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读懂新三板

企业挂牌新三板，找到一家靠谱的券商，实在是太重要了。

能够把企业推向新三板，都是中国企业家中的佼佼者。呕心沥血十八年，就像闺女一样把企业养大。为了拿到你的案子，券商跟你把酒言欢拍胸脯，余音还在绕梁，三板业务部门就被并入了投行部。

这决非孤例。

熊市期间，券商新三板部门变动很大。读懂君估计，过去一年多，券商新三板业务部门负责人，大概有三分之一到一半被换掉了。表面上内部政治、部门合并、业务调整，而深层次的原因是：新三板走背运了。

搞了新三板业务，风险一大堆、破事一大堆、公司背了处罚、还亏了钱，不换你换谁？不帮公司赚钱就是罪过，谁也保不了你。

公司就像亲生女儿一样，怎么能将她托付给一个明天就可能被裁掉的部门。连自己的命运都无法掌握，怎么能指望他们为你服务呢？

把企业托付给真正靠谱的新三板券商

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新三板和A股券商的作用大不相同。A股上市后，保荐券商的工作就完成。企业挂牌新三板后，券商仍然持续服务公司。

选择券商是不能冒险的。

对投资者，你只是投资组合的1%。对券商，新三板只是边缘业务。但对企业家，企业则是毕生筚路蓝缕、艰苦创业的心血。

那么有没有一个方式能观察到一些靠谱的券商呢？读懂君认为还是有的，找那些熊市中（现在）还在持续在新三板投入的券商。这样的券商大部分符合下面的三个标准。

1、三板业务本身做的还不错。

2、三板业务的老板在内部有实权。

3、大老板支持新三板业务。

1、三板业务本身做的还不错。

2、三板业务的老板在内部有实权。

3、大老板支持新三板业务。

哪怕有一天，新三板时来运转，大量券商加大三板布局，也要优先考虑熊市中仍然没有放弃新三板业务的券商。

从低谷熬过去的三板负责人们，在花开灿烂的时候，在内部的地位只会更稳固，投机性也不会那么强，服务水平更高。若再来一波熊市，新起来的券商又被干掉了，你找谁哭去？

虽然券商有新三板业务牌照的90多家，但是真正把新三板当回事的，还在持续做新三板业务的，也就那么很少的一部分。正好有个机会，一家质地不错的公司做市，把靠谱的一些券商像集邮一样收集了一边，成为观察市场最好的窗口。

新东方网做市，靠谱的券商都来了

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上周五，上半年最后一个交易日，发生一件不大不小的事情：新东方网（OC.839896）做市了。

新东方网是新东方旗下的在线教育业务。俞敏洪老师家的产业品质有保证，中金公司主办，去年营收4.1亿，净利润5600万。若非新东方在美股上市有VIE结构，子公司上不了A股，新东方网咋会看上新三板。

公认的好公司要做市，如同村长的漂亮女儿要婚配，全村的小伙都来了。市场极度低迷时选择做市，新东方网是真心诚意要扎根新三板了。不愁卖，自然是要挑好的，新东方网做市过程中，前后11家做市商被选中，基本是当下实力最强的做市商了。

中金公司、东方证券、长江证券、太平洋证券、广发证券、华融证券、中信建投证券、平安证券、东北证券、天风证券、第一创业证券。

各位挂牌公司老板和董秘们，请记住他们的名字。他们是在这个市场最低迷时候，仍然持续投入的券商。

本稿，就重点介绍下这11家券商。据读懂君观察，现在新三板上靠谱的券商，多数都在这个名单之中。

中金公司，投行贵族做三板业务

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中金公司是真正的贵族。业务能力没得说，服务过中石油、中移动等一大批央企海外上市，服务新三板企业，绰绰有余。

中金公司好对于项目的挑选相当严格，选出来的基本都是公认的好公司，即便和A股公司相比也毫不逊色。到目前为止，中金总共挂牌了20家，2017年只挂牌了2家，新东方网就在其中。

中金在三板的业务有多牛？现在做市的市值前十的公司中，神州优车、孩子王、新东方网、君实生物占了四家。都是中金做主办券商，主做市商。

中金虽然是一家投行，但背景也不可小视。比如新东方网，将挂牌前进入的券商和最后的市商做一个对比，这里面大有讲究。结论就是：中金就是中金。

东北证券，坚定压注新三板

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东北证券是真正脚踏实地压注新三板的券商，并且是最近半年来新三板投入最大的券商。今年上半年，市场继续探底，不过东北证券倒是越跌越兴奋。

