一、兆易创新市价5折发股票买资产，大基金还没有确定性意见
3月9日，A股市场半导体存储行业唯一的上市公司----兆易创新（603986.SH）收盘价高达每股175.28元，跻身为沪深股市股价排行第五的高价股。
3月2日，兆易创新披露，预计以每股89.95元的价格发行1606.45万股股票向上海思立微电子科技有限公司（简称“思立微”）全体股东购买该公司85%的股权（兆易创新此次发行股份购买资产的定价基准日为2018年1月31日，发行价格为89.95元/股，不低于定价基准日前120个交易日股票交易均价的90%）；支付2.55亿元现金向联意（香港）有限公司购买思立微15%的股权（兆易创新打算募集总额不超过10.75亿元的配套资金，见表一，定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%）。思立微100%股权合计作价17亿元。思立微是中国内地市场领先的电容触控芯片和指纹识别芯片供应商，截至评估基准日2017年10月31日，思立微归属于母公司的净资产账面值为9861.41万元，预估增值16.01亿元，增值率1623.89%，预估值为17亿元。
表一、兆易创新拟募集现金10.75亿元推进AI推理信号处理器芯片研发等项目
兆易创新确定发行价格时选择市场参考价的依据前后不一致，见什么人说什么话，到什么山唱什么歌，灵泛得很。兆易创新发行股份购买思立微85%股权的发行价格为每股89.95元，约为3月9日收盘价的51%，大致相当于市价的5折。兆易创新发行股份购买思立微85%股权时，发行价格不低于定价基准日前120个交易日股票交易均价的90%；而发行股份募集配套资金时，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%。
如果思立微实际净利润累计数未达到承诺净利润累计数3.21亿元，思立微原股东将就有关差额部分进行补偿，具体计算公式为：
应补偿金额=（承诺净利润累计数3.21亿元－实际净利润累计数）÷承诺净利润累计数3.21亿元×思立微全部股权交易作价17亿元×50%；
应补偿股份数量=应补偿金额÷发行价格89.95元。
思立微原股东和兆易创新大股东要站在兆易创新其他股东的角度思考思考，为什么兆易创新买思立微100%股权时斥资17亿元？但思立微完成不了业绩指标时，该公司原股东就按8.5亿元，也就是按思立微全部股权作价17亿元的一半进行补偿呢？
目前，兆易创新自己透露，按法定程序在股东大会审议上述交易方案时，第二大股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司（简称“大基金”）是投票赞成，还是弃权，还是反对，投票情况尚不确定。2018年1月30日，兆易创新第二届董事会第二十四次会议审议通过了“关于发行股份及支付现金购买思立微100%股权并募集配套资金的议案”，大基金委派的刘洋董事对上述议案投了弃权票，弃权原因：收到本次重组最终方案的时间较晚，兆易创新与大基金未能有充足时间就方案细节进行充分沟通，无法形成确定性意见。
大基金还是很有眼光的。2017年8月28日，大基金以每股65.05元的价格，买入了2229.50万股兆易创新股份，占该公司股份总数的11%。截止2018年3月9日，不到8个月的时间，大基金买入兆易创新股票，收益率高达169%。
上面说了两件批评兆易创新的事实，但白话股市并不质疑思立微的评估增值率是否过高。尽管思立微2017年净利润也就两三千万元左右，预计2018-2020年三年间合计经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润不低于3.21亿元，但白话股市也不担心思立微能否兑现业绩指标。因为思立微的指纹识别芯片以欧菲科技（002456.SZ）为桥梁，进入了华为技术有限公司智能手机供应链，出货量和盈利能力都有保障。数据显示，思立微指纹识别芯片出货量已排在全球第三位。
具体来说，思立微将电容触控芯片、指纹识别芯片直销给欧菲科技（对欧菲科技的销售比例超过了50%），欧菲科技组装成触控和液晶显示模组、指纹识别模组后再卖给苹果、华为、小米、OPPO和VIVO等主流智能手机厂商。2017年，欧菲科技薄膜式触摸屏、电容式指纹识别模组出货量稳居全球首位；华为、小米、OPPO和VIVO等中国主要智能手机厂商出货量增长显著，位居全球第三位的华为智能手机出货量全球份额首次超过10%，位居第四位的OPPO和第五位的小米智能手机出货量取得了两位数增长。思立微面临的市场不利因素是，全球智能手机市场趋于饱和、销量增速放缓。在不利市场环境中，思立微需要把握的结构性机会是，中国智能手机厂商迅速拓展印度、东南亚、欧洲等海外市场，再加上5G技术落地带来的换机潮，中国主流智能手机厂商仍然具备较大的业务增长空间，欧菲科技的模组仍然具备较大的业务增长空间，思立微的电容触控芯片、指纹识别芯片也具备较大的业务增长空间。
