近年来，“融资难”这一问题严重困扰着国内中小企业，为了探寻解决这一问题的答案，CNNM网媒专程对美国上市公司亚洲股权交易集团（AEEX）董事局主席刘军先生进行了专访。在近一个小时的对话中，刘军主席结合当前国内国际经济发展形势，就中国中小企业融资难的问题表达了自己的看法，并提出了建设性的解决方案。

刘军先生表示：现在中国中小型或初创型企业面临着在国内融资难、融资成本高的难题，很大一部分中小企业都处在一个不敢去借贷、没有融资途径的状态，这就导致了企业没有产品研发资金、市场拓展资金，造成企业难以良性发展。为此，刘军先生鼓励中国的企业家们应该加强对海外资本市场的了解：现在海外资本市场是一片“蓝海”，中国的企业家们应该敢于走向海外，去海外融资、上市，这才是目前中国中小企业的最佳选择。

以下为采访实录：

记者：您对现在中国中小企业融资问题有什么样的看法？

刘军：2016年，我参加了多场金融论坛会议、政府企业交流会议，我每每在这些会议上与企业家交流时都会接收到这样一个信息，因为现在国内，民间借贷要还本还息、成本很高，在银行贷款难度又很大，中小企业基本不可能；而在国内上市则是难上加难，新三板又因为规则、制度造成了融资体量很小。这些因素就导致了中国中小型或初创型企业想在国内获取融资难度很大，中小企业常常处在一个不敢去借贷、找不到好的融资途径、没有资金发展的尴尬局面。面对这种情况，我不止一次地提出自己的建议，企业家们应该加强对海外资本市场的了解，现在海外资本市场才是一片“蓝海”。做企业做事业的目光不要只是停留在国内资本市场，目前国内中小型与创业型企业所处的境况更符合到海外去上市融资。

记者：刚才您提到了海外上市融资，我们都知道在中国上市要求高、审批难，到目前为止在沪深两市上市的企业还不到3000家，中小企业的老板们都是望而却步，想都不敢想，你现在鼓励他们去海外上市，那他们不是更不敢想？

刘军：国内上市确实存在你刚才所说的问题，但是海外上市和国内上市有很大区别。以美国为例，美国的四大证券交易所：美国纳斯达克证券市场、纽约证券交易所、全美证劵交易所、OTC证劵交易所都是宽进严管的制度，上市容易，不论你是否赢利、赢利多少都可以上，但上市后监管严格，有着严格的自动升降级制度和披露监管制度。因为美国资本市场倡导的是一种公平原则，给所有企业都提供了一个可上市发行股票融资的权力，上市企业发行的股票是否有股民和投资人认购，交易是否活跃，完全取决于上市公司的项目及运营情况，如业绩财报、商业模式、营销宣传、管理团队与融资路演能力等。例如：阿里巴巴在纽交所IPO融资250亿美金，而华视传媒同样在美国上市只融了1.2亿美金，融资额度大小最根本还是取决上市企业的综合能力和发展预期。

记者：为了发展中小企业股权融资，国内早就推出了新三板，新三板企业数量更是在16年底突破了10000家，那你对中国新三板怎么看？

刘军：怎么看？！新三板的现状是有目共睹的，没有合理的转板机制、投资准入制度……其实这个问题我觉得你更应该去问下那些上了新三板的老板们……他们自己有体会，比我看的更清楚！

记者：那您觉得海外上市相对于国内上市有哪些优势？

刘军：海外上市相对于国内上市的优势，概括来说有三个方面：

第一，在海外上市可以面临全球自由流通的庞大国际资金，融资成本低、融资渠道多、融资方式多样化及便利性。

第二，海外特别是在美国上市，门槛很低，因为美国采取的是备案制度，只要按照SEC的要求提交资料，申请备案即可上市，无任何人为因素。法制透明、证劵法规灵活、上市制度宽松等是美国资本市场的特点，企业即使没有盈利，也可以进入美国资本市场通过发行股票或债券进行融资。

第三，美国证券交易市场采取灵活的转板机制，在OTC证劵市场（类似国内创业版）上市，达到一定要求可自动升级到纳斯达克、纽交所等更高级别的证券交易市场。例如，深圳魔线公司（股票代码：MOXC）去年11月刚刚从OTC转板纳斯达克，2015年收入不到2万美元，亏损400万美元，2016年收入不到9万美元，亏损900万美元，转板IPO发新股融资也有1000万美元（老股转让无法统计）。从这个案例可以看出，企业在OTC证劵市场上市后，财务指标很差也是可以转板纳斯达克的，但你的融资额可能就会不好。当然，转主板后如果业绩不好，也会按要求从高级别的市场自动降级，给了上市企业极大的灵活性。

记者：您提到了这么多的好处，那么您对有意向奔赴海外上市的中小企业有没有什么建议？

刘军：我对那些有海外上市融资意愿的中小企业的建议就是，先考虑在美国的OTC证劵交易市场上市，不要一下就考虑在纳斯达克和纽交所上市。

因为纳斯达克和纽交所这两个交易所虽然知名度高，但其监管和要求相对比较高，更重要的是，这两个股票市场75%以上都是机构投资者，25%才是散户，融资额度虽然大，但同时要考虑到他们是专业的投资机构，具有较强的分析能力来决定是否认购企业的股票，对于处于初创型的、财报业绩不理想的公司并不是一个好的选择。