最突出的应该算东北证券的做市业务部门。正在其他做市商苦哈哈计算今年浮亏的时候，东北证券成了白衣骑士，抄了兄弟们的底。

目前，东北证券总共做市164家，其中2017年上半年新增做市67家，新增家数全市场第一。除了少部分是首批做市外，大多数筹码都是从二级市场买进的。亚锦科技、中建信息、金达莱、坤鼎集团，67家公司多数都是这样流动性强的白马股。

另外，东北证券做市公司质量并不低，2017年创新层初选名单公布的时候，东北证券当时做市的158家公司，有113家进入了创新层，大概72%的公司都进入了创新层，这个比例能在所有做市场商排进前三。目前东北证券做市企业数量家164家，其中121家属于创新层，占比73.78%。

值得一提的是，东北证券设立了统一的新三板部门，将挂牌服务、督导服务、融资服务、研究业务、做市等都装在里面。这可能是未来三板部门设立的最好的模式，各个部门打通，提高服（hao）务（yang）的（mao）水平。

东方证券，新三板第一土豪

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东方证券历来以自营闻名于券商。整个券商的自营业务，东方证券能和中信证券相伯仲。在新三板，东方证券是毫无疑问第一土豪。

东方证券对于做市业务极为重视，三板部门在东方证券是一级部门。到目前为止，东方证券在新三板商的投入至少40个亿，在券商中首屈一指。

实际上，东方证券投的公司数量不算最多，2016年只新增做市109家，只能算中上，但钱肯定是最多的。东方善于下重注，同行券商做市一个公司投个千儿八百万，东方一个案子投出三五千万，超过1个亿的也不少见。

下重注，买的公司质地都还不错，做市的公司中有66%都进了创新层，这个数据名列前矛。东方证券比较特别，它有一个子公司东方花旗，它把挂牌、督导等业务交给了东方花旗，自己主要留下做市业务。

东方花旗也是走精品路线，做的公司质地还不错。目前督导了67家企业，有15家进入了创新层，占比22.4%，占比居同行业第一。

天风证券，最灵活

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东北、东方、天风被称作“做市商三剑客”。简单的说，就是有钱，愿意投。

作为一家民营券商，天风证券就相当灵活了。两年多以前，天风证券就玩起了二级市场买票做市的手法。上半年，天风证券新增了做市26家，多数也是从二级市场买进。同时，也退出9家，现在做市企业有226家。

天风证券在做市和挂牌上都追求公司质地。做市、主办的企业进入创新层的比例，都相当高。

中信建投证券，新三板定增之王

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“新三板定增之王”这个名字，中信建投证券当之无愧。2015年、2016年连续两年都帮助企业融资超过百亿元，券商排名第一。

中信建投证券传统的经纪业务就比较强，加上在新三板布局比较早，所以新三板的客户资源就比较强。手中有客户资源，就能拿到更多优质公司定增资源，相互强化。

新三板上干啥业务都有可能亏钱，做（la）定（pi）增（tiao）肯定赚钱。定增业务做得大、做得好，又赚钱，又能在细分业务上排名第一，领导们自然是比较关心和支持。

领导这么重视，相关业务也不差。中信建投的挂牌、做市业务数量和金额基本上都排名中上，业务也比较扎实。

长江证券、太平洋证券、广发证券、华融证券、平安证券、第一创业证券

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第一创业证券之前名不见经转，今年在做市业务上相当积极。目前总共做市才112家，上半年新增做市49家，新增数量排名第三。但是一创证券的挂牌业务比较小，上半年只新增了3家。

华融证券，做市新增了18家，挂牌12家。华融属于典型的精品投行，挂牌做市公司数量不多，但是质量都不错。

长江证券新三板业务一直处于行业的前列，上半年挂牌了36家，做市新增了22家，排名都在行业10-12名之间。

广发证券，目前做市193家，排名前列。上半年挂牌新增21家，做市新增19家，业务量排名前列。

太平洋证券证券，上半年挂牌了12家，做市新增了10家。平安证券的新三板业务，从规模和增量来说，相对来说还比较小。

找到靠谱的券商，对于新三板企业至关重要，甚至能决定企业的前途。要是券商不给力，只能叫天天不应，叫地地不灵。

这些在熊市之中，还在坚持的券商，无疑是最值得信任的。

文 | 蔡圣件 吴稻城

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