整装蓄势再出发——2023年一季度大类资产配置报告
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尊敬的投资人：
凡是过往，皆为序章。走过震荡的2022，迎来崭新的2023，感谢有您一路相伴，我们再一次站在了新的起点。
波荡起伏的2022年，对每一个投资人都是挑战巨大的一年，然而在时间长河中，过去一年的震荡也许只是浪花一朵。只有总结过去，才能更好地面向未来；只有坚持正确的资产配置，才能穿越市场牛熊。
新年伊始，我们一起关注宏观经济和政策变化，预判大类资产走势，提出大类资产配置建议，为新一年的投资进行科学布局。
中信资产配置委员会汇聚专业的力量，由中信集团旗下中信银行、中信证券、中信建投证券、中信信托、中信保诚人寿等金融子公司的顶级资产配置专家、首席经济学家、首席行业分析师组成专业团队，联合发布《2023年一季度大类资产配置报告》。
我们将用心陪伴，与您一起穿越周期，为您的财富管理保驾护航！
新的一年，祝愿您平安顺遂、阖家幸福、大展宏“兔”！
核心观点：
◼股债风险溢价是判断市场见底的可靠指标。该指标达到极值水平后，市场通常1-2个月内就能见底反弹，反弹行情持续性取决于投资者是否相信企业盈利将改善，而中长期信贷增长对投资者信心尤为关键，最终行情的高度取决于盈利预期的兑现情况。2022年10月底，A股风险溢价上升到历史极值后，市场很快出现反弹。在“二十条”和“16条”等政策催化下，国债利率也强劲上行，表明市场对经济复苏抱有信心，A股大概率已确认见底。同时，港股相对美债收益率的风险溢价处在历史高位，估值、盈利、行业政策等方面均出现边际改善，长期配置价值不言而喻，可适当增配。
◼债市经历大幅调整后，短端的债券利率上行风险已经有限，当前静态收益率具有较高的安全边际，可逐步增配短债资产。但是，稳增长政策迭出，经济复苏预期渐浓，预计中长端的债券利率仍有上行空间，可适当减配中长期债券。
◼黄金进入重要观察期。随着美国通胀逐步回落，美联储加息操作亦已进入尾声，实际利率正在探明顶部，黄金下行风险已经不大。如果2023年美国经济下滑明显甚至陷入衰退，市场开始进入美联储降息观察期，黄金或迎来增配机会，当下保持标配即可。
◼2023年中国经济周期大概率向上，美国经济周期大概率向下，中美负利差逐步收敛，人民币汇率有望逐步在6.9上下企稳，波动率逐步降低。明年下半年，如果美国经济加速下行甚至进入衰退，而中国经济周期仍在向上，不排除人民币会出现进一步升值。
一、市场见底所需的条件
2022年10月，A股延续三季度跌势，上证50和沪深300指数创出新低。11月份，在“防疫政策二十条优化调整”和“金融支持地产16条措施”等政策提振下，市场情绪显著改善，北向资金大幅流入，上证指数回到3200点以上。市场是否已见底？行情持续性和高度如何？是当下投资者普遍讨论的话题。
我们对2008年以来行情复盘发现，股债风险溢价是判断市场见底的可靠指标，股票风险溢价达到极值水平后，市场通常1-2个月就能见底反弹，反弹行情的持续性取决于投资者是否相信企业盈利将逐步改善，中长期信贷增长对投资者信心尤为关键，最终行情的高度则取决于盈利预期的兑现情况。
（一）股债风险溢价是判断市场见底的有效指标
通常来讲，债券是低风险低回报资产，股票是高风险高回报资产。但是，股票回报到底高到什么程度才算高？如果股票的潜在回报只比债券利率高出1个百分点，人们还愿意持有股票资产吗？答案可能是否定的，因为大部分投资者不会为了多获得1个百分点的回报而去承担20%-30%的回撤风险。因此，只有当股票的预期回报足够丰厚时，投资者才愿意铤而走险，这就是股债风险溢价模型的核心逻辑。
衡量股票相对国债利率的风险溢价，大家通常会用“股票估值隐含的预期回报率（PE估值的倒数）减去十年期国债收益率”来表示。例如，10月30日，沪深300指数PE估值被杀到极低位置，PE估值隐含的盈利收益率约7.81%，当时十年期国债收益率约2.65%，那么沪深300指数相对十年期国债利率的风险溢价是5.16个百分点。
