看世界·驻外首席展望 “安倍经济学”落幕或已进入倒计时
2022年12月20日正午时分，记者手机设置的新闻快讯突然连续弹屏：“日银(日本央行)提高长期利率变动上限”。随后，美元对日元即时汇率跳水，从1美元兑约137日元猛跌到约133日元。日本长期国债利率快速攀升，脱离了长期接近零利率的水平。
实际上，日本央行只是把此前正负0.25%左右的长期利率变动幅度放宽到了正负0.5%左右，短期利率继续维持在负0.1%。但在市场看来，这是“事实上的加息”。
与美联储和其他主要央行的加息力度相比，日本央行的动作虽小，但给市场带来很大震撼。因为这是黑田东彦主政的日本央行长达10年的超宽松货币政策开始松动的信号。这也是“安倍经济学”即将落幕的信号。
黑田东彦2013年受命于时任首相安倍晋三，出掌日本央行。在“安倍经济学”三根支柱(货币宽松、积极财政、经济创新)中，超大规模的长期货币宽松是“安倍经济学”的真正内核。
日本央行的超宽松政策对日本财政和日本经济意味着什么，从两个最新数据可以管窥一二。
2022年12月公布的数据显示，日本政府发行的1066万亿日元国债余额中，日本央行的持有量为50.3%。在10年前，日本央行持有国债余额的比例仅为11.5%。日本财政约三分之一依靠国债发行，这意味日本政府财政的六分之一来源央行购入国债，这成了事实上的日本政府主要“提款机”。这在西方央行中几乎就是“另类”。
第二个数据看以美元计价的国内生产总值。在美联储持续大幅升息后，日本央行的利率政策与其他主要经济体央行的反差越来越大，直接导致日本对美元等主要货币大幅贬值。2022年初，日元兑美元汇率在115日元左右，而到10月下旬，跌至151日元。以年平均汇率1美元兑140日元折算，经合组织(OECD)预测，2022年日本名义GDP将跌破4万亿美元，退回到1992年水平；占全球GDP的比重也从30年前的15%下降到不足4%。同期，全球GDP增长了4倍。
日本国力衰退的因素很多，其中“安倍经济学”视为生命线的超宽松货币政策难辞其咎。一些日本经济学家认为，长期零利率乃至负利率政策及其导致的日元贬值是一种麻醉剂，既使得政府过度依赖发债、放松财政纪律，也使企业调度资金危机感变弱，丧失创新活力。法国巴黎银行证券首席经济学家河野龙太郎就指出，许多日本企业尤其是出口型企业染上日元贬值依赖症，不靠贬值就活不下去的企业在增加，这导致日本整体生产性下滑，经济增长低迷。
对于“安倍经济学”带来的种种弊端，特别是2022年美联储加息后日元大幅贬值以来，日本社会呼吁反思的声音越来越大。2022年7月安倍遇刺身亡，2023年4月黑田东彦将任满离职，“安倍经济学”的设计师和主要操盘手双双退场，“安倍经济学”的落幕不可避免，但它给日本国力带来的深层次影响似乎难以很快消除。
刚成立半个月就出手20亿！1月8日晚，二三四五公告，公司持股5%以上股东韩猛及其一致行动人张淑霞拟向上海岩合科技转让5.54亿股公司股份，占总股本的9.68%。此次转让对价为20亿元，约合3.61元/股，与公司最新股价相比溢价73%。
转让如顺利完成，上海岩合科技将成为上市公司的控股股东，叶可及傅耀华将成为上市公司的实际控制人，公司将结束长达五年多的“无主”局面。为此，不少网友表示兴奋，看好公司股价上涨。
中国基金报记者注意到，上海岩合科技是一家有限合伙企业，成立于2022年12月20日，在1月6日双方签订股份转让协议时刚刚“出生”满半个月，而其注册资本正好是20.01亿元。上海岩合科技的合伙人中有一个二三四五投资者熟悉的名字——陈于冰，其持有4.99%的有限合伙份额。另外，陈于冰还持有上海岩合科技第一大合伙人西藏岩山投资10%的股份。
将结束五年多“无主”局面？
根据二三四五公告，公司于2023年1月6日收到公司持股5%以上股东韩猛及其一致行动人张淑霞、上海岩合科技合伙企业(有限合伙)的通知，2023年1月6日，韩猛及张淑霞与上海岩合科技签署了《股份转让协议》。
公告称，“在深圳证券交易所审核通过本次协议转让事项后”，上海岩合科技将受让韩猛及张淑霞通过协议转让方式转让的公司无限售条件流通股5.54亿股，占公司目前总股本57.25亿股的9.6758%，转让价款合计为20亿元，折合3.61元/股。二三四五最新股价为2.08元，意味着此次转让价格溢价约73%。
