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“上当受骗”的保险公司股东们

据说，某人身险公司分管业务的职业经理人合同到期后，因为业绩达标，如约拿到一笔高额激励后，转身另谋高就。本来是双方“和平分手”的事情，但老板对业务了解越深入，越发高兴不起来，在公司的高管会议上，甚至感叹到：“我被XXX骗了。”

类似的故事不只一个版本，但内核都一致：险企保费数据快速增长，老板高兴不已，大手笔奖励职业经理人团队，等原来的职业经理人离任，业绩却再也难以持续，细问之下，被告知，此前的高增长，实际都是“费用堆出来的”，高费用短期内推高了业绩，但也透支了险企的未来……老板们此时才恍然大悟，深深感觉自己“上当受骗”了。

保险，尤其是人身保险，是一个有着较高专业门槛的行业，按照一般行业去理解，很容易陷入经营误区，对于很多缺乏长期保险从业经验，缺乏保险精算常识的股东、老板而言，理解起来难度确实较大。老板们对于保险业过于简单的理解，催生盲目的经营目标，又反过来成为影响职业经理人经营管理理念的最主要原因。

但现在或许理解起来会更容易一些了，因为偿二代二期落地后，不少险企偿付能力更加吃紧，需要股东更多的资本投入，但大环境不景气之下，股东们也没有多少子弹了，手头吃紧的焦虑，远比保费高增长带来的虚幻快感更加真切，更能催人觉醒。

01

激进产品设计透支险企未来

更大的业务规模，几乎是很多行业发展初期，大多数企业都会努力追求的目标，按照新古典经济学的理解，企业是追求利益最大化的生产者，不断扩大生产、追加投入，从而实现利润最大化理所应当。

不少业内人士反馈，过去，股东们衡量保险公司职业经理人业绩，很重要的一个指标就是市场规模，尤其是市场排名，排名上升，股东们喜笑颜开，排名下降，股东们面色沉郁。简单粗暴的经营目标，助推了行业简单粗暴的经营风气，不顾一切追求市场规模，成为很多险企的努力目标。

但作为一个需要单独制定会计准则的行业，对于保险公司经营的理解注定不像其他行业那样简单。

为推动保费规模快速增长，市场排名快速攀升，激进的产品设计，成为不少险企的“法宝”。

11月18日，中国银保监会人身险部发布的《关于近期人身保险产品问题的通报》揭露了近期人身保险产品监管中发现的典型问题，其中最受关注之处，就是部分产品设计过于激进。

《通报》要求，各公司应当自收到本通报之日起，立即开展增额终身寿险产品专项风险排查工作。排查重点包括但不限于：增额比例超过产品定价利率、利润测试的投资收益假设超过公司近5年平均投资收益率水平、产品定价的附加费用率假设明显低于实际销售费用等。

这些激进的产品设计是如何透支险企未来发展的？精算相关人士为我们揭开迷雾：

按照有关监管规定，利润测试中的投资收益假设不得超过公司近5年平均投资收益率水平。一些险企在产品设计中，提高投资收益假设，实际是夸大了险企的投资能力，目的是让低保费、高费用的产品能够通过产品备案对于利润测试的要求，实质是希望以利差益弥补死（病）差损、费差损。但这同时也意味着，险企实际投资收益率一旦达不到假设水平，该产品就将大概率出现亏损。

此外，产品设计中，附加费用率假设明显低于实际销售费用，意味着险企实际销售费用较高，为了符合监管有关附加费用率上限的规定，险企不得不延长费用分摊年限，表面上产品卖出去了，附加费用率上限也符合监管要求，但成本的支出实际还没有停止，甚至在后续数年，险企依然要为前期的激进销售行为买单，增加了产品亏损的可能性。

激进的产品设计一方面是为了降低费率，让产品在同类比价中，更具优势，另一方面是为了提高费用水平，利用更优渥的条件激发渠道的销售积极性，从公司自主经营的角度出发，让利消费者，甚至有选择的让部分产品适度亏损，都无可厚非，但真正负责任的企业一定会兼顾自身长期稳健发展，因为长期、大量亏损一定会危及企业生存，也会间接导致“让利消费者”成为一句空谈。

只是现实生活中，人们常常为喜人的高增长所蒙蔽。激进的产品设计推高了产品的市场竞争力，费率低廉消费者喜欢，手续费用高企渠道喜欢，保费大干快上，老板们喜笑颜开，但后续却逐渐发现这快速增长背后是要付出真金白银的代价的，尤其是赶上经济下行、行业大转型的时期，高举高打难以为继，老板们很快就笑不出来了。

