七大战术性着力点问道银行理财2023
来源：证券时报
编者按：进入2023年，银行理财在横跨新旧年之交的债市跌宕中稍微松了一口气，以企稳姿态开启崭新叙事。
2022年12月中下旬至今，债券市场在震荡下挫一个多月之后，走出修复上涨行情。穿透至理财产品净值端，理财公司产品的收益中枢有所抬升，破净率下降，零售对客端“赎回潮”渐退。
曙光渐现，但银行理财的“开门红”可能会打得异常保守。一季度本来就是存款回笼旺季，对理财分流替代效应明显；加之经历了2022年分别由股、债冲击引起的两轮强赎潮后，理财公司的“规模崇拜”变得淡薄，转而要求以更加健康的资产结构、更有韧劲的负债管理、更具前瞻性的风险管理、更加科学的投资者陪伴来要求自身。
在并不轻松的2022年，银行理财获得了哪些有益经验？2023年，银行理财又将如何在质量、效益、规模中取得平衡？证券时报记者以六大关键词复盘2022年银行理财发展全景，并展望2023年银行理财七大战术性着力点。
证券时报记者 刘筱攸 谢忠翔 张艳芬
银行理财长期占据我国资管行业规模第一，是绝不容忽视的力量。但随着净值化时代监管细则与公募基金大幅对齐、多项改变银行理财运行逻辑的细则落地、非标资产配置空间逐步压缩等因素叠加，银行理财是否还能固守资管行业规模头把交椅，变数颇多。对于整个银行理财而言，夯实行业一哥位置既是荣誉之战，也是战略使命。
“2023银行理财怎么做”是一个宏大的议题。不论是具有全局统筹视野的高管，还是身居一线岗位只熟悉自己细分领域的员工，在回答这个问题时均向记者强调仅是个人观察，不一定具备普遍意义。
证券时报记者将这些立场不同、高度不同的碎片化答案进行梳理，可以发现银行理财2023年在实际业务运营层面的战术性着力点在哪里。
1、增加封闭式
与长期限产品供给
债券市场的波动当然不会只停留在2022年。可以预见，2023年银行理财或许仍将在市场转向时承受资产质量、流动性的双重压力，负债管理能力、风险管理机制将经受来自资产基本面或情绪面的“洗礼”。
探索更适合理财客户的“中国式现代化估值体系”的呼声渐起。有业内人士表示，将部分资产估值方式改回摊余成本法是“开倒车”。去年末，在债市调整引起“赎回潮”下，关于理财产品采取混合估值法稳定理财净值的探讨确实在增多。
在现有约束下，为最大化满足震荡市下客户对净值稳定的需求，多家银行理财公司推出了以摊余成本法估值的产品。这些产品共同点是持有到期的票息策略，均为封闭式产品，需要满足严苛的会计和监管要求。
所谓“摊余成本法”，是对标的资产以买入成本计价，不考虑持有期间标的资产价格波动，将到期收益平摊到每一天。这种估值法下，净值波动相对较小，但同时也会牺牲资产大涨带来的一些收益。
除了估值方法，还有理财公司试图在资产选择上走“低波动”路线，在资产端增加流动性相对较好的资产（同业存单、利率债等）配置，减小资产价格波动可能带来的短期赎回，比如发行重点投向同业存单及存款的日开型货币增强类理财产品等。
总之，强化产品“抗震荡“属性，成了不少理财公司今年的必修课。除了在产品设计和投资方面减小短期集中赎回压力，不少受访人士认为2023年银行理财还将拉长负债端久期，继续发行更多封闭式产品。
“我们很关注怎样能够拉长产品期限，需要抓住一些历史机遇，有效让理财产品切入长期限资金的配置之中。例如现阶段国家大力推动发展的‘第三支柱’，包括ESG（环境、社会和公司治理）等新兴赛道，这些都是长期资金来源。从这些方面介入能改变既有业务结构或资金结构。”兴银理财一位高管说。
