质押市值高达2.47万亿

今年以来，两市共有1317只个股发生股权质押，前后共质押1575.95亿股，涉及参考市值2.84万亿元，截至12月20日，仍有1379.5亿股未解押，参考市值达到2.47万亿元。

质押股权比例高企

截至目前，134只个股被质押股数占比超过30%，44只

相关公司股票走势成商集团华昌达万泽股份奥马电器海通证券

个股被质押股数比例超过40%，15只个股被质押股数占比超过50%。

五只个股质押率高居榜首

成商集团、财信发展、华昌达、万泽股份和华信国际等5只个股的被质押股数占比超过60%，其中成商集团达到68.02%，排名第一。

质押从利好到利空

涉及股权质押一度被视为利好因素，5月-6月上半月，339只涉及股权质押个股平均获得43.82%涨幅。大跌后股权质押被视为系统风险点，成为“千股停牌”元凶之一。

2015年股市先扬后抑，令股权质押也经历了从大利好到大利空的转变。先是在上半年，质押业务规模迅速扩大；股灾到来后，随着股价腰斩式的下跌，有股权质押业务的公司股价大幅接近平仓线，有这一业务的上市公司一时间又被市场避之不及。

目前两市高比例股权质押个股众多，投资者该注意哪些问题？哪些个股会有机可寻？哪些个股会由此引爆风险点？

据券商中国记者统计，截至最新数据，两市仍有1286家上市公司的1379.5亿股仍处于质押状态，参考市值达到2.47万亿元。其中有多家上市公司的质押比例高企，有134只个股被质押股数占比超过30%。

2015年股权质押各数据均创纪录

股权质押业务在今年有了快速增长，不论是质押次数、股数还是涉及市值都已经明显超过2014年全年。

今年以来，股权质押业务在今年有了快速增长，不论是质押次数、股数还是涉及市值都已经明显超过2014年全年。

两市共有1317家公司发生股权质押，占全部A股2809家上市公司总数的47%；前后共质押1575.95亿股，比去年全年高出22.21%，涉及参考市值则达2.84万亿元，比去年全年多出87.02%；质押总股数达到1575.95亿股，比去年全年高出22.21%。

进入12月份后，股权质押规模虽然环比略有下降，但整体规模仍维持较高水平。数据显示，12月以来，有236只个股发生股权质押，合计新质押89.82亿股，涉及参考市值达到1603.39亿元。

值得留意的是，奥马电器在12月份一共质押了5319万股，占总股本的32.17%，涉及市值51.34亿元，不论是质押股数占比还是涉及市值，都位居两市第一。

公告显示，赵国栋在11月18日通过受让8个股东的3369.72万股成为了奥马电器的第一大股东，持股比例达到20.38%。但在受让12天后，赵国栋于12月2日将3369万股都质押给了海通证券，几乎是其持股的所有股权。此外，原第一大股东蔡拾贰在转让4.87%股权给赵国栋后，又在12月16日将1950万股质押给了个人金文泷。

除此之外，在12月质押股数占比较高的还包括东方银星、宝安地产、齐星铁塔和西王食品，它们在12月分别质押了3840万股、1.4亿股、1.25亿股和1.04亿股，分别占总股本的30.00%、29.88%、29.87%和27.50%。

以市值来看，12月有6只个股的质押股权市值超过30亿元，除了奥马电器外还包括泛海控股、齐星铁塔、金叶珠宝、中源协和、龙生股份，质押股权市值分别达到39.39%、39.03%、31.90%、31.53%、30.60%。

15只个股质押过半股权

经历过上半年牛市的培育后，A股市场处于质押状态的个股快速增加，仅就今年数据，截至目前一共有1286家上市公司有股权处于质押状态，合计股数达到1379.5亿股，参考市值达到2.47万亿元。

值得投资者留意的是，截至目前，两市目前有多只个股的股权质押占比高企。数据显示，有346只的股权质押占比超过20%、134只个股被质押股数占比超过30%，44只个股被质押股数比例超过40%，15只个股被质押股数占比超过50%，还有5只个股的股权质押占比超过60%。

成商集团是质押股数占比最高的个股，有68.06%的股权被质押。数据显示，深圳茂业商厦是成商集团的第一大股东，共持有成商集团3.88亿股，占总股本的68.06%，但深圳茂业商厦已经分别在今年7月和12月将其持股全部质押给了招商证券资产管理公司，质押截至日期分别是2017年的7月和12月。