公司表示，截至目前公司无控股股东、实际控制人。本次权益变动完成后，韩猛及其一致行动人张淑霞将不再持有公司股份，上海岩合科技将成为上市公司的控股股东，上海岩合科技的实际控制人叶可及傅耀华将成为上市公司的实际控制人。傅耀华与叶可系母子关系，互为一致行动人。
这意味着，如果股份转让顺利成行，二三四五将结束五年多的“无主”局面。
回溯过往，2017年11月2日，二三四五连发四份公告，称二三四五原实际控制人包叔平将通过其控制的曲水信佳科技有限公司，抛售二三四五不超过1.64亿股，占总股本的5%。这导致包叔平合计持股比例从17.91%下降为16.91%，低于彼时二股东孙毅的合计持股17.36%。而2014年公司“借壳”海隆软件(后更名二三四五)时，孙毅曾承诺“不会谋求实控人地位”。这样，二三四五就出现了无实控人的局面。
背后隐现二三四五董事长身影
中国基金报记者注意到，此番拟入主的上海岩合科技实际上并非跟上市公司毫无关系，背后出现了二三四五现任董事长、总经理陈于冰的身影。
天眼查app显示，上海岩合科技2022年12月20日刚刚成立，出资额是20.01亿元，刚好够覆盖本次股份收购对价，或专门为收购而设立。
根据公司公告，上海岩合科技普通合伙人(即“执行事务合伙人”)为上海道准，而有限合伙人有7名，最大出资人为西藏岩山投资，持有49.97%的有限合伙份额，穿透后西藏岩山投资也是执行事务合伙人上海道准的全资股东，而西藏岩山投资的第一大股东即为傅耀华，持股比例50%。
整个复杂的股权设计中，有两处出现了二三四五董事长兼总裁陈于冰的身影。一方面，陈于冰直接在此次拟入主的上海岩合科技持有4.99%的合伙份额，出资额1亿元，为并列第三大合伙人；另一方面在西藏岩山投资，陈于冰是第五大股东，持股比例10%。
根据二三四五此前披露，陈于冰是在2014年11月加入了公司，并担任投资总监。2014年12月1日起陈于冰任公司董事，2015年2月11日起任公司董事、总经理，2016年5月18日起其任公司董事长兼总经理。
陈于冰1977年出生，分别于1999年、2002年毕业于上海复旦大学，获得经济学院学士及硕士学位。在加入二三四五之前，陈于冰一直在国泰君安工作，系保荐代表人。2002年8月至2014年7月，其就职于国泰君安证券股份有限公司投资银行部、中小企业融资部，历任高级经理、董事、执行董事、董事总经理。
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来源：证券日报
本报记者 吴晓璐
拓宽多元化退出渠道是健全上市公司退市机制、提升上市公司质量的应有之义。近年来，监管部门重点推动“退市一批、重整一批、重组一批”，在上市公司高质量发展方面，起到了溯本清源、标本兼治的效果。
据《证券日报》记者了解，多家沪市上市公司通过“三个一批”的方式化解风险或出清风险。2020年以来，沪市共退市47家上市公司，且近三年退市上市公司数量逐年递增。其中，2022年共有24家上市公司通过各类方式实现出清，较2021年全年增超70%，包括财务类强制退市17家，重大违法类强制退市1家，重组、主动退市等多元化退市6家。
“强制退市、破产重整和并购重组等多元化退出渠道形成了应退尽退、优胜劣汰的市场新生态，推动了我国资本市场的高质量发展。”广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示。
退市一批：出清效果明显
2020年至2022年，沪市共强制退市上市公司31家，其中2022年18家，占比约58%，较2021年的8家增125%。
具体来看，2020年年度报告披露后，沪市共有42家公司触及退市风险警示，2022年有18家最终被强制退市，包括17家财务类强制退市和1家重大违法强制退市，退市风险警示公司的退市率达到45%左右。*ST新亿、*ST济堂、*ST中天、*ST易见等一批存在违法违规行为、严重扰乱资本市场秩序的公司被出清，净化了市场生态。
退市新规中的“营业收入+扣非净利润”组合指标更为精准地刻画了壳公司的特点，避免了许多通过新增贸易等不正当手段突击保壳、规避退市的现象。
业内人士表示，部分公司存在严重扰乱市场秩序的重大财务造假行为，财务造假金额巨大，丧失基本的诚信，对投资者信心和信息披露秩序造成严重损害，其内部组织机构运行不规范，内控失效，已不适合作为公众公司继续留在证券市场，有必要将其退市以维护市场秩序。
重整一批：助力化解风险
