有色金属：衰退预期升温，铜淡季垒库，现货升水回落，关注64000支撑
铜：衰退预期升温，淡季垒库，现货升水回落，关注64000支撑
【现货】1月4日SMM1#电解铜均价65135元/吨，环比-670元/吨；基差80元/吨，环比-110元/吨。广东1#电解铜均价65180元/吨，环比-550元/吨；基差105元/吨，环比-85元/吨。
【供应】矿端干扰不断但供应过剩，年末废铜供应趋松。据SMM，预计12月国内电解铜产量为88.79万吨，环比下降1.17万吨下降1.30%，同比上升2%。进口窗口维持关闭。
【需求】加工企业订单平淡，北方部分省份阳康后陆续到岗，赶制订单；南方疫情较为严重，下游补库动能不足。传统终端需求受到抑制，新兴领域表现亦有边际下滑。
【库存】内外库存小幅累积。12月30日SMM境内电解铜社会库存9.79万吨，较上周增加2.17万吨。SHFE电解铜库存6.93万吨，周环比增加1.47万吨。保税区库存5.47万吨，较上周增加0.51万吨。LME库存8.60万吨，较上周增加0.34万吨。
【逻辑】美国ISM制造业连续萎缩且低于预期，美联储会议纪要偏鹰，警告利率或高于预期、无人预计2023年适合降息，铜价回落。基本面上，矿端干扰率上升，TC小幅走低。精炼铜供需双弱，进口窗口关闭，加工企业开工率下滑，下游步入淡季，叠加疫情干扰，市场成交偏弱，现货升贴水回落，国内垒库。主力关注64000附近支撑。
【操作建议】关注64000支撑
【短期观点】中性
锌：需求偏弱，偏空震荡
【现货】：1月4日，SMM0#锌23840元/吨，环比-30元/吨，对主力升水330元/吨，环比-70元/吨。
【宏观】：隔夜美联储联储公布的12月货币政策会议纪要显示，在2022年12月14日结束的最近一次货币政策会议上，美联储决策者确认需要放慢加息的步伐，可是并没有流露2023年要降息的想法，给转向的希望泼冷水。
【供应】：2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量超过前期预期，环比增加1.06万吨，同比增加0.52万吨。2022年1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比减少2.16%。当前原料供应充裕，冶炼厂利润尚可，开工意愿充足，预计12月产量环比增加约2万吨。
【需求】：下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。12月30日当周，镀锌开工率51.33%，环比-4.69个百分点；压铸锌合金开工率37.92%，环比-6.36个百分点；氧化锌开工率51.6%，环比-2.6个百分点。
【库存】：1月3日，国内锌锭社会库存6.32万吨，周环比+1.31万吨；1月4日，LME锌库存约2.8万吨，环比-0.3万吨。
【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，1月锌精矿加工费5100元/吨，环比上升100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，部分下游提前放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。当前国内库存低位，预计疫情管控放松后货运逐步改善，到货量或逐步增加，同时下游需求仍偏弱，部分下游提前放假，锌价偏弱震荡。
【操作建议】：高位空单持有
【短期观点】：谨慎偏空
铝：疫情放松，需求偏弱，偏弱震荡
【现货】：1月4日，SMMA00 铝现货均价18020元/吨，环比-300元/吨，对主力-40元/吨，环比-10元/吨。
【宏观】：隔夜美联储联储公布的12月货币政策会议纪要显示，在2022年12月14日结束的最近一次货币政策会议上，美联储决策者确认需要放慢加息的步伐，可是并没有流露2023年要降息的想法，给转向的希望泼冷水。
【行业】：12月28日，贵州电网有限责任公司发布《关于对电解铝企业进一步实施负荷管理有关要求的通知》。贵州地区于12月中旬发布限电通知，要求省内各电解铝企业暂按70万千瓦总规模调减，电解铝压负荷比例高达30%。12月28日，贵州限电再度升级，需再按30万千瓦总规模退槽，预计影响20万吨左右的产能。
【供应】：2022年11月SMM中国电解铝产量333． 5万吨，同比增加8.7%；2022年1-11月国内累计电解铝产量达3663.8万吨，累计同比增加3.7%。电解铝减产、复产并存，广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期逐步投产，北方地区受采暖季影响小幅减产，云南地区受枯水季影响减产。
【需求】：据海关，2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨，环比-2.37万吨；1-11月累计出口613.2万吨，同比增长21.3%，增速环比下滑3.6个百分点。12月29日当周，铝型材开工率62.3%，周环比持平；铝板带开工率74.4%，周环比持平；铝箔开工率79.9%，周环比持平。
【库存】：1月3日，中国电解铝社会库存56.1万吨，周环比+7.7万吨；1月4日，LME铝库存44.2万吨，环比-0.5万吨。
