文| 赵士勇

截至8月20日，江苏本土两家上市券商半年报都已发布，这两位同省兄弟表现如何呢？今天大勇就来策划一次同省德比之战。

很多人会问，这两家券商有可比性吗？大勇觉得有，原因有两点：

一、两家券商成立时间差不多，华泰成立于1991年，东吴成立于1993年，而且都是较早一批上市券商，都有机会冲击一线券商的实力。

二、东吴虽然偏居苏州，可是苏州的经济地位不知比南京高到哪里去了，所以在证券资源上，苏州的东吴一点也不比南京的华泰吃亏。

发展历程，华泰比东吴早两年

华泰证券位居江苏省会南京，最早成立于1991年4月，前身是江苏省证券公司，1999年改名华泰证券，2007年完成股份制改造，2010年2月挂牌上市。

而东吴证券与两年后在苏州成立，前身为苏州证券，2001年更名为东吴证券，2009年完成股份制改造，2011年12月挂牌上市。

从级别上看，华泰证券是省属国资金融企业，实际控制人是江苏省国资委；而东吴证券是苏州市属金融机构，实际控制人是苏州市国资委，华泰证券级别自然要比东吴证券高那么一点点啦。

当然，我们不能认为血统好就一定发展得好，总体来看，东吴证券创始并不比华泰慢太多，两家都是较早上市的券商，拥有得天独厚的发展条件。

从区位看，东吴位居江苏第一经济城市苏州，经济总量一直领先于南京外，而且背靠大上海，苏州地区的上市公司、新三板公司数量等也全部位居江苏第一，乃至全国地级市前列。所以东吴证券除了血统比华泰差了点，其他条件都不算太差。

那么，东吴证券和华泰证券这对同省兄弟PK的结果是什么呢？

资产规模，华泰是东吴的五倍

截至2016年6月末，华泰证券资产总额已经达到4027亿元，而东吴证券只有799亿元，只有华泰的五分之一。

净资本方面，华泰证券同期为438亿，而东吴为160亿，不足华泰的40%。

业绩表现，东吴下滑幅度高于华泰

业绩首先要比营收和净利润，我们先看看两家券商的对比。

2016年上半年，华泰证券实现营收73.56亿元，同比下降49.77%；实现净利润28.41亿元，同比下滑57.43%。

东吴证券同期实现营收18.29亿元，同比下滑53.94%；实现净利润6.14亿元，同比下滑66.4%。整体业绩下滑幅度高于华泰证券。

从上面营收对比看，华泰证券营收规模基本保持对东吴4-5倍的领先，不过从2014年后，东吴对华泰的落差略有缩小，说明东吴的追赶步伐在加快。

人均创造净利润，华泰比东吴多一倍

华泰证券报告期末合计拥有职工5419人，人均创造净利润52万元。

东吴证券报告期末合计拥有职工2443人，人均创造净利润25元。

业务对比，华泰整体优势明显，东吴也有撒手锏

从整体来说，虽然两家券商起跑线接近，但10多年后，华泰证券已经对东吴证券已经形成绝对优势，在具体业务上，东吴证券也难以望其项背。

经纪和财富管理业务，华泰证券绝对领先

截至半年报，华泰证券共计开设证券营业部243家（含32家期货营业部），分公司29家。

同期东吴证券合计下设116家证券营业部（含12家期货营业部），其中省内82家，省外34家。

根据2016年半年报显示，华泰证券传统经纪和财富管理业务营收达到52.75亿元，此部分包含了两融业务收入；而东吴证券将两融业务单独计入信用交易业务，两者累加共计10.7亿，仅有华泰证券的20%。

而在今年炙手可热的两融业务方面，东吴证券上半年两融交易余额只有80亿，而华泰两融余额高达501亿，市场份额为5.87%，高居行业第二，看来华泰准确找到最赚钱的业务。

投行业务，东吴唯一能与华泰抗衡的业务

投行业务是东吴与华泰落差最小的一块业务，也可以说是东吴证券的核心撒手锏。

WIND金融数据库显示，今年以来，东吴证券共完成了59单承销业务，排在券商第21位，发行规模达到392亿，赚得承销保荐费用约1.93亿元。

而同期华泰证券只有26单承销，不到东吴证券的一半。不过东吴和华泰在今年上半年IPO承销商好像都颗粒无收。

好在两家在IPO储备上都是粮草丰满，其中华泰推荐的申报企业达到41家，东吴为26家。在区域分布上，华泰区域集中较低，但是东吴有将近一半保荐业务都集中在苏州地区，是当地市场份额最高的券商。