新规落地以来，封闭式银行理财产品平均期限拉长，但封闭式产品规模仍较低。2022年上半年，封闭式产品累计募集资金 2.13万亿元，仅占理财产品募集总金额的4.44%；封闭式产品存续余额为4.86万亿元，占比仅为16.67%。
2、增强资产端韧劲
使资产组合更注重流动性
结合成立以来的表现看，交银理财相关人士认为，理财产品到期日过度集中。当表内流动性考核时点以来，银行理财的流动性压力会呈现指数性增长，进而放大市场波动。同时，为追求收益达到偏高的业绩基准，不少固收产品在投资杠杆久期的安排上，一定程度上呈现了“死多头”的特点，利率风险、流动性风险的考量严重弱化。
兴银理财相关人士认为，理财公司需要重塑投资端体系，更加注重流动性，使资产组合构建更加均衡。
一是，银行理财不能仅从客户对收益的预期角度出发，应自上而下从宏观风险因子进行相应资产构建，基于宽阔视野来处理产品流动性的微观问题。
二是，在构建更加均衡、更有流动性的资产组合过程中，应更加充分重视对策略的运用。事实上，目前标准化资产的供应较为短缺，但历史数据证实，从正相关性、低相关性、负相关性各个层面构建核心策略，能够寻找到核心的压舱石资产。也能够通过构建负相关性资产，实现风险内部对冲，达到经风险调整后的收益率优化。
3、重塑资金端多元化
实现产品适配适销
理财的客户基本盘主要是低风险偏好的个人储蓄客户，这使得各家理财公司在进行产品创设和资产管理的时候，不约而同将所谓“绝对收益”作为一个主策略。而“绝对收益”策略在资产构建的选择上，在国内金融市场上选项不多，各家不得不配置有一定票息价值的固收资产，特别是标准化信用债市场。
兴银理财人士称这是一种“身不由己”，并认为以多元化来增强资金的稳定性和黏性，是整个行业现阶段要思考的紧迫问题。他认为，理财产品的创设和财富端的融合要更加深入，通过产品创设来有效地识别出不同客户的风险偏好，做到产品适配适销。
为了做到“适配适销”，理财公司今年需要增加理财产品风险收益特征的颗粒度。“过去我们为了追求销售，产品的风险收益特征不够清晰，现金管理以外的绝大多数产品都定位在R2风险等级，但是具体到每一个产品的说明书，却较少体现产品本身的风险差异度。这也使得同属于风险偏好二级稳健型的同类产品，在净值表现上差异过大。”交银理财相关人士表示。
在这样的背景下，华夏理财有关人士认为，完善产品标签、清晰界定产品的风险收益特征刻不容缓。
4、加强科技系统
对投资、运营的支撑
一个合格的科技系统，要能从投资面全流程（投前、中、后）进行端到端管理，从产品面进行全生命周期（设计、募集、投资、管理、兑付清盘）管理，从客户面进行全客户类型（机构、个人）管理。
不少受访人士认为，现在科技系统对实际业务运作的支持还很薄弱，很多功能场景上线滞后。今年需要补齐短板，加强科技系统对投资和运营的有效支撑。
平安理财相关人士告诉证券时报记者，因为从外部厂商采购的产品管理系统与业务融合不畅，其数据科技部团队开始跟业务部门深入合作，自研系统。从业务规划到系统规划就整整梳理了3个多月，产品经理们每天出入各个业务部门，打破部门竖井、规划建设流程，流程数量多达100多个，耗时近3年。
所以，“科技资管”从来不是一件容易的事情，它需要科技人员对业务知识融会贯通，并且充分追踪业务经理的需求及痛点，能及时对系统规划、交付质量、数据质量、用户体验全面负责。对投资经理或研究员提出的需求，科技团队能第一时间调用相关资源（模型、数据等），迅速交付相关应用。
5、探索多元化风险管理工具