【逻辑】：美联储隔夜公布的会议纪要仍偏鹰派。产业上，减产与复产并进，同时下游进入淡季。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。当下下游处于淡季，部分下游提前春节放假，需求仍偏弱，订单走弱，预期转向现实，铝价偏弱震荡。
【操作建议】：高位空单持有
【短期观点】谨慎偏空
镍：跟随宏观回落，关注镍价下跌后市场成交情况
【信息】据SMM了解，目前青山委托湖北某新能源企业代工生产的电积镍产品已正式产出，初步设计产能为月产1500吨，1月份将有部分体量释放。
【现货】1月4日，SMM1#电解镍均价238650元/吨，环比+2700元/吨。进口镍均价报239400元/吨，环比+3650元/吨；基差6750元/吨，环比-1550元/吨。
【供应】前期进口窗口关闭已经1个多月，进口资源较少，近期进口亏损收窄，关注进口利润变化。据SMM，12月全国电解镍产量预计1.50万吨，环比增长0.47%，同比下降0.08%。
【需求】高价抑制下游成交，临近春节，下游开工率下滑。终端来看，不锈钢厂基本不采用纯镍；合金订单减少；新能源汽车产业景气，但消费边际有所走弱。
【库存】LME垒库，国内去库。12月30日，LME镍库存55476吨，周环比增加1260吨。SMM国内六地社会库存5039吨，周环比减少406吨。SHFE镍库存2496吨，周环比增加37吨。保税区镍库存7800吨，周环比减少500吨。
【逻辑】美国12月PMI低于预期，美联储会议偏鹰，衰退预期升温，风险偏好回落。基本面上，供需双弱，进口窗口已关闭1个多月，部分纯镍出口，现货资源偏紧。下游步入淡季，高价抑制合金电镀等企业采购，现货升水回落。LME垒库，国内去库。估值偏高，对仓单稀缺性定价较为充分，但外盘低流动性差仍有干扰，在实际矛盾有效解决前，回归需要外部强驱动。关注镍价下跌后市场成交情况，短期建议轻仓短线操作。
【操作建议】轻仓短线操作
【短期观点】中性
不锈钢：库存高企，但成本支撑，区间震荡
【现货】据Mysteel，1月4日无锡宏旺304冷轧价格17100元/吨，环比+150元/吨；基差330元/吨，环比+70元/吨。
【供应】原料价格较为坚挺，钢厂亏损，成品冶炼方面多有减停产，在途资源的减少。国内40家钢厂300系粗钢12月排产153.12万吨，环比减少5.2%，同比增加8.3%；印尼不锈钢300系粗钢12月排产33.6万吨，环比减少9.3%，同比减少25.3%。
【需求】临近春节，部分终端放假，需求疲软，钢厂盘价下调、贸易商降价出货，部分下游入市少量采购，但整体买兴不强。11月出口印度的量再现翘尾行情，主因：国内疫情放开，叠加今年春节较早，印度商户采购备货提前； 担忧2月财政预算会议恢复对进口不锈钢的反倾销/反补贴税； 恰逢11月印度不锈钢15%出口税取消，部分商户为后续出口而加大备货需求等。出口韩国不锈钢量环比大幅提升1.9倍，主因因韩国POSCO供应受限及由国内代工影响。但出口欧盟的量仍处于低位。
【成本】大型钢厂减产，施压镍铁，预计镍铁稳中偏弱；铬矿和焦炭成本支撑，铬铁厂目前存货不足，高碳铬铁价格持稳。成本小幅下移，但目前钢厂亏损，具备支撑。
【库存】截止12月29日，全国主流市场300系库存总量46.81万吨，周环比上升2.41%；其中，冷轧28.23万吨，周环比上升2.28%。
【逻辑】原料镍铁、铬铁持稳运行，即期生产亏损，成本具备支撑。部分钢厂年底检修，下游需求淡季，库存和仓单高企。但是，市场对年后需求转好的预期尚存，2月期单询盘和成交增加，存在逢低补库现象。基差大幅收窄，建议做好估值。预计不锈钢维持区间震荡格局。区间震荡对待，主力参考16300~17200元/吨。
【操作建议】区间操作
【短期观点】中性
锡：临近假期，基本面供需双弱，关注21万压力
【现货】1月4日，SMM 1# 锡209500元/吨，环比上涨1500元/吨；现货贴水125元/吨，环比减少25元/吨。冶炼厂延续之前挺价力度，品牌间价差缩窄，盘中价格回落带动市场成交回暖，部分低位挂单成交。
【供应】据SMM统计，国内锡矿10月生产6868.25吨，累计生产68387.84吨，同比增加1.48%。11月份锡矿进口26552吨，环比增加15268吨，其中缅甸进口21996吨，环比增加12239吨，缅甸锡矿进口大幅回升，近期部分炼厂反映锡矿供应偏紧，预计12月锡矿进口大幅降低。11月精炼锡国内产量16200吨，环比减少3.26%，同比增长21.98%，企业开工率68.7%，环比减少2.32%，同比增长10.32%。11月国内精锡进口5174吨，环比增加1662吨，与我们预期一致，预计12月进口环比大幅降低。
【需求及库存】焊锡企业12月开工率82.2%，环比增加0.9%，受元旦与春节假期备货带动，开工率出现一定回升，从企业规模来看，大型企业保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显回暖。截止1月4日，LME库存3025吨，环比增加30吨；上期所仓单库存4902吨，环比增加138吨；精锡社会库存6764吨，环比增加533吨；11月企业库存4060吨，环比增加1215吨。
