■ 谈股论市

管理层重启再融资，显示出对当前市场表示认同的意愿。如果再融资重启能够得到认同，那么，IPO重启就有可能接踵而至。这在很大程度上也意味着此前的维稳资金将有可能“鸣金收兵”。

据媒体报道，随着初审会和发审会的重启，再融资将逐渐恢复通畅，而再融资的初审会召开时点最快将在下周。不久之前，甘肃电投、仙琚制药等数家公司分别发布公告称，其非公开发行申请获得证监会发审委审核通过。上述企业分别来自主板、中小板和创业板，其再融资项目的过会，一定程度上标志着暂停近一个月的再融资发审之门正式开启。

对于一个正常运行的股市来说，融资功能是股市最基本的功能之一。而融资功能的表现之一就是再融资。此前由于A股市场出现了持续震荡，为了配合维稳措施，从今年7月9日开始，证监会实质性地停止了再融资的发审工作。也就是说，在救市期满一月之际，证监会又开启了再融资的闸门。

应该说，在股市逐步走向常态的情况下，再融资的重启是不可避免的。只不过对于目前的股市来说，再融资的重启未免显得有些匆忙。毕竟对于当下的市场来说，虽然股票的流动性危机得以化解，但投资者的信心并没有有效恢复，投资者对“国家队”资金还存在一定的依赖感。有关再融资重启的消息一度给市场带来冲击，也表明了目前投资者信心的脆弱。

虽然最近两天，由于大盘处于反弹周期，再融资的正式重启并未给市场带来不利的影响，但人们担心的是，一旦大盘回调之时，再融资重启的利空消息会否被放大，这还有待于市场来检验。所以从短期来说，投资者对于再融资重启对股市的影响还须保持一份慎重。

更为重要的问题是，人们与其说是关注再融资的重启，不如说是期待是否会带来IPO重启的信号。毕竟IPO同样是股市融资功能的重要组成部分。管理层重启再融资，显示出对当前市场表示认同的意愿。这不只是对股指所处位置的认同，更是对股市运行整体状况的认同。如果再融资重启能够得到认同，那么，IPO重启就有可能接踵而至。这在很大程度上也意味着此前的维稳资金将有可能“鸣金收兵”。其实，经历了本次股市的震荡，A股市场正在迎来一个进一步推动机制改革的机遇。本次股市震荡暴露出来的问题，恰恰为监管层面下一步的改革提供了指南。比如再融资的重启，不应继续走在以往圈钱的老路上。

此前的再融资制度已经暴露出来许多问题。比如，没有与上市公司的业绩挂钩，哪怕是业绩不良甚至是亏损的企业，都可以进行再融资，再融资制度没有起到优胜劣汰的效果。又如，没有与上市公司的分红挂钩，哪怕是多年不回报投资者的铁公鸡，一样都可以再融资。再如，再融资的额度没有限制，上市公司想融资多少钱就融资多少钱，股市成了上市公司的提款机。此外，再融资投资项目缺少责任制，不仅投资项目的要价高得离谱，而且投资项目业绩不达标，甚至业绩变脸的事情时有发生，有的甚至把大股东的废弃资产都高价收购回来了。再融资的资金被大量浪费，但无人为此承担责任。而这样一些问题都没有得到解决，因此，再融资的重启难免令人担忧。

而为了减少投资者对再融资重启的种种担忧，在目前再融资重启成为现实的情况下，希望管理层一方面能够控制好再融资的节奏与规模，尽量减少再融资对市场带来的冲击。另一方面是尽快对再融资制度加以完善，解决目前再融资制度存在的问题，使再融资制度成为一部能够保护投资者利益、提振投资者信心的股市制度。

□皮海洲（财经评论人）