然而，该方法计算出来的风险溢价是绝对水平的概念。我们认为无风险利率高低也会影响投资者对风险溢价的看法。例如，如果无风险收益率达到5%时，500bp的风险溢价可能都不算高，因为部分资金认为5%的无风险收益率已经能够满足他们的投资目标，没有必要去承担更高的风险。当无风险收益率只有2%时，400bp的风险溢价可能就具有很高的吸引力，因为对大部分资金而言，2%的无风险收益率实在太低了，连通胀可能都跑不赢，因此他们不得不承担更多风险才能博取到5%的回报。基于以上逻辑，我们用“股票估值隐含的预期回报除以十年期国债利率”来衡量股票回报与债券回报的相对关系。如下图显示，风险溢价的高点与沪深300指数底部几乎一一对应，说明该指标在极端值附近具有较好的指引性。
基于上述风险溢价模型，我们对2008年以来A股走势进行复盘，发现风险溢价接近或高于2.6倍时，市场1-2个月内就会见底，例如2008年10月底，2016年1月底、2018年12月底、2020年2月底。但是，也有例外的情况，例如2012-2013年，后面我们将详细分析市场见底所需的条件。
图1：沪深300指数风险溢价
数据来源：Bloomberg
（二）见底后反弹持续性取决于市场是否相信盈利将逐步改善
市场见底后，上涨行情是否具有持续性很大程度上取决于市场是否相信企业盈利将明显改善，因为估值扩张的空间总是有限的，尤其是大跌以后，只有扎扎实实的盈利增长才能推动市场持续上涨。对这个关键逻辑的判断就逐步收敛到两个问题：一是投资者看到什么信号会对盈利改善燃起信心？二是我们如何观察市场对此的信心？
第一个问题，经济复苏和企业盈利改善的重要前提是中长期融资能够恢复增长，企业部门的中长期信贷增加意味着投资需求的增加，会带动原材料、设备、库存、劳动力等需求扩张，从而在企业之间形成正反馈；居民部门的中长期信贷主要是住房贷款，这部分需求扩张有利于资金在企业部门和居民部门之间形成流动，实现商品交换的同时，也会促进资本的循环。
第二个问题，一方面中长期信贷数据按月公布，一般次月中旬公布上月数据，而市场永远是基于预期进行买卖，因此中长期信贷数据不适合作为观察指标。从定价逻辑上讲，短端债券利率更多是受货币政策影响，长端债券收益率更多是反映市场对经济增长和通胀的预期。所以，长端债券利率是我们反映市场对经济预期的指标，而中长期信贷数据则可以用来证明或证伪。如果用十年期国债利率与上证指数eps增速拟合，除去债券自身在特殊时期的异常波动外，我们发现两者在大部分时间内具有很好的同步性。
历次见底后的市场表现，也验证了上述逻辑的正确性。
2008年10月底，风险溢价达到2.8倍，12月底十年期国债利率见底上行（预期先行），股市同步见底，2009年8月中长期信贷数据开始增长，2010年1月企业盈利开始改善。
2016年1月底，风险溢价达到2.8倍，市场同步见底，当时居民部门中长期信贷强劲上升，企业部门中长期信贷变动不大，2016年9月债券利率见底回升，10月企业盈利开始改善。
2018年12月底，风险溢价达到2.6倍，2019年1月中长期信贷改善，债券利率上行，股市随之见底，4月企业盈利开始改善。
2020年2月底，风险溢价达到2.6倍，3月股市见底，4月份债券利率见底，中长期信贷大幅向上，10月企业盈利开始改善。
2022年10月底，风险溢价达到2.95倍，股市随之见底，债券利率8月18日见底，目前企业部门中长期信贷改善明显，但居民部门中长期信贷持续恶化，总体呈现温和改善。
图2：沪深300、近12个月EPS、PE、十年期国债利率
数据来源：Bloomberg
那么，2012-2013年又是什么情况呢？
2011年底，估值被杀到极值，当时风险溢价达到2.5倍。2012年1月股市出现反弹，上涨行情持续到4月底时，中长期信贷仍然没有改善的迹象，投资者对经济复苏产生怀疑，于是市场很快再度掉头向下，跌到11月底时指数又创了新低。此时，由于风险溢价又上升到2.6倍，这么高的股债性价比吸引资金重新回流股市，支撑A股在12月份再次反弹。从完整年度看，2012年沪深300指数全年小幅上涨了5%。所以说，便宜是硬道理在资本市场也是适用的。
图3：沪深300指数与万得偏股混合型基金指数
数据来源：wind