此外，财信发展、华昌达、万泽股份、华信国际的质押股权占比也超过60%，分别有2.12亿股、3.51亿股、3.02亿股和7.21亿股仍处于质押状态，占总股本的67.52%、64.32%、61.43%、60.14%。

尽管股东利用股权质押进行融资是正常行为，但有些个股今年以来遭遇股权质押的次数多到超乎寻常。其中，上海莱士今年的股权质押次数高达45次，位居两市第一，目前还有40才质押未解除，同样质押次数高企的还包括新湖中宝、泰禾集团、保千里、瑞茂通，今年发生股权质押的次数分别达到43次、34次、28次和27次。

上半年的利好：跑赢创业板的秘笈

一种常见的股东融资手段，在上半年牛市的助推下演变成“利好”，不仅带来了券商业务规模增长，沾了边的股票就会大涨，以此构建出来的组合甚至可以跑赢当时疯涨的创业板指数。这就是股权质押在今年上半年的真实表现。

据券商中国记者此前统计，5月-6月11日期间共有339只个股涉及股权质押，它们平均获得43.82%的上涨幅度。相较之下，在此期间，上证指数只上涨了14.96%，沪深300指数上涨11.77%，创业板指数涨幅34.18%。

从盈利面积来看，5月-6月11日期间，90%的股权质押概念股股价出现上涨，只有8只股票下跌(27只股票停牌)。其中，有121只个股上涨幅度超过50%，占比达36.69%，还有15只股票在一个多月时间内涨幅超过1倍，2只股票更是上涨了200%。

这意味着，如果在5月第一个交易日任意买入一只股权质押概念股，投资者有超过三分之一的概率可以获得50%的收益，而出现亏损的概率不到3%。在当时的市场环境，许多券商分析师也直接将股权质押视为利好因素来进行解读，认为“彰显大股东信心”和“开启转型值路”

为什么股权质押当时会被视为利好？综合各家看法，较为流行的分析逻辑是，在进行股权质押后，大股东有充分动机会抬高股价、尤其不会允许股价跌破警戒线。同时，这类策略的使用者还倾向于相信，一方面流通股数被锁定后能有利于股价拉升；另一方面是大股东进行股权质押是为了并购重组等资本运作，未来将会给公司发展带来更大的利好。

也有券商人士表示，能够做成股权质押的股票，都通过了券商反复的尽职调查，这意味着该上市公司有着良好的基本面和未来发展预期。

下半年的利空：“千股停牌”的背后凶手

随着股市开启暴跌模式，此前被视为重大利好的股权质押，在下半年开始成为避之唯恐不及的重大风险。毕竟，对质押了股权的上市公司股东而言，暴跌不仅意味着账面浮亏，还意味着更频繁的催收电话，更多被质押股票和被抵押的现金，以及着最严重情况下所有股权都易主可能性。

为了应对股市暴跌，理论上质押了股权的股东有三种手段：补券、补钱和回购，但对于已经大比例质押的股东而言，有些已经处于无券可补的局面，而补钱和回购更是不容易实施。但是，除了这三种办法之外，还有一种最为有效且廉价的手段：让股票停牌。

据券商中国记者此前统计，7月10日当天，两市1386只个股处于停牌状态，其中有659只停牌个股涉及股权质押，占比达到48%。此外，已被大比例质押股权的上市公司中有很大部分处于长时间停牌状态，截至8月5日，当时71只质押比例超过30%的个股中，有31只正处于停牌状态，占比达43.66%；22只股权质押比例超过40%个股中，有10只个股处于停牌状态，占比45.45%。

在8月下旬，一位在大型券商负责股权质押业务的资深律师和记者表示，随着股价快速下跌，他们部门当前最重要的工作就是催促客户追加抵押品，各个客户都“补仓得特别厉害”，所幸的是客户一直很配合，目前还没遇到客户不追加抵押品的情况，但和上次暴跌不同的是，大家开始讨论，如果股价继续这样快速下跌，可能会出现行业首例“爆仓”案例。

随着股市继续走低，顾地科技差点成为国内首个股权质押爆仓案例。9月8日，顾地科技发布公告称，此前控股股东质押给海通证券的8399万股已经临近平仓线，相关股东正在于海通证券协商，并罕见地提及“以保障股份交割事宜的顺利进行”。这意味着，如一旦确实完成股权交割，顾地科技将成为国内首单股权质押平仓案例，顾地科技的控股股东席位也将就此易主。

不过，顾地科技在几个交易日后迅速发布更正公告和澄清公告，将股权质押中的“股权交割”事宜隐去，同时对媒体报道进行澄清，称没有广东顾地不存在与海通证券股份交割的义务和意愿。