记者：据说OTC的交易量不是很高，您推荐企业先登录OTC是不是有什么独家秘笈？

刘军：我建议他们先上OTC的理由有三个:

第一，上市要求相对较低，只要是规范化运营的企业基本都是有机会的；

第二，在OTC发行的股票价格一般比较低，几美分至一两美元，个人投资者基本买的起，而纳斯达克每股都是几十甚至上百美元，都是一些大机构、大庄家交易股票；

第三也是最主要的，在OTC买卖股票的基本都是全球各地普通百姓，个人投资者占据极高的比例，他们对股票的认知相对薄弱，专业知识相对差一些，从这个角度理解，你可以认为企业在OTC上市发行股票更容易获得股民的认购，更容易获得融资。我在这里举一个OTC拥有全球散户投资者的例子，买卖我们AEEX股票的股民有来自国内的、香港的或者美国的，这些散户投资者都通过电子交易系统进行股票交易。

因此，在OTC上并不是传说中普遍交易量不高，你项目发展好、预期好交易量自然就会很大，你能说在中国两市、美国纳斯达克、纽交所上就没有交易量很低的股票吗？交易量低只能说明你项目不好，投资人不看好！

所以，我建议，国内企业在OTC上市后，先熟悉美国资本市场运作机制并进行融资，把业绩逐步做好或进行一些并购重组，再考虑转板纳斯达克或纽交所，厚积薄发，这时转板后才可以融更多的钱。如果不采取这种步骤，造成的结果是转板后融资少、监管严、维护费用高、市值和股价上不去，最终又降级回来！例如，世界知名企业思科、微软都是先在OTC上市融资发展后才转板纳斯达克的。目前在OTC仍然有很多知名的企业，如：中国四大银行、美国银行、国航、汇丰、LV、耐克、以及美国最大的两大地产商房地美与房利美等。

当然，还有我们亚交所。我们现在也已经开始着手全面布局转板事宜，计划在2018年上半年转板纳斯达克。

我认为中国初创型或中小型企业更适合在美国OTC上市，不要心态过高、过急，企业没做好就想一步登天在纳斯达克上市，要务实，只要企业发展好，在哪上市都一样，只要发行股票有人认购，转不转板意义都不大，这才是企业上市融资的理性思考。

记者：通过您刚才的介绍，海外上市融资确实能让中小企业看到一个有别于国内并优于国内的融资环境，但是海外上市融资对国内的中小企业来讲还是太过陌生了，您能简单介绍一下海外上市融资的流程吗？

刘军：我们亚交所作为帮助中国企业对接国际资本进行股权融资的通道、国际投资机构寻求优质投资项目的权威平台，对帮助中国中小企业登陆海外资本市场有一套完整的流程，我称之为中国中小企业海外上市三部曲：

第一步，亚交所挂牌。在这一步，企业要做的是合理化股权梳理并搭建境外架构、规范企业运营并信息披露，从而面对境内境外双通道进行合法合规股权融资；

第二步，在级别较低的证劵交易所上市，发行股票通过全球电子板交易系统进行交易融资。这一步我们推荐企业优先选择美国OTC市场；

第三步，全面掌握境外资本市场特性，做好企业业绩或通过并购重组，待符合条件后转板国际主板，比如纳斯达克、纽交所、香港联交所等，完成海外主板上市。

记者：非常感谢刘主席接受我们的采访，并分享您的经验，我相信会有越来越多的中国中小企业家们接受您的建议，去了解、接触海外资本市场，并最终通过亚交所到海外资本市场上市融资。也祝愿亚交所越来越好，早日顺利转板纳斯达克！

刘军：谢谢，我们在去年已经成功辅导8家中国企业成功在美国上市，2017年，亚交所愿意携手各业务合作机构引领更多的中国中小企业走向海外资本市场，解决他们融资难题。

关于刘军：

刘军

国际金融博士。

美国上市公司亚洲股权交易集团（AEEx）董事局主席。

亚洲股权交易集团运营项目亚洲股权交易所（简称：亚交所AEEx）是全球首家洲际性股权交易所，是亚洲地区各个国家和地区的企业进行股权投融资信息发布的服务平台，是全球第一家股权信息平台在美国公开上市的公司，股票代码：AEEX。

亚交所（AEEx）全方位服务于亚太地区各国企业新型市场化股权投融资信息的发布，是亚洲地区多层次资本市场的重要组成部分和重要环节。旨在建立和补充亚太地区多层次资本市场体系，打造独特、权威的洲际性股权信息平台，有效与各国及地区的场外交易市场进行业务功能互补、服务方式互补、融资通道互补，并建立起全球性的合作体系，为会员企业提供境内外多通道的股权融资手段，为会员企业在海外资本市场转板上市发挥培育、辅导、孵化和促进作用。