到了2013年，中长期信贷数据终于出现回升，企业盈利也很快恢复增长，按理说市场应该有不错的表现。但是，2013年监管部门打击影子银行和非标资产，导致货币环境和信用环境极度收紧，对估值形成巨大的压制。所以，2013年虽然企业盈利增长不错，但是沪深300指数PE估值从12.2倍被杀到8.2倍（下图蓝线），导致沪深指数全年下跌了6%。
图4：沪深300市盈率与近12个月EPS
数据来源：Bloomberg
（三）最终行情的高度取决于盈利兑现的情况
历史上看，每轮市场见底后，如果盈利最终能够兑现，那么指数上涨幅度与企业盈利增长幅度大体匹配。例如：2008年10月市场见底后，月线级别的指数上涨97%，最终EPS增长幅度落在100%；2016年2月市场见底后，月线级别指数上涨29.5%，最终EPS增长幅度落在22%；2020年3月市场见底后，月线级别的指数上涨32%，最终EPS增长幅度落在30%。
2012年1-4月，指数上涨了20%后，中长期信贷迟迟没有改善，市场掉头向下，全年几乎没有上涨，最终企业盈利确实没有兑现，全年来看EPS整体下滑了3.4%。
图5：上证指数、近12个月EPS
数据来源：Bloomberg
通过以上复盘，可以得出以下三个结论：
1、股债风险溢价模型是判断市场底部的有效指标。风险溢价上升到极值水平时，市场往往很快能见底，2012年也是如此。
2、股市见底后，反弹是否具有持续性，取决于投资者是否相信企业盈利即将改善，一个重要的配套条件是中长期信贷要起来。
3、最终行情的高度取决于盈利兑现情况。历史上，如果盈利预期最终能兑现，偏股型基金平均涨幅在40%-80%之间；如果盈利预期最终被证伪，市场可能只有结构性行情。
因此，对后面行情的判断，可以逐步聚焦在两个问题上，一是中长期信贷能否持续改善，二是从融资增长到企业利润增长这个过程是否顺畅。这两个问题就涉及到我们对明年经济的判断。
二、对2023年宏观经济的判断
（一）海外需求仍在放缓，出口继续面临压力
美联储连续大幅加息，美国经济动能不断减弱，面对高企的物价水平和信贷成本，消费者信心连续下滑，名义消费支出虽在高位，但增速已大幅放缓。美国纽约联储编制的一项预测指标显示，美国经济未来12个月发生衰退的概率接近警戒水平。
图6：美国经济12个月衰退的概率
数据来源：Bloomberg
欧洲大陆也饱受通胀之苦，欧元区消费者信心指数在9月份下滑到历史谷底，零售销售额同比增速从1月份的9.7%一路降到10月份的-2.7%；制造业信心指数亦连续下坠，德国、波兰、捷克等工业国制造业PMI指数降低荣枯线以下，工业产出增速显著放缓，欧洲对中国出口减速明显，贸易逆差持续扩大。
图7：欧洲消费者信心指数
数据来源：Bloomberg
OECD经济领先指标显示，在全球分工体系下，主要国家经济见顶和见底的顺序依次为中国、韩国、欧洲、美国。今年4季度，中国经济增速大概率会触底，而欧洲和美国可能还会继续放缓1-2个季度，意味着这段时间中国仍将面临海外总需求放缓的压力。
图8：OECD经济领先指标
数据来源：OECD、Bloomberg
（二）压制因素已实质改善，但经济复苏并非无忧
前期，受疫情防控和地产债务风险的双重影响，国内经济活动严重放缓，商品和服务的交换受阻，货币和信用派生不畅，经济增长显著低于增长潜能，并存在向负反馈演变的风险。在海外需求持续放缓的背景下，加快提振内需已迫在眉睫。
1、消费复苏概率大，超额储蓄或成关键支撑
11月14日的疫情防控二十条优化调整以及12月7日的防疫优化新十条，标志着中国防疫政策已发生重大转向，这对服务业占比达到55%的中国经济而言无疑是重大利好。12月15日的中央经济工作会议要求把恢复和扩大消费摆在优先位置，增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。
图9：中国社会消费品零售额同比
数据来源：国家统计局、Bloomberg
消费场景恢复后，消费增长边际改善是毫无疑问的，但是复苏的弹性取决于存量储蓄和收入预期。今年前三季度，中国居民本外币存款增加了13万亿，比往年的全年增幅都高，总余额达到116万亿。居民部门疫情期间积累的超额储蓄，是支撑疫后消费复苏的关键。
