经受住了“战火”考验 盘点那些逆势大赚的基金

大浪淘沙方显真金本色。近一个月以来，A股市场各大指数均已基本抹平年内涨幅，除去个别行业，各板块大部分飘绿。资本市场的低迷让不少重仓基金的净值显著回撤，但也有部分基金经受住了“战火”考验。那么，这些“抗跌”基金有何制胜法宝，对迷茫中的A股投资者又有何启示？

“抗跌”基金买了啥

统计显示，4月13日以来，上证指数跌幅超6%，深证成指跌幅超7%，创业板指指数跌幅近7%。个股跌幅更是剧烈，1个月内跌幅超过50%的有37只股票，跌幅超过10%以上的有1876只股票；总体来看，A股市值蒸发超4万亿元。

分板块来看，若剔除新股因素，沪深两市所有板块中只有保险等极个别板块飘红，大部分板块跌幅明显。保险板块中的新华保险以近15%涨幅暂居首位，中国平安、中国人寿涨幅都在10%上下，中国太保涨幅最小。

真金不怕火炼，哪些基金踏准了盈利节拍？先看保险板块的基金股东。

结合上市公司和基金一季报来看，股东中基金数量最多的是中国平安，在一季度末共计有361只基金持股，这些基金覆盖了多种类型，从被动指数型到增强指数型、平衡混合型、混合债券型，再到偏股混合型等。在主动管理基金(这里指混合型和股票型)中，剔除迷你基金，持有市值占基金净值比例前三名分别是工银金融地产混合、前海开源沪港深龙头精选混合和汇添富多策略定开混合，中国平安市值所占权重比例分别为7.56%、6.91%、6.88%。而它们今年以来的表现也可圈可点，后两者的业绩增长率分别达到15.69%、3.77%。

从一季度加仓角度来看，汇丰晋信最为凶猛，它旗下的多只基金对中国平安进行“扫货”，其中，汇丰晋信双核策略混合和汇丰晋信大盘股票分别增持339万股和125万股。另外，银华价值优选混合增持247万股，博时主体行业混合LOF增持160万股。数据显示，汇丰晋信上述两只基金今年以来的收益率均超过3%，而上述博时基金更是超过4.7%。

新华保险的身上则可以看到“前海”身影。一季度末，持有市值占基金净值比例第一名为前海开源优势蓝筹股票，新华保险市值所占权重比例约8%，而一季度加仓量名列前茅的同样是这只基金。

再看中国人寿，前海开源优势蓝筹股票仍以8.57%权重名列第一，而一季度加仓最为凶猛的是易方达科汇灵活配置混合，增持量达到380万股。

“在股票投资方面，顺势中赚钱不算什么，逆势中不亏损或盈利才是本事，基金投资同样要追踪那些逆势中‘抗跌’基金”。一位私募人士如是说。

事实上，一些下跌的板块中也存在一批涨幅较好的个股。除众所周知的雄安概念股之外，还有医疗器械板块，其中，迈克生物、山东药玻涨幅均在10%以上，乐普医疗也有一定涨幅。据记者梳理，重仓这些股票或增持力度较猛的基金有工银医疗保健、工银前沿医疗、浙商聚潮产业混合、浙商聚潮新思维混合等多只基金。

蓝筹股再度被关注

今年以来A股市场风格不断切换，上半场走出分化行情，诸如白酒、家电等一批中国版“漂亮50”横空出世，而过去一直被认为具有良好成长性的中小创公司却连续大跌。下半场，A股各大板块开始普跌，迭创新高的中国版“漂亮50”也止步不前，唯独保险等蓝筹板块逆势飘红。有业内人士戏称，A股市场已陷入迷茫期。

对于A股后市的研判，今年以来表现抢眼的汇丰晋信指出，从目前的经济数据来看，融资需求大概率继续保持旺盛，因此流动性或许会逐渐趋紧。在此背景下，需要担心的是流动性对市场是否会造成压力。果真如此的话，届时市场将重新回归大市值、低估值、业绩稳定高的蓝筹股逻辑。

前海开源的基金经理曲扬认为，展望2017 年二季度，A 股在大类资产中仍然具有较高的配置价值，基金持仓将以具有优势的蓝筹股票为主，力争获得持续稳定的超额回报。

落到具体的配置，博时基金经理王俊表示，二季度继续看好项目订单落地的PPP 相关股票、竞争结构改善驱动盈利超预期的个股，看好部分经营策略清晰且资产质量边际改善的银行股；重点挖掘盈利显著好转的行业所带来的产能扩张或更新改造带来的投资机会，稳健布局国企改革类股票。

来源：上海证券报

市场风险偏好维持低位 基金看好政策驱动性主题

昨日，上证指数出现久违的反弹，但是否能够持续并形成反转尚待观察。经过4月来的连续下探，基金对目前的市场整体持谨慎态度，配置思路也偏防御，在结构上较倾向于符合政策方向的区域性主题以及消费医疗板块，部分成长股也可静待超跌反弹机会。