在新三板方面，东吴证券在当地更是风卷残云。

截至6月底，苏州市以340家新三板企业遥遥领先，几乎占全省新三板的三分之一，其中苏州市区有129家，昆山53家，张家港42家，常熟25家，太仓9家。

东吴证券也因此吃个大饱，他们包办了340家中的153家新三板挂牌业务，占江苏新三板公司总数的16%。而华泰证券仅以44家排第三，业务量只有东吴的不到三分之一。

而在江苏省内84家入围新三板创新层公司中，东吴证券独占15家，华泰证券为8家，申万宏源为7家。

截至目前，东吴证券持续督导新三板企业数量达到254家，位居国内券商第十位，华泰证券仅有74家，排在第45位。

新三板自然是上市后备军，抢得多以后上市数量就多，东吴证券疯狂席卷新三板，未来IPO数量自然不会少了。

虽然东吴在数量指标上有部分优势，但是新三板这些业务毕竟没什么大油水。而华泰投行业务范围较广，赚钱门路多，所以投行总收入还是要远高于东吴的，至少差距比其他业务小得多。

自营投资业务

券商自营业务在财报中体现为投资与交易业务，截至6月底，华泰证券这一块收入达到6.1亿元，而东吴只有1.02亿。华泰证券上半年投资净收益为15.23亿元，东吴为6.53亿元。

在自营方面，华泰与东吴的发展方向有所不同，华泰注重全面发展，除了传统权益类证券投资外，重点开拓场外柜台市场交易、固收业务和衍生品交易。

而东吴在收益权等另类投资和券商直投方面有所突破。

资管业务，两家互有长短

华泰在资产管理规模上优势十分明显，不过东吴证券在专项资管方面规模要超过华泰。

截至6月末，华泰管理资产规模达到8359.83亿元，收入进账12.12亿；东吴证券管理资产规模为3034亿元，收入进账只有1.83亿。

营销创新， 涨乐财富通VS秀财

互联网+大潮也席卷券商行业，以前普遍依赖第三方交易软件，现在有点实力的都开发APP了。

华泰在这方面还比较领先，从前年开始推出“涨乐财富通”APP，截至6月底下载量已达414.78 万（中报披露数据），日均活跃用户数183.18万；自“涨乐财富通”上线以来，累计下载量1516.49万，上半年通过“涨乐财富通”移动终端客户开户数55.5万，占公司全部开户数的92.39%，公司 78.27%的交易客户通过“涨乐财富通”进行交易。

东吴证券当然也不甘人后，只是速度稍微慢了点，今年成功上线券商第一家QQ公众号，配合去年推出的秀财 APP ，落地 “ 牛人阳光化” 、推进“ 投顾市场化” 、开展机器人投顾试用工作。

国际化业务方面：

华泰证券去年6月在香港上市，但实际上在2010年前就在香港成立全资子公司华泰金融控股，目前注册资本已增至78亿港元，实现了以零售经纪业务为主的业务模式转变为拥有多业务条线的金融服务平台。

而东吴在海外资本市场拓展方面步伐稍慢，今年上半年才在香港成立东吴香港金融控股，并于近期收购了香港天顺证券。另外还独辟蹊径进军新加坡，成立东吴中新公司，获得新加坡金融管理局（ MAS）颁发的资产管理牌照和投顾业务资格。

总评

截至目前，江苏本土共有6家券商，华泰和东吴两家均为上市公司，而且位于最发达的两个城市，苏州的经济总量和资本市场资源可能还要领先于南京，不过东吴的发展水平却要远远滞后与华泰。这其中几个原因：

首先是历史方面原因，华泰并购了联合证券后实力大增，逐渐甩开与东吴的距离。

其次，华泰证券毕竟是省会，虽然经济比不上苏州，但是在政商资源上要优于苏州，而且华泰证券云集了诸多大佬，这是东吴证券所不能比的。

不过东吴在苏州本地乃至苏南区域，市场份额十分可观，特别是其投行业务在业内举足轻重。而华泰在全国性资本市场多有布局，海外业务也已经开张，其目标是要成为国内一线综合性大型券商。

（注：以上原始数据均来源公司公告和WIND数据库，如有疏漏望请指正。）