方证视点：刚过年线 持仓过节
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【方证视点】刚过年线 持仓过节——0120
来源：伟哥论市
核心观点
春节前的最后一个交易日，由于T+1的交易制度，市场交投依旧清淡，节前看空的该离场的已离场，对节后看多的资金该进场的依旧会进场，加之市场对春节后的行情充满预期，春节前的最后一个交易日大盘上涨概率大于下跌的概率，并有望挑战3250点附近的压力，为春节后的行情做好技术准备。
盘面分析
春节长假前的倒数第二个交易日，两市量能并未进一步萎缩反而有所释放，说明资金持股过节的意愿较强，A股强势特征较为明显，大盘也在低开之后一路震荡上行。最终，大盘以上涨0.49%收盘，创业板上涨1.08%，两市总成交量较前一交易日增加8.06%，量能的释放之下说明场外资金仍在继续入场，情绪有所回升，信心有所补充。
量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有29家个股涨停，有1家个股20%涨停，有37家个股涨幅在10%涨停板之上，有12家个股跌幅在10%以上，8家个股跌停，涨幅超过5%个股有158家，跌幅超过5%的个股51家。涨幅较高的为信创板块的操作系统、软件、网络安全以及汽车芯片、券商、医药、半导体等，跌幅较深的为光伏、预制菜、能源设备、农业、酒类等，个股涨多跌少，信创板块继续强势，量能大幅减少，赚钱效应增加，亏钱效应减少，题材继续火热，资金持股过节，强势特征明显，是周四盘口主要特征。
技术面分析
从技术上看，周四大盘低开之后一路震荡走高，以最高点收盘，并呈价涨量增的态势。5日均线失而复得，价涨量增的量价关系，短线大盘有望继续冲高，挑战3250点附近压力，能否站在3250点之上，量能能否继续释放是关键。
分时图技术指标显示，5分钟MACD指标顶背离，短线盘中有反复，但15分钟MACD指标继续多头强化，30分钟MACD指标金叉，短线大盘将再创新高，但若盘中继续站在3251点之上，则15分钟、30分钟、60分钟MACD指标将顶背离，制约短线上涨空间。
上证50价涨量增，5日线失而复得，1月16日留下的缺口得到回补，但价涨量增的量价关系，短线盘中还将冲高，日线SKD指标空头强化，短线继续上行的空间有限。
创业板价跌量缩，5日线支撑，5日线上叉年线，中短期均线多头排列，指数创上涨以来的新高，价涨量增的量价关系，短线还将继续冲高，阶段将挑战2610点附近的压力。
综合技术分析，我们认为，在“T+1”的交易制度下，大盘能在春节长假前的倒数第二个交易日，能放量上涨说明处于强势，节前的市场表现为节后的行情奠定了基础，况且大盘已经连续4个交易日站在了年线之上，市场的持仓成本都处于低位，能够形成赚钱效应，所以短期将继续吸引场外资金流入，有助于短线大盘进一步向上扩展空间。
基本面分析
2023年的春节长假即将到来，由于长假期间外盘走势及提前开市的港股走势具有不确定性，长假效应导致春节前市场多空双方皆无心恋战，多空双方基本会选择春节后再战，长假之前市场交投基本是清淡的，量能难以有效释放，这就是有着历史规律的“长假效应”，那么是该持股过节，还是该持币过节，每年的长假之前，市场机构之间都会产生争论，这也是普遍关心的问题。
我们的观点是，是持股过节，还是持币过节，是没有定数的，要根据每一年的行情状况来决定，也要根据市场所处的位置来决定，每一年的行情不同，市场的投资策略不同，与之相对应的长假持股还是持币的策略也就不同，若A股市场处于牛市途中，那么就持股过长假，避免节后踏空，若A股市场处于熊市途中，那么就持币过长假，避免外在的不确定性导致节后被套。
对于今年的春节长假，是持股过节，还是持币过节，我们的观点非常明确，那就是：持股过节。我们之所以态度如此明确地提出持股过节，内在原因就是我们之前在报告中所提出的，如果说2019年初大盘自2440点上涨至2021年春节后的3731点是牛市的上半场，那么大盘自3731点回落至2863点是牛市的中场休息，大盘在经过2863点及2885点的双底确认后所启动的行情，就是牛市的下半场。