支持上市公司依法合规开展破产重整，是资本市场服务供给侧结构性改革的重要体现，有助于更好发挥资本市场资源配置功能。
从制度层面来看，近年来，证监会与交易所不断修订、完善规则，进一步明确破产重整过程中的信息披露标准。
业内人士表示，上市公司破产重整强调中小股东利益和债权人利益并重，严格重整程序，充分披露信息。一方面，沪深交易所修订了《股票上市规则》中破产重整信息披露一节的规定，重新梳理了重整信息披露章节安排，对权益调整、重整投资人、预重整等信息披露进行了规范；另一方面，2022年3月份，沪深交易所发布破产重整等相关信息披露指引，将实践中的信息披露、出资人组会议程序、股份限售安排等探索予以制度化，完善制度规则体系，进一步规范破产重整等事项中的信息披露行为，发挥其风险化解作用，保护投资者利益。
在实践层面，近年来越来越多上市公司依法依规通过重整化解风险，效果逐步增强。
2016年至2018年沪市共有2家公司进入重整，2019年有3家公司进入重整。2020年和2021年各有5家公司进入重整，其中有7家在2021年完成重整，海航控股（维权）、海南机场（维权）等重大风险个案通过重整化解了风险。
以海航控股为例，公司债务规模大、社会影响力广，通过重整引入重整投资人，注入资金，盘活资产，解决了资金占用和违规担保的问题。
“破产重整可以帮助上市公司摆脱财务困境，恢复营业能力，可以防范公司破产带来的一系列社会问题。在债权人或新的管理层接管之下，企业可能实现自我造血，走出困境，实现重生，对提升上市公司质量有很大帮助。”中原证券策略分析师周建华对《证券日报》记者表示。
重组一批：支持转型升级
近年来，随着并购重组等配套规则的不断完善，通过资产置换、重组上市、出清式重组以及吸收合并等方式主动退市已经成为上市公司出清风险、切实恢复持续经营能力的一个重要手段。
2020年至2022年，沪市已有10家公司通过重组等方式实现多元化退市，其中2022年就有6家。具体来看，2022年华新B股通过B股转H股主动退市，安德利、ST广珠（维权）、北京城乡等进行出清式资产置换重组。
退市新规打破了“退市难”的僵局。特别是，近两年“多元化”退出机制开始发挥作用，通过“重组一批、重整一批、退市一批”这“三个一批”，资本市场优胜劣汰、吐故纳新的多层次退出路径已清晰呈现。
业内人士表示，这些公司的重组退市是对市场投资理念、生态系统的深刻扭转，“有进有出、能进能出”的常态化退市新时代已然来临。
2月20日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例144例。其中境外输入病例73例（上海27例，广东20例，北京9例，广西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江苏1例，重庆1例，甘肃1例），含7例由无症状感染者转为确诊病例（广东3例，四川2例，江苏1例，广西1例）；本土病例71例（内蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包头市1例、巴彦淖尔市1例；江苏11例，其中苏州市10例、无锡市1例；辽宁7例，均在葫芦岛市；广东6例，均在深圳市；山西5例，均在晋中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景颇族自治州3例、红河哈尼族彝族自治州1例；黑龙江2例，均在鸡西市），含5例由无症状感染者转为确诊病例（云南3例，内蒙古1例，江苏1例）。无新增死亡病例。新增疑似病例3例，均为境外输入病例（均在上海）。当日新增治愈出院病例42例，解除医学观察的密切接触者1039人，重症病例较前一日增加3例。境外输入现有确诊病例883例（其中重症病例1例），现有疑似病例3例。累计确诊病例13472例，累计治愈出院病例12589例，无死亡病例。截至2月20日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1724例（其中重症病例10例），累计治愈出院病例101491例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例107851例，现有疑似病例3例。累计追踪到密切接触者1582455人，尚在医学观察的密切接触者36791人。