当然，部分观点认为疫情已经改变居民部门的收入预期和消费倾向，即使疫情过去，居民部门仍然倾向储蓄而不是消费。我们认为短期或许会出现“更多储蓄”的现象，但长期来看，人们追求美好生活的愿望不会改变。只要经济增长回到正轨，居民预期也会随之修正。就像防疫放开初期人们超量囤积药品一样，随着大家逐步意识到感染新冠病毒与普通感冒几乎一样，超量囤药现象会随之消失。
然而，考虑到收入贫富差距和储蓄分布的不均匀，以及疫情期间受损最为严重的是低收入人群，而他们恰恰是消费主力军。12月中央政治局会议提到“要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”，如果后面有支持政策出台，消费复苏会更顺畅。
图10：中国居民本外币存款余额
数据来源：中国人民银行、Bloomberg
不过，仅靠居民消费需求复苏很难独立支撑经济复苏，因为剔除房子以后的消费性需求增长是线性的，因此仍然需要投资性需求尽快发力。
2、地产政策全面转向，投资增速有望回正
最近一段时间，全国性商业银行信贷工作座谈会上央行再提“因城施策”、国常会再提保交楼、央行明确6方面16条地产支持政策等，标志着地产政策已经实质性改善，地产债务失控的风险显著降低了。明年，房地产投资增速预计转正甚至达到5%。
中央经济工作会议表示要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况。此外，国务院副总理刘鹤也表示“房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。未来一个时期，中国城镇化仍处于较快发展阶段，有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑”。
往长远看，房地产业将从粗放式模式向新发展模式过渡。
3、新基建和制造业投资获得政策助力
基建和制造业投资方面，中央经济工作会议指出，要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通。政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持。鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设。以及“提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力，加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广”。明年，新基建和高端制造业投资大概率会加大发力。
图11：基建、房地产、制造业投资增速
数据来源：Bloomberg
（三）阻碍因素得以疏通，信用扩张有望加速
一般来说，宽货币向宽信用传导大概需要6个月左右时间，本轮信用周期受疫情防控和地产债务的影响，货币政策传导不顺畅问题比较突出，中长期社融增速改善非常微弱，导致资金大量淤积在金融体系中，债券市场杠杆持续上升。不过，防疫政策优化调整以及地产风险逐步缓释，企业部门和居民部门的信贷需求将逐步被激发。
11月以来，中国十年期国债收益率从2.65%强势上行到2.90%，一举迈过3月份上海封城前的水平，说明债券市场对信贷扩张和经济复苏已燃起信心。我们倾向认为本轮信贷周期是被拉长，而不是被中断。到明年2月，一方面中央政府和地方政府人事调整将基本完成，短期的稳增长举措和长期的经济高质量发展政策会有更密集出台，信用周期有望提速；另一方面海外通胀风险预计会更加明朗，美联储加息操作进入尾声，对中国央行货币政策的牵制也会减轻。
图12：M2货币增速、社融同比增速
数据来源：Bloomberg
综上，我们认为防疫政策优化调整后，尽管存在短暂的混乱期，但大方向已经非常明确，中央政治局会议和中央经济工作会议均把经济工作提到了更高、更紧迫的位置，明年是各级政府将全力发展经济的一年。可以期待的是，居民消费需求大概率会复苏，基建投资仍然会起到关键支撑作用，地产投资增速预计会回正，制造业投资将得到更多政策支撑。因此，我们认为明年中长期信贷会明显增长，企业盈利亦将显著改善，A股上涨的基础将进一步牢固。
三、大类资产展望
（一）人民币债券