【逻辑】基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，企业下调12月产量预期，供应小幅减少，但由于前期进口货较多及11月产量较多，供应依旧宽松。下游方面，消费无明显起色，终端订单无明显改善，年前备货基本完成。基于以上情况，目前锡基本面供需双弱且无明显矛盾，后续上涨幅度有限，关注21万压力。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
（责任编辑：宋政 HN002）
1月5日保险日报：“保险+养老社区业务”拟设门槛，银保监会首提要求披露分红实现率险企布局养老社区，遇八大门槛四大禁区！第二曲线难续弦？
为规范保险公司销售保险产品对接的养老社区服务相关业务，保护消费者合法权益，1月4日，银保监会下发各保险公司《关于规范保险公司销售保险产品对接养老社区服务业务有关事项的通知（征求意见稿）》。这也是监管首度拟对“保险+养老社区”业务进行引导规范。
值得一提的是，对于险企开展“保险+养老社区”业务的经营条件，意见稿拟从净资产、偿付能力、风险综合评级、公司治理评估、资产负债能力等多个方面设定八大“门槛”，并圈定了四项业务“禁区”。此外，意见稿还首度明确，险企可通过投资建设、租赁或合作等方式来运营养老社区，但需确保风险隔离。
不难看出，随着越来越多险企加入养老社区布局大军，监管也开始担忧此类业务的经营风险，拟通过设立经营门槛等方式提前建立“防火墙”，堵住发展漏洞。
可以预见，意见稿对于正在布局或有意进军养老社区，却又不符合经营资质的中小保险公司来说，无疑是一道难题。政策实施后，相关险企要么放弃布局，要么通过增资、改善公司治理等方式满足监管要求，但无论哪种处理方式都并不容易，选择前者恐将失去市场竞争力；选择后者更非短时间能够达成。
银保监会首提要求披露分红实现率
银保监会网站1月4日消息，银保监会近日印发《一年期以上人身保险产品信息披露规则》，自2023年6月30日起施行。《规则》明确要求一年期以上人身保险产品均应制定产品说明书，并要求保险公司披露分红实现率指标，取消高、中、低三档演示利率表述，调低演示利率水平。
业内人士分析，提升人身险产品的透明度，细化披露指标，可以更好避免销售误导，也方便投保人在选投产品时进行比对，进行更理性的投保决策。
“补血”需求旺盛，险企密集增资
2023年首笔险企增资批复落地。1月3日，北京银保监局发布关于爱心人寿变更注册资本及股东的批复，批准爱心人寿注册资本从17亿元增加至20.2亿元，由北京新里程（维权）健康认购新增注册资本3.2亿元。
据中国证券报不完全统计，2022年以来，超过20家保险公司及保险资管机构的注册资本变更方案已获银保监会批复，也有多家险企的增资事项等待批复。业内人士认为，随着偿二代二期规则落地，保险公司有较大的补充资本需求，密集开启融资“补血”模式势在必行。
新加坡吉宝资本与中国宝湾物流合资收购武汉A级高标仓库新加坡跨国集团吉宝企业(Keppel Corp)1月4日晚间在新交所公告，旗下吉宝资本通过其中国物流地产基金，与中国物流园区开发和运营商宝湾物流合作，收购该基金位于武汉的A级高标准仓库。仓库占地7万平方米，为电子商务、第三方物流和冷链行业提供服务。公告未披露收购价格。
2021年设立的上述物流地产基金与宝湾物流共同承诺管理的资产规模约为32亿元人民币。收购武汉资产后，双方预计将继续在长三角、京津冀及其它物流枢纽寻找高标物流资产的投资机会。
2月20日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例144例。其中境外输入病例73例（上海27例，广东20例，北京9例，广西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江苏1例，重庆1例，甘肃1例），含7例由无症状感染者转为确诊病例（广东3例，四川2例，江苏1例，广西1例）；本土病例71例（内蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包头市1例、巴彦淖尔市1例；江苏11例，其中苏州市10例、无锡市1例；辽宁7例，均在葫芦岛市；广东6例，均在深圳市；山西5例，均在晋中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景颇族自治州3例、红河哈尼族彝族自治州1例；黑龙江2例，均在鸡西市），含5例由无症状感染者转为确诊病例（云南3例，内蒙古1例，江苏1例）。无新增死亡病例。新增疑似病例3例，均为境外输入病例（均在上海）。当日新增治愈出院病例42例，解除医学观察的密切接触者1039人，重症病例较前一日增加3例。境外输入现有确诊病例883例（其中重症病例1例），现有疑似病例3例。累计确诊病例13472例，累计治愈出院病例12589例，无死亡病例。截至2月20日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1724例（其中重症病例10例），累计治愈出院病例101491例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例107851例，现有疑似病例3例。累计追踪到密切接触者1582455人，尚在医学观察的密切接触者36791人。