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当前位置：金融投资报20160123期 第11版:私募

2900点拉锯 阶段性谷底尚待确认

A股市场本周先扬后抑，周一低开直接跌破2850点，周中一度冲上3000点。虽然波动有所减小，但指数仍然在2850点上方反复拉锯。2850点成为市场的一个重要支撑。有市场人士认为，短期来看，反弹行情将展开；也有市场人士认为，市场趋势仍然较差。整体来看，操作上，控制仓位，谨慎参与。

石建军（华安证券财富中心副总、首席投资顾问）:

反弹周期开启 于悲凉处听惊雷

本周大盘的周线是一根低位带上影线的小阳线。虽然从指数上来看，波动并没有前几周那么强烈，但是，市场所遭受的心理折磨应该还是不小。而这个心理折磨，更多的是来自对于信息面的不恰当解读以及对市场的惊弓情绪。

周一，受外盘影响，A股大盘低开。但很快就有逢低买盘介入。一带一路相关概念股迅速脱颖而出，周二大盘继续拉阳线，指数明显走出前期连续下跌的下跌通道，收盘指数也站稳在了5日均线的上方。

原本，只要指数在5日均线上方横盘3日，5日和10日均线就可以形成低位黄金交叉，从而支持大盘的超跌反弹态势。未料，因市场对某些信息面的不恰当解读，周四盘面风云突变，尾盘半小时明显出现程序化的杀跌动作，从而使得短线走势再度恶化。幸好周五在正面信息的引导下，市场情绪得到稳定，大盘也明显走出了一个稳定的十字红星K线。

其实，周四收盘走势明显恶化的情况下，我也明确表示：即便大盘受消息面干扰而再度考验2844点的支撑力度，下周大盘照样会形成止跌反弹，并且反弹三周的预判也不会变。其中的主要理由是：一是即便破位2844点，技术指标的明显背离也会将大盘再度拉回来。二是从时间规律看，一月中下旬出现阶段性低点概率极大。三是月线如此大的乖离率，不经过反弹或横盘不可能有进一步杀跌的动能。所以，2月份拉小阳线的概率极大！

周五的盘面能够出现稳定的信号。从时间周期看，本周和下周所出现的低点，很大概率是能够产生一个次级反弹的相对低点。所以，我的观点坚定不变：第一，下周开始进入次级反弹周期。第二，反弹可以持续三周左右的时间。第三，二月份大概率拉小阳线。

至于次级反弹之后的走势，现在没必要过于提前揭示。投资者还是先做好目前即将展开的这个反弹行情吧。

想参与这个反弹行情的，要注意以下几点：1、仓位要控制在半仓之内。毕竟我们只是参与一个次级反弹。2、标的选择首先是自己手中原有的个股。低吸高抛容易降低成本。3、想改善品种的，也可以选择一带一路相关板块。毕竟周一拉起来的资金不会也不可能只是一日情。4、参与近期跌幅较大的中小创也可以，但要注意避免追高反弹幅度已经较大的个股。毕竟我们只是参与一个反弹。5、最后，提示一下上海国资改革股。那些剥离不良资产以及股权转让给了国资平台的公司，将是投资者首先应该关注的对象。因为，只要能够借壳重组，投资者毫无疑问将收获远高于大盘平均收益的利润。

刘炟鑫（深圳前海大概率资产总监）：

震荡筑底 高抛低吸

本周五两市高开后震荡走低，回补跳空缺口，逼近调整新低后，在中字头股票带动下止跌回升，沪指收复2900点。个股呈现普涨格局，沪指近日正以2850点为中枢，反复宽幅震荡确认阶段性底部。

元旦过后，沪深股市持续暴跌，估值泡沫与市场风险得到充分释放，从下跌幅度与调整时间周期观察，小级别的反弹一触即发。理由一是每年的1月份和2月份，沪深股市涨多跌少，哪怕在熊市，每年的开局总有一波结构性行情。银行相对集中投放信贷资金，资金面相对宽松，各机构结账后，开始实施新年的投资目标，以年报预喜、高送转、ST摘帽扭亏行情等由头发动一波行情。其次，每年两会前期，政府管理层一般出利好措施，维护稳定，广大投资者也有利好政策预期；三是从概率学统计，沪深股市26年来，1月份下跌幅度最大跌幅为2008年1月16.69%，今年1月下跌逾18%。2000年至2015年期间，2月份上涨有13个月，下跌只有3个，上涨概率81%。春节前后一个星期，沪指22年来的上涨概率高达81%。

目前市场的焦点全部聚集在2850点。这个敏感的位置一旦失守的话，意味着股灾2.0期间护盘的国家队资金悉数被套。本周交易日指数持续在2850-3000点之间来回震荡，成交量持续萎缩无逆转的势头，标志着多空双方仍在激烈博弈，此轮二次探底测试多空双方实力，如若多头取胜，市场夯实底部后会有一波强势反弹行情，这一敏感护盘点位一旦失守，下跌空间进一步拉开。

