【产业分析】半导体产业链

国之重器——芯片半导体全产业链深度分析！

1.《半导体全产业链深度分析（一）：投资逻辑！》

2.《半导体全产业链深度分析（二）：产业地图！》

3.《半导体全产业链深度分析（三）：金股①号》

4.《半导体全产业链深度分析（五）：金股②号》

5.《半导体全产业链深度分析（六）：金股③号》

金股④号：太极实业

【ILIGHT模型综合评级】

一、半导体洁净龙头 + DRAM封测领先

太极实业是无锡产业发展集团下属的国有控股上市公司。成立于1966年，前身系无锡市合成纤维厂，1987年与无锡市第二合成纤维厂合并组建无锡市合成纤维总厂，1993年改名为无锡市太极实业股份有限公司并在上海证券交易所成功上市，成为江苏省首家上市公司。

主营业务包括半导体业务、工程技术服务业务、光伏电站投资运营业务和材料业务：

⑴ 半导体业务（主要是子公司海太半导体和太极半导体）主要涉及DRAM芯片的封测；

⑵ 工程总包（子公司：十一科技）主要服务于电子高科技与高端制造，生物医药与保健，市政与路桥，物流与民用建筑，电力，综合业务等6大业务领域；

⑶ 光伏电站的投资和运营业务于2014年开始逐步形成；材料业务的主要产品有涤纶工业长丝、浸胶帘子布和帆布等，现已形成年产36000吨涤纶工业长丝和年产20000吨浸胶帘子布、10000吨浸胶帆布的生产规模。

公司下属全资子公司江苏太极实业新材料有限公司、无锡太极国际贸易有限公司、信息产业电子第十一设计研究院科技工程股份有限公司（简称：十一科技），控股太极半导体（苏州）有限公司、太极微电子（苏州）有限公司、海太半导体（无锡）有限公司。

其中，最重要的子公司是十一科技（国内光伏电站运营及半导体洁净工程总包龙头），以及DRAM封测领域的太极半导体、海太半导体（无锡）。

二、国际领先的DRAM封测技术

太极实业拥有国际领先的DRAM封测后工序服务技术。控股子公司海太半导体（无锡）拥有完整的封装测试生产线与SK海力士12英寸晶圆生产线紧密配套。而SK海力士在DRAM和NANDFlash存储器产品生产方面，拥有世界先进的技术，领先于国内同类厂商。

根据《合资协议》、《技术许可使用协议》等协议，SK海力士同意海太公司在为了向海力士提供后工序服务所必须的范围内非独占地许可使用其所拥有的后工序服务技术。

通过SK海力士的技术许可，海太公司采用12英寸纳米技术晶圆进行集成电路封装，其工艺在国内率先达到20纳米级，相较于其他公司，海太公司起点较高，目前已具备国际先进水平。

SK海力士是以生产DRAM、NANDFlash和CIS非存储器产品为主的半导体厂商。SK海力士是世界第二大DRAM制造商，与SK海力士结成紧密的合作关系有助于公司降低进入半导体行业的风险，以较低的成本分享中国半导体市场的发展。

而且公司与SK海力士形成紧密的、难以替代的合作关系，有助于公司在优质平台上开展半导体业务，并建立科学管理系统、先进工艺与设备和优质人才储备等优势。

此外，公司依托海太半导体在半导体封装测试行业积累了运营经验，有利于加快发展公司独立运营的控股子公司太极半导体。

三、半导体洁净龙头：屡获大单

控股子公司十一科技主营：半导体洁净工程技术服务（EPC）和光伏电站投资运营。在EPC和光伏电站设计领域，十一科技领先优势明显，在手订单充足。

公司2017年中标和辉光电、长江存储、合肥长鑫、重庆万国、

上海华力等多个重大项目（其中代表性的大单：2017年5月9日与上海和辉光电签订第6代AMOLED显示领域的洁净工程合 同，总价金额为21.59亿元）。

2018年中标绍兴中芯（MEMS 和功率器件芯片制造及封装测试）EPC项目12.26亿元；中标宜兴中环（集成电路用大直径硅片厂房配套）EPC项目9.6亿元。

这些项目的中标体现了十一科技在半导体洁净工程（EPC）的国内龙头地位，项目的顺利实施将对太极实业的经营业绩产生积极影响。

目前中国大陆12英寸晶圆厂共有24座，其中在建11条（中芯国际、格芯、长江存储、长鑫存储（兆易创新）、华虹宏力、万国等），规划中3条，京东方、和辉光电等面板厂商也积极投资扩产十一科技作为上游洁净室稀缺标的，显著受益国内半导体产业发展，以及OLED跨周期投资拉动。

四、大基金强势入股，夯实长期发展战略！

2018年6月4日晚，国家大基金协议受让太极实业1.3亿股，占公司总股本的6.17%，转让价格为7.3元/股，对应转让价款总额为9.49亿元。入股太极实业是国家大基金在半导体领域的进一步投资。

国家集成电路产业投资基金，它被业内人称为“大基金”。大基金成立于2014年10月，由国开金融、中国烟草、亦庄国投、中国移动、上海国盛、中国电科、紫光通信、华芯投资等企业共同发起，重点投资集成电路芯片制造业，兼顾芯片设计、封装测试、设备和材料等产业，实施市场化运作、专业化管理。基金管理采用公司制形式，工信部财务司司长王占甫担任该基金的法人兼董事长。

根据工信部的数据，大基金在第一期融资中获得了1387亿人民币。其中，财政部为第一大股东，持股比例36.47%。另外根据深交所上市公司通富微电子的报告，国家开发银行在其中持股22.29%，中国烟草集团持股11.14%。

今年3月，国家集成电路产业投资基金股份有限公司总裁丁文武曾公开表示，截至2017年底，大基金累计有效决策投资67个项目，累计项目承诺投资额1188亿元。

据天眼查数据显示，大基金已经成为52家公司的主要股东，其中持股超5%以上的上市公司就达11家，市值合计约3200亿元规模，大基金持股市值约350亿元。

据通富微电今年2月底披露的公告，大基金当前持有三安光电11.3%的股份、长电科技9.54%的股份、北斗星通11.4%的股份、北方华创7.5%股份、长川科技7.5%股份、国科微电子15.79%股份、兆易创新11%的股份、汇顶科技6.65%股份、通富微电15.7%股份。此外，大基金还持有港股上市公司中芯国际15.91%的股份、国微技术9.89%的股份。

五、核心投研结论

1）太极实业是国内半导体领域的重要骨干企业（子公司十一科技是半导体洁净室国内龙头，子公司海太半导体、太极半导体存储芯片DRAM封测技术领先）。

2）鉴于半导体领域的高景气度，预计2018年-2019年营收150亿元、195亿元，净利润6亿、7.66亿元，成长性突出。

3）国家大基金重磅入股（转让价7.3元），这是重要的安全边际参考，该价格附近是较好的博弈机会。