农银理财一位高管表示，当前国内市场除了标准化资产不足以外，风险管理工具单一，是行业发展面临的困难之一。“目前我国金融市场风险管理工具主要基于信贷体系下的风险控制，风险规避、风险承担和风险补充工具，对风险转移、风险对冲等市场化的风险管理工具使用人员较少，这与机构交易驾驭能力及衍生工具的缺乏是密切相关的。”该高管说。
而对于这个桎梏，已经有理财公司在探索解题方式。据证券时报记者了解，交银理财去年增设了“组合管理部”，来强化该公司组织架构中的风险平台建设。集成专属的风险计量系统工具，全面动态评估各个产品组合的盈利性和安全性。
6、建立适应银行理财
的投教体系
在受访人士看来，银行理财客户更倾向于将理财产品作为现金管理工具，缺乏长期投资理念，因此较为在意短期业绩波动。理财公司的投教之路面临较大挑战，应结合商业银行客群的特点，建立适应银行理财的投教体系。
面对去年几轮大的产品赎回考验和压力，平安理财从投教端积极与渠道协同引导客户长期持有，逐步降低客户非理性赎回的可能性，配合线上、线下进行场景化投教。比如，在线上通过公众号、视频号、财富号、持仓陪伴等传递市场情况和固收类理财特点，引导长期投资理念，开展投教；而线下配合渠道开展形式多样的投教活动，投研配合市场的需求。
华夏理财高管也指出“要提升服务力”，充分运用包括网站、公众号、视频直播、线下、客户沙龙等多种方式，为客户提供产品全生命周期的陪伴式服务。交银理财高管进一步表示，要摒弃单纯的规模导向，以“全流程服务”代替“投资者教育”。
7、完善人才队伍
与市场化机制建设
包括农银理财高管在内的业内人士认为，银行理财公司成立至今，仍未建立起成熟的人才培育机制。主要掣肘有三：一是缺乏多元化研究方向去培养专家型人才；二是岗位资格筛选和上升机制有待完善；三是缺乏有效的激励机制。
今年，银行理财应探索有效的薪酬管理体系、科学的考核机制甚至股权激励机制、适度的风险共担机制等多路径激发人才潜能。
公司管理人员朋友圈“炫单” 东方日升公开致歉东方日升一位高管近日发布的一则微信朋友圈引发了市场热议，也引起了来自监管层的高度关注。1月12日，深交所下发《关于对东方日升新能源股份有限公司的关注函》，要求公司核实相关信息是否真实准确。同时要求公司回应，朋友圈发布相关信息是否属于未公开披露信息，是否违反了信息披露有关规定。
此前1月9日，东方日升组件事件部全球市场总监庄英宏在朋友圈称公司储能业务“23年在手已签4吉瓦时多了”，并在评论区与某券商分析师讨论公司组价成本、交付价格、未来业绩等信息。“庄英宏为公司中层管理人员，其发布的相关言论均系其个人行为，不代表公司立场。”公司方面公告回应称。
东方日升在致歉公告中解释称，公司储能业务由公司控股子公司双一力(宁波)电池有限公司主要承载和负责，经自查：目前双一力(宁波)电池有限公司已双签订单量约1GWh，意向在谈订单量约3GWh，合计约4GWh.庄英宏所述“23年在手已签4吉瓦时多了”为其与公司储能业务相关同事交流了解后作出的个人理解，口径为公司双签订单量与意向在谈订单量的合并量。关于公司电池组件非硅成本及经营业绩情况，庄英宏于朋友圈评论中回复“按照硅片报价5.1元/片，电池非硅0.14元/瓦再加组件非硅成本0.6元/瓦”为其个人基于对光伏行业多年的经验了解、判断及持续跟踪市场相关公开信息进行的回复。“公司十分重视该不当发言事件，公司董事会、监事会、高级管理人员及庄英宏本人对该事件对市场造成的影响表示歉意。鉴于该事件的严重性，公司将对庄英宏进行内部问责。同时，公司将组织全体董事会成员、监事会成员、高级管理人员、中层管理人员及相关责任部门负责人(包括证券部相关人员等)对信息披露相关规章制度开展专项学习，汲取本次事项的教训，防范类似情形再次发生。”