技术上，2850点是第二轮股灾后市场形成的自然谷底点，是多空双方博弈后的最后平衡点。目前最强支撑的一条有价值的大周期操盘线390均线，在去年经受两次有力度的支撑后，1月7日被跌破后，直接杀跌至前期低点2850点附近，拉出两根有力度的大阳K线，有构建阶段性底部的迹象。沪指虽进入C浪调整过程，但C浪下跌同样孕育反弹的需要。暴跌过后就是做多能量不断聚集的过程。如果2850点被有效跌破，沪指最后一道防线则是年K线操盘线当值2350点，不过在管理层持续呵护股市的背景下，春节前后有效跌破2850点的概率不大。

目前2850点附近已经形成需进一步确认的阶段性谷底点，空仓的投资者可在2850点附近买入股票，短线进行积极操作，控制仓位，利用股价波动的规律与概率，计算好风险与收益比，找准买卖点，主动止盈，坚决止损。因为目前沪指的短线、中线、长线操盘线及重要大周期操盘线均已破位。深套的股票，这个位置机会大于风险，不建议盲目割肉卖出，可积极反复T+0操作，降低持仓成本。《孙子兵法·计篇》：“势者，因利而制权也。”所谓“势”，就是根据情况趋利避害，机动灵活造成有利形势。胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。打胜仗的军队，都是先具备了胜利的条件再去交战，打败仗的军队，才是先和敌人交战后再去寻求胜利。同理，在熊市股票操盘中，投资者只有先做好防守再谋定后动，才能不败于资本市场。

下周可关注：一是年报大增与高送转品种；二是跌破定增与产业资本运作类个股，及受益于供给侧改革的煤炭钢铁；三是技术面上关注逆势抗跌，底部扎实，大周期均线支撑力度明显的标的股票，如中泰桥梁、山煤国际、中源协和。

蒋家炯（私募投资总监）：

趋势是我们的朋友

本周全球金融市场剧烈波动，其中全球股市与汇市更是出现了罕见的暴跌。作为中国对外窗口的要塞香港金融市场，本周三在海外做空势力打击下，出现了非常令人震惊的股汇双杀格局，一时之间人们马上联想到18年前2008年的亚洲金融危机。索罗斯在达沃斯论坛接受彭博采访时称，“尽管危机成因不同，但全球经济正在重蹈2008年覆辙。”另一对冲基金大佬达里奥在接受美国财经博客Business Insider采访时则表示，“美、中之后找不到第三个经济引擎，全球经济前景相当令人担忧。”同时，索罗斯在达沃斯论坛接受彭博采访时称，全球经济正在重蹈2008年覆辙，尽管危机成因不同。“2008年金融危机是因为美国次贷危机，这次，是因为中国以及它向全球传导的通缩压力。”虽然索罗斯认为，他仍相信中国能够解决自己的经济难题。问题是，中国的通缩压力正在转嫁给其它国家。所以，对于全球的投资者，刚刚过去的一周可谓血雨腥风、哀嚎遍野。

作为从来走势较为独立的中国股市，周一开盘即跌穿去年8月的重大底部2850点，但是我们看到在护盘力量（主要集中在供给侧概念的钢铁、煤炭等个股）推动下，大盘不跌反升，其中周三上证指数最高摸至3016点。但是，本周后半段由于买盘不济加上注册制、IPO等多种因素牵制，周五指数一度再回到2850附近，成交量明显萎缩。

对于当前纷繁复杂的A股市场，作为趋势交易风格的投资者，目前始终应持以谨慎保守策略来对待。光看上证指数的周K线，指数的这根带上影线的小阳线，其在中期趋势上属于下跌中继的概率是很大的。趋势交易大师戴诺顾比曾经这样告诉我们：“价格走势图能够告诉我投资大众的心态和情绪。它虽然不可能告诉我公司基本面是否具有真实价值、公司经营管理及产品和服务质量如何等。而股价走势图却能表明，市场中的投资者和投机者是如何判断上述基本面信息的。”

对于中等以上规模的空头市场，就像牛顿的重力理论一样，股价也受“重力”作用，下降时要比上升的快。比较任何向上的趋势与向下的趋势，大多数下降的速度更快！从而改变了概率的分解。比如大盘的月线，2016年的1月股灾，其仅用半个月便已经跌去去年9月至12月4个月好不容易得来的涨幅。而在空头市场中，其延续性达到80%；下一个交易日急跌的概率则为15%；而股价逆袭突然大涨概率仅为5%！也就是说，除非有足以改变原有趋势的力量，否则趋势在下一个交易日继续下跌概率在95%。而从趋势交易风格（右侧交易而非价值型左侧交易）来讲，盲目抄底并时刻期望趋势反转，失败的概率是非常大的，不接空中落下的飞刀！

技术上，大盘在日线上短期重要阻力在5日均线，本周二、三虽然在护盘力量推动下暂时突破5日线，但是周四5日线再度失手。故下周除非大盘在5日线以上站稳3天，否则在目前动荡的外围金融市场以及国内IPO、注册制等等悲观预期之下，我们依然建议多看少动，君子不立危墙之下。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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