市场连续回调后企稳反弹态势初现，而两融市场却连续大幅回落态势不止。截至6月30日两融余额为20493.86亿元，已经较6月18日的最高点跌去了超过了2000亿元，这种持续回落状况即便在6月30日市场出现超过200点的大反弹时也并未停止，当日余额继续萎缩逾390亿元。对此，市场人士认为主要系融资客对后市的预期发生了改变，快速上涨势头的结束使得平仓获利了结成为了主要选择。

融资持续撤离

据Wind数据，6月30日融资融券余额合计为2.05亿元，较6月18日的历史最高点2.27亿元已经下降了2236.49亿元。期间不过短短7个交易日，日均下降额度超过了300亿元，可见近期两融市场活跃度日趋回落。

具体数据来看，融资偿还是导致这种下降趋势的主要原因。6月30日的融资买入额为1694.08亿元，而融资偿还额为2088.08亿元，由此导致当日的融资净买入额为394亿元；而这已经是连续第三个交易日融资偿还额高于2000亿元。融券方面则在近三个交易日回归至50亿元下方的相对低点，6月30日的额度为47.2亿元。

从6月30日的情况来看，28个申万一级行业均遭遇了不同程度的融资净偿还，其中，当日领涨全局、涨幅超过8%的非银金融板块遭遇了41.94亿元的融资净偿还；计算机、公用事业、医药生物和银行板块的净偿还额也均超过了20亿元；同时还有交通运输、传媒、商业贸易在内的10个行业的净偿还额超过了10亿元。

而自6月19日到6月30日，非银金融和银行板块的净偿还额分别达到了295.89亿元和165.87亿元；同时，医药生物、计算机、房地产和有色金属等板块的净偿还额也均超过了百亿元。

个股来看，中国中车(601766,股吧)和东方财富(300059,股吧)自6月19日以来分别获得了17.40亿元和11.15亿元的融资净买入；东方航空和河北钢铁(000709,股吧)的净买入额也均超过了8亿元。相反，中国平安、中信证券(600030,股吧)和海通证券(600837,股吧)同期的净偿还额分别达到了60.57亿元、33.27亿元和30.17亿元。

市场预期改变

近期市场传言杠杆资金导致了跌势的加剧，但实际上中国证券报记者采访两融参与者发现，场内杠杆也就是两融资金的风险并不像场外配资那么大，两融由于杠杆较低，投资者大多仍旧处于能承受的范围内。而两融余额持续下降，也是因为两融投资者对市场的预期发生了改变。

证监会在近期就两融发声维稳，表示当前证券公司融资融券业务稳健，一是融资余额降幅占比不大；二是强制平仓金额不大；三是截至6月26日客户整体维持担保比例为247%，高于年初240%的水平。总起来看，证券公司融资融券业务运行正常、风险可控，经受住了近两周股市较大幅度回调的检验。

此外，中国证券金融公司就部分“两融”问题答记者问，表示目前证券公司融资融券业务风险总体可控，强制平仓的规模很小，压力测试表明，在目前市场情况下，融资融券业务整体维持担保比例仍然远高于预警线，风险仍然可控。同时表示，融资业务规模仍有增长空间。

不仅如此，国泰君安证券自7月1日起上调160家沪深300蓝筹股的折算率，并相应下调融资保证金比例。此次调整涉及160只沪深300成分股。对此国泰君安的官方解释是，近期市场出现大幅回调，在连续下跌后，蓝筹板块的投资价值已逐渐显现。

不过，这些均未能挡住两融下降趋势。对于市场反弹而两融跌势不止，业内人士认为，主要是两融投资者对市场预期发生了改变。他们大多认为此轮快速上涨趋势已经差不多接近尾声，此时市场反弹成为了其获利了结的良好机会，因而选择平仓。市场上午上涨、下午下跌，或是头天反弹第二天下跌，频繁发生这种反转也有这种原因。而周三的市场行情也很好地展现了这种情况，显然周二的反弹是短线减仓的良机。