继此前申通快递和圆通速递宣布拟借壳上市后，作为快递业巨头的顺丰将快递业借壳上市推向了新高潮。23日鼎泰新材发布重大资产重组预案，将以全部资产及负债与顺丰控股全体股东持有的顺丰控股100%股权的等值部分进行置换，作价433亿元。

从IPO转战借壳

一直被业内视为龙头的顺丰伴随着上市一事逐步揭开了神秘面纱，而此次公布的关键数据甚至超出业内预期。公告表示，以2015年12月31日为基准日，本 次交易置出资产的预估值为8.1亿元，拟置入资产顺丰控股100%股权的预估值为448亿元，由于2016年5月3日顺丰控股召开股东大会，决议以现金分 红15亿元，此次顺丰控股100%股权的初步作价为433亿元。

不考虑配套融资因素，交易完成后，顺丰速运的掌门人王卫控制的明德控股将持有鼎泰新材股本64.58%；考虑配套融资因素，交易完成后，王卫控制的明德控股将持有明德控股总股本的55.04%。王卫将成为鼎泰新材实际控制人。

早在今年初就有消息称，顺丰速运已经开始准备进行IPO。从IPO到选择借壳上市，多位业内人士认为与IPO“排队”时间较长有关。中国快递咨询网首席顾问徐勇表示，此时顺丰选择借壳上市是考虑速度较快，但是相应会造成估值偏低的弊端。目前市场对顺丰的借壳初步估值为433亿元，虽然高于申通的169亿元估值和圆通的175亿元估值，但是这个估值仍然偏低，如果进行主板IPO，估值至少应该在600亿元以上。

目前顺丰旗下除拥有速运物流、顺丰优选等资产板块，还涉及金融、O2O等业务。根据顺丰官网最新披露的数据显示，截至2015年7月，顺丰拥有近34万名员工，1.6万辆运输车辆，19架自有货运飞机及遍布全球各地的1.2万多个营业网点。

顺丰控股预估增值两倍

被借壳方鼎泰新材于2010年上市，主营业务为生产、销售稀土合金镀层钢丝、钢绞线和PC钢绞线等金属制品。公司近年来净利润整体呈快速下滑趋势。鼎泰 新材表示，“公司现有主营业务未来的盈利成长性不容乐观。”而对于注入快递物流相关业务、置出公司原有业务，鼎泰新材称可从根本上改善公司的经营状况。

根据公告，鼎泰新材全部资产和负债初步作价约8亿元，顺丰控股100%股权初步作价约433亿元。双方通过置换后，差额部分由鼎泰新材以发行股份方式向顺丰控股股东购买。

顺丰控股此次预估增值311亿，增值率为227.11%，不及另外两大快递巨头申通和圆通755%和413%的增值率。不过就预估绝对值来看，远超申通和圆通169亿元和175亿元的评估值。

此次交易中，顺丰控股管理层还做出业绩承诺，预计2016年至2018年扣非后净利润分别不低于21.8亿元、28亿元和34.8亿元，同比增长均保持在20%以上。而2013年至2015年公司扣非净利润分别为1.5亿元、9.20亿元和16.23亿元。

快递公司竞相上市

近年来，国内快递市场一直呈爆发增长之势。根据国家邮政管理局官网数据显示，2015年，中国快递服务企业业务量累计完成206.7亿件，同比增长48%；业务收入累计完成2769.6亿元，同比增长35.4%。快递业市场蛋糕很大，加速上市已是快递行业的趋势。

目前，已有多家快递公司宣布融资或者上市计划。除了已经公布借壳上市消息的申通快递和圆通速递外，德邦物流去年已经在上海证券交易所公开提交IPO申 请，宅急送也公开表示过自身的上市计划。而由阿里巴巴部分拥有、总部位于杭州的百世物流在未来潜在的IPO计划执行前，通过新一轮融资筹集了7亿美元资 金。

徐勇认为，快递企业竞速上市，整个行业由大型快递业向国际化和综合物流的方向发展。转型过程中资本的支持是关键因素，快递物流企业为了在竞争中抢占先机，必须获得更大体量的资本支持。

在鼎泰新材发布的公告中，也披露了此次募集资金的投向，其中27亿元购置航材满足货运飞机部件维修需求及机队规模扩张需要，11亿元用于信息服务平台建设及下一代物流信息化技术研发项目，7亿元用于冷运车辆与温控设备采购项目，35亿元用于中转场建设项目。

在中国物流学会特约研究员杨达卿看来，今年应该是快递企业资本竞争的关键年，三大快递的借壳将带来资本战。借助资本杠杆，可以加速中国快递市场的资源集 聚。但资本引入也将带来“新野蛮生长”--借助资本加大补贴等，短期内对市场稳定性带来影响，行业的风险预警和规范管理在2016年或更紧迫。

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