深交所要求，公司核实说明媒体报道中提及的公司2023年储能业务在手订单情况、公司组件成本、交付价格等信息是否真实、准确，说明公司相关业务的具体开展情况以及存在的不确定性，并结合公司储能业务开展情况、业务实施和行业竞争、价格和政策变动等各项影响因素，分析并重点提示相关业务开展、在手订单实施的风险。
针对信息披露规范问题，深交所要求东方日升说明是否就董事、监事、高级管理人员以及其他相关人员对外发布信息制定并执行了完备的内部规范制度，是否对公司有关人员进行了充分培训、提醒，庄某在朋友圈发布的相关信息是否属于未公开披露的信息，是否违反了信息披露有关规定，并分析前述朋友圈事件发生的原因和公司拟采取的整改措施。
深交所进一步要求东方日升自查说明公司就内幕信息知情人管理、信息披露管理等有关事项的内部制度是否健全、有效并实际执行，核查相关新闻报道所涉信息公开前的内幕信息知情人情况，向深交所提交内幕信息知情人名单。
多措并举支持市场主体复苏近日，地方两会陆续召开，“提振信心”成为热点话题之一。当前，各地加速恢复生产，要用更多硬举措，给市场主体更多助力，让其实现更好发展。
开年以来，多地围绕营商环境、扩内需、扶持行业发展等方面出台了一系列稳经济政策，复苏气息浓厚。但中小微企业发展仍面临不少困难待解，需从提振发展信心入手，深入实施各类帮扶政策，进一步优化营商环境，让企业安心、放心地发展。
多地在政府工作报告中提出了今年助企发展的重点工作。例如，北京市政府工作报告提出，全面深化改革开放，大力提振市场信心。甘肃省政府工作报告提出，制定重点行业扶持政策，全面推动复工复产、复商复市，促进商贸经济繁荣发展。上海市政府工作报告明确提出，狠抓助企纾困政策落地见效，开展清费减负系列行动。
笔者认为，这些提法给足了企业发展信心，下一步要狠抓落实，力求见效。
一方面，减税降费是助企纾困解难最直接、有效的举措。要立足实际、精细施策，抓紧优化、延续已到期减税降费政策，营造优质税收营商环境，推动政策直达快享，降低企业享受优惠政策的办税成本。
2022年我国实施了34项新的组合式税费支持政策，这些政策中不少是缓缴性、延续性、阶段性措施，有的措施已到期，需优化延续。例如，对纳税人提供公共交通运输服务取得的收入免征增值税、减征部分乘用车车辆购置税政策等措施。同时，要继续加大力度整治涉企违规收费，严格规范各类收费和罚款，切实为企业减负，进一步激发活力。
另一方面，企业发展离不开资金的呵护，要多措并举解决民营企业特别是中小企业融资难融资贵问题，破除制约中小微企业生存与发展的瓶颈。
随着疫情防控措施持续优化，企业经营活动逐渐回归常态，中小微企业资金需求将会持续上升，须进一步加大对中小微企业的融资支持力度。例如，健全担保体系，使小微企业、个体工商户更快获得贷款资金加持。同时，打造专属金融产品，满足各类企业灵活资金需求。更重要的是要进一步增强资本市场服务能力，支持中小微企业融资提质增效。
总之，要久久为功，全面优化营商环境，厚植滋养市场主体的土壤，实实在在帮助企业解决现实问题，提升市场主体的信心、活力和创新能力，推动经济运行整体好转。
石油输出国组织（OPEC）预计，本季度全球石油市场将陷入供应过剩，同时下调需求前景，上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告，其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天，至2，827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。