作上关注2700一线支撑有效性低多参与，反弹预期。
有色板块高位运行：
沪镍2302合约：趋势多头，短线承压，震荡思路对待，操作上关注21w一线支撑有效性低多参与，反弹预期。
沪锌2303:趋势空头，短期反弹 震荡思路对待，操作上关注24100一线支撑有效性低多参与，反弹预期。
铜2303：趋势多头，短期承压反弹，震荡思路对待,操作上关注69000一线支撑有效性低多参与，反弹预期。
农产品(000061)走势分化：
白糖2303：行情符合预期,趋势空头，短期承压，震荡思路对待，操作上关注5640一线支撑有效性低多参与，反弹预期。
苹果2305：趋势空头，短线承压反弹，震荡思路对待，操作上关注8550一线支撑有效性低多参与，反弹预期。
豆粕2305：趋势多头，短线承压运行，震荡思路对待，操作上关注3850一线支撑有效性低多参与，反弹预期。
豆油2305：盘中宽幅震荡十字星阴线报收，行情符合预期，趋势空头，短线承压运行，震荡思路对待，操作上8660一线支撑有效性低多参与，反弹预期。
鸡蛋2305：盘中冲高回落上影阴线报收，行情符合预期，趋势多头，短期承压运行，震荡思路对待，操作上关注4400一线支撑有效性低多参与，反弹预期。
英语老师直播带货效率打败明星 东方甄选的抽成到底高不高？不能简单归为“智商税”。
计划更名为“东方甄选”的新东方在线(1797.HK)最新公布了2023财年上半年(2022年6月1日至11月30日)财务报告。作为直播电商的新龙头，新东方在线旗下东方甄选的业绩毫无疑问将是直播电商行业重要的风向标。
2022年6月9日，董宇辉因为在直播间一边卖牛排，一边说教英文而走红网络，也开启了新东方在线的这轮疯狂上涨，新东方在线股价从6月9日的4.5港元/股，一路最高涨至69.7港元/股。公司最新财报基本完整覆盖了东方甄选从爆发到双十一期间的表现，具有很强参考价值。
财报数据显示，新东方在线2023财年上半年实现营收20.83亿元，同比增长263.23%，实现净利润为5.85亿元，同比增长207.59%。其中，东方甄选所代表的自营产品及直播电商业务收入达到17.7亿元，收入占比达到85%，期间GMV(商品交易总额)为48亿元，主要来自抖音。
据此计算，东方甄选在电商货币化率(收入/GMV)这一关键指标上达到36.9%，这在行业内处于较高水平。电商货币化率是指单位销售额下，平台能获取的收入，对应的就是品牌在电商平台的推广费。对于东方甄选，即收取的提成费。
以A股直播电商龙头遥望科技(002291.SZ)为例，该公司累计签约艺人超过40位，包含贾乃亮、黄圣依、杨子、黄奕等明星，2022年上半年，遥望科技直播电商销售GMV约为55亿元，对应社交电商服务收入12.2亿元，货币化率为22.2%。明星艺人在带货效率上低于新东方的老师们。
数据来源：遥望科技官网
而在毛利率方面，新东方在线的直播服务毛利率为42.46%，遥望科技的社交电商服务毛利率仅为26.39%。
如果仅对比货币化率和毛利率这两个指标，东方甄选似乎“抽成”不低。东方甄选和遥望科技可能并非一个物种。
首先，东方甄选更偏向自营产品，截止2022年11月底，东方甄选自营产品已经有65种，包括黑猪肉烤肠、五常大米、蓝莓原浆等。在东方甄选的17.7亿元收入中，自营产品的收入超过10亿元。遥望科技的主播们，基本卖的还是知名品牌商品，而非自营产品。
自营产品GMV在剔除退货、取消订单和税率的影响后，基本可等同于收入，这意味着自营产品的货币化率极高，有可能达到80%甚至更高，这一定程度上拉高了东方甄选的货币化率。
二是品牌调性，与大多数直播间强调全网最低价不同，东方甄选的直播间中基本不强调最低价，而是突出“好东西”、“合适”等字眼。这一方面使得直播间筛选出了价格不敏感人群，另一方面也为产品获得较高溢价打下了良好基础。
三是选品思路，一般来说，好卖的产品佣金率给的较低，难卖的产品佣金率给的较高，而东方甄选善于结合主播特色，把大多数人看来难卖的产品卖好。以东方甄选平台的热销书籍《许渊冲：美得窒息的唐诗宋词诗经》为例，这本书涉把中国古代诗词翻译成英语，是相对冷门的文学品类，但对于原新东方的英语老师董宇辉来说，对这本书的讲解显然是驾轻就熟。
第四，东方甄选对于主播的议价能力相对更强，东方甄选的主播们此前大多为公司员工；而遥望科技的签约艺人们身处公司外部，在直播带货方面其实是有较多合作方可供选择的。这一人工成本的差距也直接影响了直播带货的毛利率。
基于以上四点，东方甄选“抽成”较高的背后，并不能简单归为“智商税”， 商业模式才应该是投资者关注重点。
避险情绪抬头，全球债市大涨避险情绪抬头，全球债市大涨
华尔街见闻 常嘉帅
经济数据疲软，新一轮经济衰退迫在眉睫，市场涌入债市避险。
周四，全球债市涨势延续，从美国到澳大利亚的经济数据弱于预期，支撑了对这一最安全资产的需求。
十年期美债收益率下跌5个基点，至3.32%，此前，由于美国零售销售和生产价格不及预期后，十年期美债收益率已下跌18个基点。对货币政策极为敏感的五年期美债收益率，自2021年以来首次跌破200天移动平均线。
疲软的经济数据意味着加息速度将放缓，而新一轮经济衰退则在迫近，引发市场避险情绪抬头。华尔街见闻此前提及，美国工业活动已经连续第三个月下滑，环比跌幅0.7%，远低于华尔街预期的下降0.1%，创2021年9月以来最大月度跌幅，此前11月数据也从下降0.2%下修至下降0.6%。
昨日，在日本央行宣布将维持其宽松政策后，债市反弹延伸至澳大利亚和新西兰。
因12月就业数据意外下行，十年期澳达利亚国债收益率暴跌21个基点至3.34%，十年期新西兰国债收益率下跌15个基点至3.95%。
野村驻悉尼的策略师Andrew Ticehurst表示：
“隔夜美国经济数据的疲软和美股走弱给了投资者购买债券的理由，日本央行不放弃YYC政策的表态，以及日本国债收益率的降低也在助力债市反弹。”
上周，对冲基金以四个月来最快的速度回补美国国债空头头寸，部分是出于对衰退的担忧。市场预计，美联储的政策利率将在2023年年中达到不超过4.9%的峰值，1月初这一预期还是超过5%。
今年以来，全球债市创下梦幻开局，推动全球政府和企业发债规模飙升逾5万亿美元。虽然10年期美债收益率已从10月份4.34%的峰值回落超过整整一个百分点。但随着经济下行风险的上升，投资者对优质政府债券的需求依然旺盛。
Rob Carnel等荷兰国际集团策略分析师在一份报告中写道：
“美国经济数据的恶化引发了对加息终局的担忧。美国疲软的数据被投资者照单全收——坏消息这下真成了坏消息。“
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明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。