当前，牛市的下半场刚过年线，大盘也刚刚突破了年线，还未回补去年7月11日及9月14日留下的缺口，更未突破去年年中的高点3424点，突破大盘所处的位置依旧处于底部区域，中期向上的空间远大于向下空间，在牛市的启动阶段，在大盘的底部区域，中期机会大于风险，这是今年春节长假持股过年的理由之一。
今年是疫情管控从“乙类甲管”转为“乙类乙管”的第一年，稳增长是今年经济工作的首要任务，今年又是政府换届之年，新一届政府上任的首要任务也是经济的稳增长，一年之计在于春，撸起袖子加油干，年初释放稳增长的财政政策及货币政策，有利于全年经济目标的实现，我们预计一季度央行下调LPR及降准将是大概率事件，良好的流动性环境有利于高科技成长股行情，春节后的市场风格有望切换，新的赚钱效应有望促使行情向纵深发展，今年春节后的行情值得期待，这是今年春节长假持股过年的理由之二。
春节之前，由于春节效应，跨春节的2W期及1M期Shibor利率回升，资金从股市中流出，市场流动性阶段性偏紧，市场风险偏好难有所回落，这是量能难以持续有效释放，市场风格难以完全转换的原因所在，加之大盘突破年线后需一个回抽确认的过程，节前大盘难以大幅走高，但节后随着节前流出资金的回流，市场风险偏好将重新回升，节后行情及赚钱效应更值得期待，这是今年春节长假持股过年的理由之三。
尽管人民币兑美元汇率在升值6.7后停止了继续升值的步伐，但美元指数还处于102附近，还未回落至其中长期中位值97—98之间，也就是说美元指数还有继续回落的空间，这就带来了两个结果，其一是全球金融市场风险偏好将继续回升，加之美经济数据不支持美联储继续“鹰”声嘹亮，外盘向上的空间大于向下空间；其二是美元指数继续回落，有利于人民币兑美元汇率的稳定，A股市场所独有的韧劲将得到体现，节后A股继续走强的内在逻辑也继续存在，这是今年春节长假持股过年的理由之四。
新年伊始，北上资金持续净买入，仅仅12个交易日，净买入金额超过去年全年的900亿，人民币兑美元离岸汇率上涨了2.05%，外资持续流入的迹象明显，看好中国、投资中国已成内外资金共识，外资之所以看好中国、投资中国，内在逻辑就是中国经济今年有望在全球各经济体中一枝独秀，外资投资基本为趋势投资，非短线操作，当前大盘还处于底部，美元指数还有回落空间，外资还将继续流入，北上资金也将继续保持净流入态势，这为春节后的行情留下了想象空间，这是今年春节长假持股过年的理由之五。
尽管人民币兑美元汇率有所回落，港股未续强势，外盘也短线走弱，A股中的“茅”股出现了回调走势，但昨大盘在非银及TMT股强势上涨带领下，走出了震荡盘升走势，尽管有春节长假效应，量能也难以释放，大盘走势步履蹒跚，但大盘依旧顽强地向上挺进，盘中每一步都走的很扎实，这说明资金对春节的行情充满信心，对春节后的新风格出现充满了预期，这是市场无惧春节长假期间外在不确定性的动力所在。
操作策略
如果说春节前，港股带领A股走，港股走势左右着A股走势，那么春节后的行情将是A股带领港股走，毕竟港股中的恒生科技从低点上涨到高点涨幅高达70.66%，恒生中国企业指数从低点上涨至高点涨幅高达51.35%，A股相对港股还处于相对低位，对资金的引力更大一些，加之春节后市场流动性的改善，更有利于将资金目光吸引到A股上来，这是春节后A股引领港股上涨的原因所在。
春节前的最后一个交易日，由于T+1的交易制度，市场交投依旧清淡，节前看空的该离场的已离场，对节后看多的资金该进场的依旧会进场，加之市场对春节后的行情充满预期，春节前的最后一个交易日大盘上涨概率大于下跌的概率，并有望挑战3250点附近的压力，为春节后的行情做好技术准备。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、新能源、物联网、软件服务、高端制造、信息技术、半导体、文化娱乐、输变电设备及“三低”股，回避近期涨幅过高股及垃圾股。
