证券时报记者 郑灶金

随着A股市场的回暖，最近几个交易日，沪深两市的融资余额又重回万亿元之上。“两融”数据的各种指标中，融资净买入金额无疑最能体现融资客的投资偏好，但总体而言，这一指标对上市公司短期股价推动作用有限。

剔除股市大幅波动的情况，本文以9月份以来走势较为平稳的股市为例，观察一下融资净买入对个股股价的影响。9月份以来，沪指累计涨逾5%，创业板指累计涨24%。个股方面，近900只两融标的中，452只获融资净买入，占比过半。其中，招商地产获融资净买入金额最大，为18亿元；另外，东方财富、华丽家族、乐视网等三只个股的融资净买入金额也超过10亿元。

股价方面，招商地产9月份以来累计涨逾3%，不过，其自今年4月份起就停牌，9月24日复牌，复牌当日一字跌停，随后震荡上行。若以4月份停牌次日为起点，截至目前，招商地产涨幅仍跑赢同期大盘；但若以9月份为起点，截至目前，招商地产则是跑输大盘，同时也跑输所有“两融”标的同期平均涨幅（10.84%）。总体而言，9月份以来，招商地产尽管最受融资客青睐，但其股价表现并不是最好的。

其他三只融资净买入金额超过10亿元的个股中，9月份以来，东方财富累计涨逾六成，华丽家族涨近四成，乐视网涨逾四成，均跑赢同期沪指或创业板指的涨幅，同时在所有“两融”标的同期股价涨幅中也是靠前的。不过，若将考察范围再扩大，仍然会发现，融资净买入金额高的个股股价也并不一定就涨得好，尤其是对一些大盘股而言，更是如此。例如际华集团9月份以来累计获融资净买入金额达9亿元，在所有两融标的中排第六，但其9月份以来的股价累计下跌逾两成。其他个股中，风帆股份、中国重工、新兴铸管、中源协和等9月份以来融资净买入金额均较大，但其9月份以来的股价均是跌的。总体而言，上市公司股价走势受多种因素影响，单单依据融资净买入的指标显然不能作出投资决策。

另外，若以9月份以来每日融资净买入金额最大的个股来分析，也可以发现这一指标对个股股价短期的推动作用其实也不大。9月份以来，单日融资净买入金额最大的个股有贵州百灵、生意宝、中国重工等34只个股，而这些个股在单日融资净买入金额最大的次日中股价表现涨跌不一，总体上，涨的比跌的略多，但同期大盘也是涨多跌少。

另一方面，融资净偿还金额较大的个股，也并不一定就意味着股价会下跌。比如，浦发银行9月份以来融资净偿还金额高达68亿元，为两市个股之最，但其9月份以来股价累计上涨9%，跑赢大盘。另外，中国平安、中信证券、海通证券等个股9月份以来的融资净偿还金额，分别高达46亿元、30亿元、24亿元，但三者9月份以来股价分别上涨11%、1%、20%。

纵观整个A股市场，9月份以来截至本周二，融资净偿还金额超过280亿元，但9月份以来沪指仍然是上涨的。行业方面，按申万一级行业分类，9月份以来，超过半数的行业获融资净买入，其中，传媒、房地产、医药生物等三个行业的融资净买入金额均超过40亿元；国防军工、商业贸易两行业的融资净买入金额分别为32亿、24亿元。传媒、房地产、医药生物等三个行业指数9月份以来分别涨16%、7%、11%，国防军工、商业贸易两行业指数同期涨幅分别为0.7%、8%；而9月份以来融资净偿还金额最大的是非银金融、银行，两个行业指数同期也分别上涨10%、3%，可见这些行业指数表现与融资净偿还金额相关度也并不大。