目前资本市场对于宏观经济的看法较为一致：在国内经济内生动力不足，而传统刺激经济的政策效果又不显著的情况下，整体经济仍将维持在低位运行；而为了避免经济失速与资产价格的剧烈波动，国内货币政策仍将维持相对宽松的态势；人民币汇率存在一定的贬值预期。

在这种情况下，整个社会的共识是：提升国内经济中长期增长潜力的方式只有改革（包括供给侧改革）和转型，以及通过技术进步和商业模式创新来提升整体社会的生产效率。但是改革和转型通常是渐进的，技术进步和商业模式创新也很难一蹴而就，需要大量社会资本的实践和摸索，因此短期的货币宽松与经济趋冷的组合，可能会导致风险资产的价格在高位震荡。

我们认为目前市场的整体估值水平仍处于历史上偏高的水平，而无风险利率已经处于历史上非常低的位置，这通常意味着市场波动会加大，且潜在的长期收益率可能相对平庸，因此应当适当降低对投资回报的预期。

基金管理人将坚持长期价值投资的理念，在控制风险收益比的前提下，重点选择那些产业或企业发展尚处于初、中期，且公司有显著差异化竞争优势或领先性的品种，以及市场预期较低、安全边际充分但有新的增长因素出现的品种，以期为投资人带来较好回报。

风险提示：以上观点仅供投资者参考，并不构成对个人投资者实质性的投资建议或景顺长城最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文件作出的投资行为承担责任。