02

偿二代二期加速保险业觉醒

如果说宏观经济不景气、行业大转型，保费高增长的神话难以持续，是老板们幡然醒悟的开始，那么2022年一季度，偿二代二期工程的正式落地，才算是加速揭开了“规模至上”理念下险企粗放经营模式的最后一块遮羞布。

因为偿二代二期工程正式落地后，很多险企的偿付能力充足率都出现显著下滑。根据慧保天下的统计，截至2022年5月5日，彼时155家披露了2022年一季偿付能力报告的产险寿险公司中，127家保险公司偿付能力充足率均出现了下滑，占比超过8成。

具体而言：

73家人身险公司中，相较2021年四季度末，共有68家险企核心偿付能力充足率出现了下滑，占比超过93%。同时，46家险企综合偿付能力充足率出现下滑，占比63%。

82家财产险公司中，相较2021年四季度末，共有58家险企核心偿付能力充足率出现了下滑，占比近70%；56家综合偿付能力充足率出现下滑，占比约67%。

为防止某些险企在偿二代二期工程落地后立刻陷入偿付能力严重不足的窘境中，监管部门给予影响较大的险企最长不超过3年的过渡期政策，以实现新旧规则平稳过渡。而观察2022年三季度末的偿付能力报告披露情况，仍有16家险企未公布偿付能力报告，其中寿险公司13家，财险公司3家。

未披露2022年三季度偿付能力报告的16家险企

根据现行监管规则，偿付能力充足率与业务发展紧密挂钩，偿付能力不足，则很多业务开展都将受限。为规避这种情况的发生，不少险企都急于补充资本，提升偿付能力充足率。

反之，偿付能力受限也倒逼一些险企不得不有选择的放弃一些激进的产品设计，更加关心新业务价值。因为这些激进的产品设计往往意味着更快的资本消耗，在股东资质、资金来源、关联交易等开始受到更严密监管的情况下，险企管理层不得不审慎考虑每一笔保费收入对于偿付能力充足率的影响。

偿二代二期工程对于险企经营的影响还不仅仅体现在负债端。事实上，偿二代二期工程还将对险企资产端产生潜移默化的影响。例如，偿二代二期不再允许以公允价值计量的投资性房地产的公允价值增值计入实际资本，这意味着，持有较多该类资产的险企的实际资本和偿付能力充足率将会有所降低，某种程度上也会倒逼险企更审慎的思考资产端的抉择。

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　　中概股走强，纳斯达克中国金龙指数涨超1%，报6792.18点。京东、哔哩哔哩、晶科能源、BOSS直聘涨超3%，阿里巴巴、腾讯音乐、网易、携程网、唯品会、拼多多、中通快递、百度涨超2%，百胜中国、贝壳、华住等跟涨。

金禾实业：收行政处罚决定书

　　证券时报e公司讯，金禾实业(002597)12月27日晚间公告，公司当日收到行政处罚决定书，滁州市应急管理局就公司年产5000吨三氯蔗糖溶剂回收楼火灾事故进行了调查，认为公司安全风险分级管控和隐患排查治理双重预防机制落实不到位，对四分公司安全生产工作指导监督检查不力，车间安全监测监控系统存在盲区，对事故的发生负有主要管理责任，并依法对公司出具50万元罚单。截至目前，相关事项已整改完毕，公司年产5000吨三氯蔗糖溶剂回收楼生产装置已完全恢复，计划在完成相关手续后于近日开车。

2月20日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例144例。其中境外输入病例73例（上海27例，广东20例，北京9例，广西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江苏1例，重庆1例，甘肃1例），含7例由无症状感染者转为确诊病例（广东3例，四川2例，江苏1例，广西1例）；本土病例71例（内蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包头市1例、巴彦淖尔市1例；江苏11例，其中苏州市10例、无锡市1例；辽宁7例，均在葫芦岛市；广东6例，均在深圳市；山西5例，均在晋中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景颇族自治州3例、红河哈尼族彝族自治州1例；黑龙江2例，均在鸡西市），含5例由无症状感染者转为确诊病例（云南3例，内蒙古1例，江苏1例）。无新增死亡病例。新增疑似病例3例，均为境外输入病例（均在上海）。当日新增治愈出院病例42例，解除医学观察的密切接触者1039人，重症病例较前一日增加3例。境外输入现有确诊病例883例（其中重症病例1例），现有疑似病例3例。累计确诊病例13472例，累计治愈出院病例12589例，无死亡病例。截至2月20日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1724例（其中重症病例10例），累计治愈出院病例101491例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例107851例，现有疑似病例3例。累计追踪到密切接触者1582455人，尚在医学观察的密切接触者36791人。