择时模拟股票组合
图表1：2023模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
近6000亿首发募资额全球一枝独秀！A股IPO市场2022回顾丨IPO黄金眼炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：全景财经
首发募资额全球资本市场一枝独秀、沪深两大交易所IPO数量和融资额位于全球前两位、5000亿市值中海油上市、科创板引领首发估值革新、“严进宽出”带动“非IPO式退出”……．．2022年的A股IPO市场，有一些与众不同。
01
IPO数量和融资额
全球一枝独秀
2022全球股票市场中，A股IPO募资表现绝对抢眼。
2022年度全球IPO市场表现，港股、美股、英股等成熟股票市场IPO发行数量、首发募资规模均同比锐减。发行数量上，港股、美股、英股同比分别-19%、-75%、-71%，首发募资额则同比-67%、-92%、-96%，但A股市场一枝独秀，IPO直接融资保持强劲势头，沪深两大交易所IPO数量和融资额位于全球前两位。
以上市日计，2022年在A股、美股上市的企业家数旗鼓相当，分别有421家、427家企业上市；募资规模看，A股上市的企业合计首发募资5854亿元，显著高于美股的1425亿元、港股的911亿元，同期英股IPO仅募资45亿元。
以发行日口径，2022年A股共发行新股415只，共计募资5224亿元，相对2021年度均有不同程度下降，同比-20%、-13%。但2022年度IPO融资额占股权融资比重创2014年以来新高，达到34.8%，同比增长了1.24个百分点。
资料来源：Wind
分版块来看，以发行日计，2022年注册制下创业板以145只新股发行数量居首，其次科创板发行120只，同比双双下降27%；北证后来居上，发行82只新股。
募资总额来看，科创板以2431亿元排名第一，同比增长15%；创业板企业共募资1763亿元，同比增长18%；北证新股募资总额最低，仅167亿元。核准制下，主板仅68只新股发行，对应募资额863亿元，同比分别锐减42%、63%。
年度首发募集资金排行中，中国移动、中国海油、联影医疗、海光信息、晶科能源，分别以519.81亿元、322.92亿元、109.88亿元、108亿元、100亿元位列前五，也是2022年度仅有的首发募集资金破百亿的企业。
02
中移动、中海油两家市值巨无霸登场
2022年沪深A股平均首发总市值为90.90亿元，相较于2021年同比微幅下降0.73%。其中，上证主板平均首发总市值以214.08亿元仍居领先地位，主要是受到中国移动1.23万亿总市值和中国海油5103亿元总市值带动，但仍同比减少20.56%。
其余各板块首发总市值均不同程度同比上升，其中受注册制下首发估值水平的上移影响，科创板、创业板的平均首发总市值分别同比扩大49.56%、66.41%。除两家巨无霸外，联影医疗、海光信息、翱捷科技-U、晶科能源4家科创板新股首发市值超过500亿元。
从首发总市值区间分布看，2022年，首发总市值位于20-50亿元之间的新股占比第一，其次首发总市值位于50-100亿元新股占比21.69%，同比均小幅扩大。与此同时，首发总市值位于0-20亿元新股占比同比减少25.98个百分点至8.73%。2022年，首发总市值超过100亿的新股占比超过两成，整体市值分布区间上移。
截至2022年12月31日，2022上市新股市值TOP5分别为中国移动、中国海油、龙源电力、晶科能源、联影医疗，总市值分别为14456亿元、7230亿元、1531亿元、1465亿元和1459亿元。
03
科创板引领首发估值革新
2022年已发行沪深A股首发估值同比大幅提升，科创板新股估值水平居三大板块之首。
