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文 / 牛犇

文章阅读约需5分钟，重点关注估值表

定投策略

·低估定投+资金轮动：指数低估持续定投买入，高估轮动卖出，分批分仓买入低估品种；

·网格化投资：增量资金定时定投，存量资金分批大跌补仓；

· 定投不惧风险，不惧波动，不追涨杀跌，坚定持有到高估。

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之前挖的坑，承诺要写关于油气基金的内容，但一直没时间着手，趁着这两天有好多朋友在问，今天把这个坑填上。

既然要填坑，就要填平填完整咯，所以不仅写162411，也要对比写一下160416，供大家多一个选择标的。

1、基本信息

华宝兴业标普油气（162411 下称华宝油气 ）2011年9月成立，追踪标普石油天然气上游股票指数，成分股为在美上市的石油天然气等上游行业公司，其投资比重不低于80%油气公司+不高于10%基金+不低于5%的现金或短期政府债券（1年以内）。当前基金规模约30.77亿，基金经理周晶。

华安标普全球石油（160416 下称石油基金）2012年3月成立，追踪标普全球石油指数，其成分股选择主要考虑可投资性、流动性、行业代表性及所在市场，主要投资美国、英国、法国、意大利、加拿大、澳大利亚和香港等发达市场，投资范围较华宝油气更为广泛，投资比重不低于80%油气公司+不高于20%基金或固定收益等+不低于5%的现金或短期政府债券（1年以内）。该基金当前规模约3.92亿，基金经理徐宜宜。

另外，两只基金均为LOF型基金，场内场外皆可交易，不过华宝油气场内成交是石油基金成交量的50~70倍。

2、地区及持股配置

先说基金投资地区：

基础信息中，已说明：华宝油气投资集中于美国上市油气公司，占比94.28%；石油基金主要投资全球发达市场油气企业：美国占52.66%、英国占18.4%、加拿大占10.46%、法国占4.51%、香港占3.66%、意大利占2.92%、澳大利亚占1.67%、西班牙占0.87%。两相对比，石油基金投资范围更广泛。

关于持股，两只基金17年中报仅公布重仓持股，没有涉及全部持股明细，仔细翻看16年年报，大致可估定华宝油气成分股在60只上下浮动，石油基金成分股在100只上下浮动。

十大重仓持股中，华宝油气总占比达19.96%，石油基金总占比达42.65%。可以看到，石油基金前十大持仓中，基本涵盖全球发达国家优质油气企业。

3、业绩回报

比较业绩与基准：

华宝油气基金成立7年来，连续6年业绩都没能追上基准值，且大部分年份业绩都处于负收益状态，仅2016年收益率达到44%；石油基金整体波动浮动低于华宝油气，其2012、2016两年业绩达到基准值，其他负收益年份亏损程度也低于华宝油气。

4、投资

对于油气投资，研究报告涉及太多方面，我就不班门弄斧啦，而且战争或某类突发事件，都可能对油气产生波动。

当然，从未来对环境、能源使用考虑，清洁能源必然逐渐替代污染性能源，不过当前油气依然应用于绝大多数场景，暂时还不能完全取代。但高科技发展太迅猛，指不定哪天就颠覆以前的科技水平，所以暂时对油气保持谨慎态度。

看下图华宝油气净值价格走势，当前净值已跌破0.5，至于未来走势如何，不能单以基金历史净值价格为依据。

参考当前原油价格约48美元/桶，基本处于历史价格相对底部区域，自2008年达到近150美元顶峰以来，2009年跌到30美元，随即反弹至115美元。

到目前为止，原油已连续下跌-56%，鉴于华宝油气净值已破0.5，而原油前期低点为30美元，以此为下跌幅度40%为参考，可以将资金按仓位网格投资，每跌10%存量补仓1份（存量资金1个仓位金额可设置大点），其他时间按原定计划定投即可（增量资金常规定投额度）。

图片来源：华宝油气

实时原油价格

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8月23日宽基、行业及主题指数估值数据

备注：

A、表格中绿色低估，黄色处于临界（激进风格可投，稳健风格等待低估），红色高估（暂无），其他正常估值，底部为5年期和10年期国债利率参考；

B、盈利收益率、PE、中位数、危险值、中位差为指数估值评估指标；

C、定投指标：1）盈利收益率10%与PE中位值，定义为低估，可以定投；2）星号类估值，参考PE中位差值：当中位差-10%低估定投；中位差15%高估卖出，其他正常持有；

D、部分品种不适合盈利收益率及固定PE评估指标，参考历史估值数据。