在经济复苏预期下，8月中旬国债利率率先见底，11月开始快速上行，债券利率曲线整体上移，银行理财赎回潮加剧了债市踩踏，信用债遭受大规模被动抛售。
目前，短端的债券利率已回升至正常利差区间，一年期同业存单利率与一年期MLF利率基本接近，上行风险已经不大，较高的静态收益率逐步具有安全边际。
不过，长端债券利率的抬升或许还没有结束，一是银行理财产品赎回潮可能尚未结束，随着产品开放日陆续来临，居民资金仍有可能逐步赎回；二是经济复苏预期被证伪之前，长端债券利率易上难下；三是大类资产配置已经转向，长钱资金“增股减债”再平衡，也会减少对债券的需求。以十年期国债利率为例，有可能由当前水平逐步向3.0-3.1%反弹。
图13：中国十年期国债收益率
数据来源：Bloomberg
（二）中资美元债
美国通胀前景逐步明朗，美联储加息周期进入尾声，美债收益率进入寻顶筑顶的阶段。在此背景下，离岸市场的投资级中资美元债利率，大概率也是逐步震荡回落。
目前，离岸市场的投资级中资美元债与境内两年期AA+信用债的利差仍有200-220bp，如果明年上半年人民币汇率趋于稳定，我们认为投资级中资美元债具有一定配置价值，可作为资产配置组合多样性的补充。
图14：投资级中资美元债收益率、2年期AA+信用债收益率
数据来源：Bloomberg
（三）A股
今年，国内经济受疫情和房地产影响较大，中国最大的融资主体——房地产商——深陷债务泥潭而无力举债，导致企业中长期贷款增长启动缓慢；而房住不炒、房价下挫和收入预期低迷，令居民中长期信贷下滑严重。4月26日股债风险溢价达到415BP时，市场虽有一轮反弹但持续性不强，原因是中长期信贷还没有起来，而且疫情防控政策尚未实质性转向以及地产风险还没有得到实质性控制。10月31日，股债风险溢价重新上升到515bp，比4月26日还要高，市场确认二次见底。更重要的是，市场这一次见底的背景是，疫情防控二十条优化调整和金融支持房地产16条等政策的出台，市场认为最重要的政策已经实质性转向，明年政府工作重心将转向经济发展，中长期信贷会有更持续、更强劲的上升，企业盈利增长将随之恢复。因此，本轮市场上涨的持续性预计好于今年5-6月。
图15：沪深300风险溢价、中长期信贷月增量、沪深300指数
数据来源：Bloomberg
（四）港股
港股相对美债收益率的风险溢价处在历史极高位置，而估值、盈利、政策均出现改善。估值方面，美联储加息周期进入尾声，美债利率震荡回落，对港股估值的压制边际改善；盈利方面，中国调整疫情防控政策、出台支撑房地产金融措施，经济复苏预期不断增强，企业盈利有望随之改善；政策方面，中央经济工作会议表示“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”。中共中央、国务院印发的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，也表示“鼓励社会力量提供多样化教育服务，支持和规范民办教育发展”。此外，国内医药集采政策也出现边际改善。对港股投资者而言，港股资产重新回到可以基于基本面逻辑进行估值定价的可投状态。
11月份，香港外汇储备年内首次出现正增长，银行总结余大概率要逐步见底了。
图16：香港外汇储备
数据来源：Bloomberg
（五）黄金
不断升高的实际利率，对需求的抑制效应逐渐显现。10月份美国CPI同比和环比增速均低于市场预期，终于让投资者看到通胀增速下行或能成为趋势的曙光，美联储官员的表态出现缓和，加息路径或转向higher for longer。后面，如果通胀快速下，名义利率则快速下，如果通胀慢慢下，名义利率则慢慢下。换句话说，实际利率大概率进入构筑顶部的阶段。换言之，黄金的下行风险已经不大。
近期，还出现了另一个重要信号——中国央行黄金储备增加了。我们长期跟踪发现中国央行每次增持黄金资产的时机选择都特别精准。有数据以来，央行官方黄金储备一共增持过5次，2001年12月、2002年12月、2009年4月、2015年6月至10月、2018年12月至2019年9月，几乎每一次都是在金价启动上涨前夕。2022年11月，中国央行时隔三年再次增持黄金储备。从这个角度讲，我认为1600-1650很可能就是本轮金价的底部区域，与前面讲得实际利率或许正在寻顶筑顶的判断也是吻合的。