2022年沪深A股首发PE均值达到58.59倍，同比增长50.74%，达到2014年以来历史最高估值水平。其中科创板新股估值领先，2022年均值达到98.47倍，同比增长55.44%；创业板新股发行市盈率以48.41倍均值位居第二，不及科创板的一半，但同比增长61.76%，增幅为沪深A股三大板块之首；2022年主板新股平均发行市盈率为22.23倍，相较于2021年小幅增加2.73%，较为稳定。
资料来源：Wind
科创板首发估值以50-100倍居多、创业板首发估值以25-50倍为主。
2022年，科创板、创业板分别有3.03%、6.09%新股首发PE低于25倍，而2021年占比分别为41.29%、47.24%，25倍以下的新股占比同比降幅明显。66.21%的创业板的新股首发PE集中在25-50倍区间，46.46%的科创板新股估值水平位于50-100倍，占比同比分别增加22.49个百分点、32.92个百分点，整体区间段上移明显，且科创板新股估值中枢较高。
并且，科创板高首发估值标的占比较创业板更多，有26.26%的科创板新股首发PE超过100倍，而创业板仅2.76%。
以首发市盈率（摊薄）口径看，2022年度上市首日估值排行中，纳芯微、东微半导、国芯科技、微导纳米、中复神鹰分别以574、429、419、412、385倍位列TOP5，均为科创板上市企业。
04
注册制抬升破发率首日涨跌幅巨变
注册制首日涨幅大幅下降，破发概率大幅抬升。
核准制下，主板新股2022年开板日溢价率平均117%，同比小幅下滑6个百分点。注册制下，创业板、科创板、北证上市首日溢价率均值分别为44%、21%、8%，同比大幅度下降173个百分点、162个百分点、74个百分点。横向对比来看，核准制下主板开板日溢价率遥遥领先注册制下三板块上市首日溢价率均值。
资料来源：Wind
分行业来看，2022年沪深A股注册制下的汽车行业标的首发估值相对可比公司平均折价-18%，上市后溢价空间较大，首日溢价率均值为102%，遥遥领先。而电子、通信这类科技创新含量较高，且国家政策扶持力度大的行业首发估值相对更高，挤压了二级市场的溢价空间，导致首日平均涨幅相对较低，分别为25%、18%。
其中快可电子、慧博云通、纽泰格、益客食品、麒麟信安分别以267.42%、254.87%、221.60%、212.46%、212.38%涨幅位列2022上市首日涨幅榜TOP5，前四名均为创业板上市企业。
破发方面，2022年A股首日破发率28.1%，同比增长24.1个百分点，但仍低于同期港股的38.0%。破发情形集中在注册制下，全A注册制破发率33.6%，其中沪深A股注册制破发率28.8%，而核准制则无新股破发。分板块来看，注册制下创业板、科创板、北证新股破发率分别为20.3%、39.0%、49.6%。
其中唯捷创芯-U、普源精电-U、翱捷科技-U、哈铁科技、海创药业-U，分别以36.04%、34.66%、33.75%、30.34%、29.87%跌幅位列2022上市首日跌幅榜TOP5，均为科创板上市企业。
05
“严进宽出”、非IPO退出
资本市场进一步成熟
2022年A股市场严格执行“严进宽出”准则，持续规范资本市场。
在监管层“严把IPO入口关”之下，2022年新增受理的737家企业中，有50家终止审查。拟IPO企业取消或撤单主要原因有板块定位、合规性问题、可持续经营能力等。具体来看，双创板块在注册阶段的问询侧重点有所不同，创业板问题重点集中在业绩成长性、关联交易、毛利率等方面，科创板则更多侧重科创属性、研发费用、销售模式等，体现出各自板块特色。
从上会家数来看，2022年A股共599家企业上会，同比增长19%。过会率方面，全A整体过会率同比稍降，由2021年的88.1%下降0.93个百分点至2022年的87.1%。
分板块来看，创业板上会家数领先，共227家，同比增长9%；科创板则同比-20%至130家；主板、北证同比分别增长29%、增长208%至119家、123家。除科创板外，其余各板块过会率均有不同程度下滑。注册制下，科创板过会率93.8%，同比增长8.0个百分点；创业板、北证过会率分别为90.3%、87.8%，同比-3.9个百分点、-2.2个百分点。核准制下，主板过会率居末位，仅73.1%，同比-4.1个百分点。