A股弱势震荡

近期对保险、券商资管的监管升级，叠加商业银行去杠杆与委外收缩，股市走势受到较大压制。基金经理认为，短期来看，宏观基本面预期分歧加大，政策面又难有所支撑，市场可能处于弱震荡格局。

广发基金表示，金融监管虽然短期对市场情绪有所抑制，但中长期看利于资本市场的健康发展。短期A股难有指数级别的强势反转行情，但从中长期来说，经过4月调整后的A股无论是从估值还是波动率角度来看都是配置性价比较高的投资品种。随着近几年去产能的推进以及经济结构的转型，部分行业产能出清比较彻底，行业集中度上升，行业竞争格局好转，在中周期—朱格拉周期的驱动下，企业盈利有望持续复苏。

博时基金分析指出，国内股票市场持续调整，主要股指普遍下跌，投资者风险偏好维持低位，A股短期或难有可观的反弹空间。近期对A股整体上偏谨慎，结构上略偏成长。

看好蓝筹和政策驱动主题

在行业配置方面，博时基金建议从食品饮料和医药等角度选择板块，主题看好国企改革、“一带一路”、PPP和国防军工。

凯石财富金融产品研究中心报告指出，基金在总体仓位上以防御为主，结构上维持从政策驱动和业绩驱动寻找方向的策略，特别是政策相关方向，一方面关注京津冀、国企改革、环保、“一带一路”等政策驱动主题；另一方面，关注业绩确定性较高且估值合理的行业。

富荣基金指出，目前点位处于中等风险区间，以蓝筹为主，波段操作，小票静待超跌反弹机会。在具体板块方面，富荣基金建议关注国企改革和“一带一路”等方面的投资机会。富荣基金认为，目前“一带一路”项目主要集中在基础设施，因此，基建、建材、钢铁等领域将会显著受益于相关合同的签订，带来投资机会。此外，还可以以热点事件为主，例如雄安主题之类，可密切关注各区域各地的政策动向。而在消费升级方面，白酒等行业也可持续关注。

国寿安保基金认为，当前美欧日制造业PMI持续处于扩张区间，外需总体回暖，我国外贸环境有望保持平稳向好态势。在4月外储余额回升204.5亿美元、5月美联储维持利率不变、欧洲政治风险下降的情况下，预计人民币汇率短期维持稳定。投资策略上，短期市场风险偏好依然受监管趋严的压制，建议继续以防御为主，关注年内业绩回升确定性较高的保险行业和明确受益于供给侧改革的火电行业。

来源：中国证券报

新规下发基金子公司通道业务萎缩 专户进入“慢车道”

中国基金业协会发布2016年基金子公司专户业务情况统计年报。年报数据显示，截至去年末，基金子公司专户存续产品数量为14494只，管理资产规模为10.5万亿元，较2015年底增加1.93万亿元，增长22.5%。尽管从全年来看，基金子公司专户业务规模总量有所增加，但是自去年下半年开始，专户业务增速持续放缓，进入发展“慢车道”。

北京商报记者注意到，在监管政策趋严、资本金导向的影响下，基金子公司降低专户业务发展速度，压缩专户规模，管理规模呈现前升后降的态势。数据显示，基金子公司专户存续产品在去年8月以11.27万亿元的规模达到年内高点，此后专户业务规模逐月递减，去年9-12月，基金子公司专户业务规模分别减少1232亿元、1623亿元、1919亿元和2920亿元。截至去年底，在基金子公司专户业务中，通道业务产品管理资产规模占比超七成，如此大比例占比也不难推断出，去年下半年基金子公司专户业务规模的下滑大概率是由于通道业务规模缩水所致。

事实上，去年8月，监管层发布《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》两项基金子公司新规征求意见稿，新规规定基金子公司净资本不得低于1亿元 、不得低于净资产的40%、不得低于负债的20%，调整后的净资本不得低于各项风险资本之和的100%，尤其是新规中对净资本的约束，成为悬在基金子公司通道业务上的一把利剑，此后基金子公司通道业务不断“瘦身”，经历了4个月时间的意见问询，证监会于去年12月初，下发两项基金子公司新规，通道业务红利正式告终。

盈码基金研究员杨晓晴表示，受净资本约束新规影响，基金子公司产品备案数量和规模均会受到限制，另外随着存量资金的退出，新资金又未能及时参与进去，通道业务规模便会下滑；另一方面，基金子公司的通道业务客户主要是银行、保险等金融机构，伴随着货币政策的趋紧、委外新规的施行、银行业考核的趋严，这些大型机构对通道的需求明显下降，通过基金子公司通道业务进行投资的资金会显著减少。

“在基金子公司数万亿元的资管规模中，存在大量类似信托和通道等”技术含量较低“的业务。银行和信托公司不能做的业务，往往都是基金子公司来做，这些业务风险通常较高，基金子公司新规下发后，随着存续的通道产品陆续到期，以及新开展的通道业务的减少，预计基金子公司通道业务在今年会出现大幅度下滑。”济安金信基金评价中心主任王群航表示。

来源：北京商报