图17：中国央行黄金储备、国际金价
数据来源：Bloomberg
（六）人民币汇率
美联储连续大幅加息后，美国经济动能已明显减弱，长端美债收益率逐步见顶，中国经济复苏预期增强，国债收益率开始震荡回升，近期中美利差明显收敛，驱动人民币汇率逐步走强，未来半年，美元兑人民币汇率大概率围绕6.9双向波动，波动率逐步降低。再往后看，如果美国经济加速下滑甚至衰退，而中国经济还处在上行周期中，人民币汇率不排除会进一步走强。
图18：中美十年期国债利差、人民币兑美元汇率
数据来源：Bloomberg
四、客户端的配置建议
（一）短债资产：经济复苏不会一蹴而就，仍需要财政积极发力，也需要央行货币政策的配合，资金利率大概率会围绕政策利率偏低运行。明年1季度，短债利率上行空间预计不大，目前位置逐步具有配置价值，建议维持标配状态。
（二）长债资产：在债市杠杆较高、理财产品赎回，以及经济复苏预期增强的背景下，长端债券利率仍有可能向3.0%-3.1%反弹。从资产配置角度，股票资产优于债券资产，建议维持减配状态。
（三）A股：历史经验表明，每次市场见底后，反弹行情持续性取决于投资者是否相信企业盈利将逐步改善，最终行情高度取决于盈利兑现情况。10月31日股票风险溢价达到历史高位，债券利率大幅上行表明市场对经济复苏抱有信心，企业盈利大概率会改善。中长期来看，产业转型进程方兴未艾，新时代下政策强调自主可控、能源安全、国防安全、信息安全等方向，先进制造领域的国产化突破加速，以新能源车、光伏产业链、医药（含CXO）、半导体（材料、设备）、军工、中高端消费品、新基建、TMT等为代表的新经济有望长期主导A股行情。建议维持增配状态。
（四）港股：港股相对十年期美债收益率的风险溢价处在历史性高位，而且在估值、盈利、政策等方面均出现边际改善，配置价值不言而喻。建议维持增配状态。
（五）黄金：黄金进入重要的观察期，美元实际利率进入探明顶部的阶段，意味着黄金下行风险已经不大。11月，中国央行时隔三年再次增持黄金，历史经验表明中国央行增持黄金的时机选择比较精准，目前黄金或已处在底部区域。建议维持标配状态，等待基本面逻辑进一步探明后再做增配打算。
（六）人民币：明年中国经济周期大概率向上，而美国经济周期大概率向下，中美负利差逐步收敛，人民币汇率有望逐步稳定在6.9上下，波动率逐步降低。建议按需结售汇。
在配置比例上，我们建议与四季度保持一致，具体如下：
五、风险提示
本报告是基于国内防疫政策不回退，且短期放开后对经济影响较为短暂，以及海外地缘政治冲突不恶化、海外通胀风险和货币收紧不出现超预期，如上述假设条件发生重要变化，报告中投资观点将需要进行修正。
新中式烘焙品牌“泸溪河”获数亿元首次融资百联挚高资本日前宣布，新中式烘焙品牌“泸溪河”完成首次融资，融资金额数亿元，由百联挚高资本与龙柏资本联合领投，本次所融资金将主要用于供应链建设和数字化升级等方面。
据悉，“泸溪河”于2013年创立于南京，是传统中点转型“新中式”的代表品牌。“泸溪河”主打桃酥、肉松小贝、麻薯、泡芙、绿豆冰糕等经典新中式糕点，在保留传统糕点特色的情况下不断更新产品口味，并始终坚持“门店现烤，好吃不贵”的经营理念，产品更加精致，门店与包装更具设计感、趣味性。目前，“泸溪河”拥有超过360家直营门店。
百联挚高资本表示，近年来，新消费行业从“沸点”降至“冰点”，连锁行业遭遇大降温，众多新消费品牌面临寒冬。但百联挚高资本相信，处于黄金十年的烘焙连锁行业，短期扰动不改长期发展趋势。
港股瑞声科技涨超10%南方财经1月16日电，港股瑞声科技涨超10%，报19.62港元。
石油输出国组织（OPEC）预计，本季度全球石油市场将陷入供应过剩，同时下调需求前景，上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告，其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天，至2，827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。