资料来源：Wind
从审核周期来看，双创板块年内受理日-发行日平均需要445天，同比期增长30%，是同期核准制的1.1倍，2020年、2021年审核效率明显高于核准制的情形不再。分板块来看，科创板平均周期346天，同比增长8%；创业板正常在审、待审的IPO排队企业（356家）显著高于科创板（155家），审核周期相对更长，为526天，同比增长46%。而且从年内来看，月度审核周期还呈波动上升趋势。
资料来源：Wind、公司公告
另一边，A股也在严格执行退市制度。
作为史上最严退市新规落地实施的第二年，根据wind数据，2022年共61家上市公司因涉嫌信息披露违法违规、集团公司涉嫌操纵证券市场等被立案调查，其中10家上市公司被强制退市。
此背景下，非IPO退出方式也在逐步增长。2022年上半年，国内共发生624笔股权投资基金二手交易，交易规模已达到去年全年的66.7%；三季度私募股权基金并购退出数量也在快速提升，单季度并购金额达到151亿元。从海外经验来看，美国PE公开上市退出占比常年保持在10%以下的低位，IPO退出占比低正是欧美成熟资本市场的特征之一。
华发股份：2022年营收591.29亿元 同比增长15.39%华发股份(600325)1月19日晚发布2022年度业绩快报。公告显示，2022年，华发股份实现营业总收入591.29亿元，同比增长15.39%；实现净利润47.13亿元，同比增长0.78%。据介绍，2022年，华发股份“加速去化”与“战略布局”双向发力，销售业绩稳居千亿，销售回款稳步增长，新增项目量多质优，为企业持续高质量发展蓄能。
行业排名逆势提升
公告显示，华发股份全年实现销售金额1202亿元，销售面积401万平方米。同时，公司销售回款规模稳步增长，年度回款总额达734亿元，同比增长4.86%，实现了高质量回笼资金。据克而瑞的房企销售榜单显示，公司全年销售金额在全国房企中排名第18位，同比去年大幅度上升了14位，稳居行业前20强，行业地位实现历史性提升。
在房企销售业绩普遍低迷的背景下，华发股份全面实施提升产品力、服务力和配套力的系统性工程，优化产品体系，已进驻全国近50个重要城市，打造了近200个匠心人居项目，多个项目斩获广厦奖、全国十大高端作品、德国设计奖等国内外大奖，荣列克而瑞“2022中国房地产企业产品力TOP100”第15位，彰显出华发在产品创新和产品力打造方面的突出优势。
财务稳健聚焦高能级城市
华发股份始终坚守风险底线，积极推进债务管理，严控负债规模，深度优化债务结构，提高资金使用效能，“三道红线”持续稳居绿档，为公司高质量发展打下了更加坚实的基础。
鉴于良好的公司资信情况，联合资信评估股份有限公司、中诚信国际信用评级有限责任公司对华发股份2022年的主体信用评级及相关债项评级维持为“AAA”，评级展望为稳定，表明评级机构对华发股份基本面及增长潜力的充分肯定。
面对行业下行周期，华发股份坚持稳健的投资策略，聚焦于高能级城市的土地市场，谨慎精选优质土地。公司以保持经营稳健、现金流充裕为先决条件，先后在上海、杭州、珠海、中山等战略深耕城市斩获优质地块，增加项目储备。据克而瑞发布的《新增货值TOP100排行榜》显示，2022年华发股份新增土地货值为717.6亿元，位列第12名，未来可售货值充足，为业绩增长和盈利空间提供充分的保障。
石油输出国组织（OPEC）预计，本季度全球石油市场将陷入供应过剩，同时下调需求前景，上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告，其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天，至2，827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。