二、让我们合力测算兆易创新今年扣非净利润能不能达到或超过8亿元
尽管兆易创新选择市场参考股价的做法很灵泛，但白话股市并不怀疑它的长期投资价值，这里的长期指全球半导体行业正在进入的新景气周期，非要具体一点的话，就指2018至2020年。
人工智能、物联网、5G、智能驾驶等新应用爆发，将驱使全球半导体产业持续增长。据安徽省人民政府办公厅2月9日印发的《安徽省半导体产业发展规划（2018-2021年）》提供的资料，2017年，全球半导体市场规模达到4086.9亿美元，同比增长20.6%，创7年以来新高。从市场分布看，以我国为核心的亚太市场占60%，历史上，几乎所有的半导体消费大国都成了制造和技术大国，只要我们不重蹈汽车产业覆辙，中资背景的半导体企业有望茁壮成长。从产品结构看，存储器销售规模占全球半导体市场总值的30%，占比排行第一，智能手机、移动互联网的蓬勃发展，刺激存储芯片的需求出现了爆发式增长。2017年，我国集成电路进口额高达2601亿美元，存储芯片进口额接近800亿美元，进口替代空间巨大。
在全球半导体行业正进入新景气周期和中国芯片行业渴望替代进口的背景下，兆易创新会从一家国内领先、国际知名的闪存芯片供应商转变为国际领先的全品类存储芯片和人工智能芯片供应商吗？
第一，看兆易创新现有业务。2018年上半年，兆易创新针对车载、高性能、物联网（IoT）市场的代码型闪存芯片（NOR Flash）新品陆续出货，稳步推进到45nm，继续保持了我国大陆地区最大的本土代码型闪存芯片设计企业地位；数据型闪存芯片（NAND Flash）新品进展顺利，38nm已经量产，24nm正在调试优化，上半年有可能逐步放量，进而成为今年业绩增长的一个亮点；基于55nm的微控制器产品（MCU）国内领先，是当前窄带物联网（NB-IoT）的主要配套组件之一，目前全球缺货，出货量有望持续创新高。
第二，看看兆易创新收购思立微后，短期内能否取得协同效应。如果兆易创新成功获得思立微100%股权，结合思立微国内领先的智能人机交互解决方案产品，推进14nm工艺嵌入式异构AI推理信号处理器芯片等项目，切入人工智能（AI）领域，有望形成“微控制器-存储-人机交互”芯片业务。由于目前只有闪存芯片设计业务，要成为全品类的存储芯片供应商，兆易创新还有很长的路要走。
兆易创新采用无晶圆生产线集成电路设计模式（Fabless模式）设计存储芯片，产能受制于晶圆供应情况。2016年底，晶圆厂格罗方德半导体股份有限公司（GlobalFoundries）与思立微达成合作并向思立微供应晶圆；兆易创新2017年底买入了中芯国际（00981.HK）约1.02%的股份。在中芯国际和GlobalFoundries两大晶圆代工厂的支持下，兆易创新采购晶圆的渠道应该是稳定而且有保障的。
第三，看看在合肥落地的基于工艺制程19nm存储器的12英寸晶圆存储器（含动态随机存取存储器DRAM）项目能否在2018年12月31日前研发成功，实现产品良率（测试电性良好的晶片占整个晶圆的比例）不低于10%。白话股市在前面提到，存储器占2017年全球半导体市场销售额的30%，占比排行第一，从存储器入手替代进口产品，既是中国半导体产业弯道超车的较佳切入点，也是兆易创新选择的超越竞争对手的合适赛道。合肥12英寸晶圆存储器项目总投资约180亿元，兆易创新负责筹资约36亿元，合作伙伴合肥市产业投资控股（集团）有限公司负责筹资约144亿元。接下来，观察兆易创新采取哪种融资方式筹集前述36亿元的资金。
分析了兆易创新2018年上述三个业绩增长点，它今年的盈利水平会去到什么地步呢？因为闪存芯片和微控制器产品市场需求大幅增长，兆易创新预计2017年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为3.16-3.46亿元（每股收益1.56-1.70元），同比增加1.65-1.95亿元，同比增长109.46-129.36%。
接下来，让我们一起来收集数据算一算，看兆易创新今年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润能不能达到或超过8亿元。白话股市3月7日、9日下午分别致电兆易创新，希望能了解该公司的业务进展，但电话无人接听。
如果收集不到测算兆易创新今年盈利指标的数据，我们就转向关注国科微（300672.SZ）。5年前，白话股市曾在广州参与固态硬盘控制芯片项目，领军人物格局不行，说好的核心团队成员没有到位，如今是一地鸡毛！国科微能否在鸡毛中奋力前行？