本报记者 何晓晴 广州报道

伴随A股大跌以来，两融市场去杠杆亦在持续进行。两融余额自6月18日触及2.27万亿元的峰值以来，已连续11个交易日自高位回落。

据同花顺(300033,股吧)数据显示，截至7月6日，沪深两市两融余额已回落至1.77万亿元。较6月18日最高规模时相比，已经大幅回落5000亿元。

而且，较前一交易日1.91万亿元规模相比，当天两融余额减少1363.83亿元，环比亦大幅下降7.14%，创下两融规模见顶以来单日降幅最大的一次。

可以看出，尽管监管层此前发布的两融新政有所放宽，但市场的去杠杆行动仍在持续。

7月7日，一家上市券商营业部投资顾问告诉21世纪经济报道记者，“两融新政出台之后，公司适当放宽了两融平仓线的标准。调整前保证金预警线和平仓线分别为160%和140%，保证金比例触及160%的预警后要补充保证金到160%，调整后，触及160%的预警线之后，可以要求保证金追加至140%的水平。但一旦低于140%的平仓线后，如果不及时再补充保证金的话，还是会强平。”

当天，华南另外一家券商人士也称，公司两融余额已呈下降态势。目前公司设定的两融平仓线为140%。客户在触及该平仓线之后，公司会给予几天的宽限期以筹措资金。但风控系统会进行严密监控，确保风险可控。

“实在不行，两融爆仓该平还是得平。”该人士表示，“不过，为了稳定两融市场，公司也开始办理两融展期业务，只要客户在两融合约到期前发起展期申请的话，将根据客户的信用状况、负债状况、维持担保比例水平办理展期，暂定展期期限为3个月。”

买入、偿还比创新低

在两融持续降杠杆背后，反映杠杆力道的买入额与偿还额之比也创下新低。截至7月6日，该数据已从6月18日高位时的1.08大幅下降至0.50。

当天，融资买入额为1344.32亿元，环比增加11.64%，而当日偿还额则为2707.33亿元，环比大幅增加40.03%。

中国平安（601318.SH）、中信证券(600030,股吧)（600030.SH）、兴业银行(601166,股吧)（601166.SH）、海通证券（600837.SH）、浦发银行(600000,股吧)（600000.SH）、中国重工(601989,股吧)（601989.SH）、京东方A（000725.SZ）、中国建筑（601668.SH）、中国银行（601988.SH）、农业银行(601288,股吧)（601288.SH）融资余额位居前十大，但当日融资余额环比均出现下降。

其中，农业银行、中国银行、中国重工融资余额降幅环比超过一成，分别为13.80%、13.37%、10.16%，买入额与偿还额之比均下降至行业平均水平以下，分别为0.47、0.43、0.44。

当天，农业银行、中国银行、中国重工融资买入额分别为13.94亿元、12.72亿元、10.8亿元，对应的偿还额则分别达29.61亿元、29.71亿元、24.60亿元。

截至7月6日，在上述前十大两融标的股中，融资余额占流通市值之比超过一成的标的股分别包括中信证券和京东方A，占比分别达12.08%和12.91%，当日融资余额分别为316.30亿元和121.84亿元，环比分别下降4.12%和6.79%。

其中，中信证券和京东方A全天融资买入额和偿还额分别为18.73亿元、10.80亿元和32.33亿元、19.67亿元，买入额与偿还额之比分别为0.58、0.55。

此外，海通证券和中国平安融资余额占流通市值之比也接近一成，分别为9.78%和9.38%，其7月6日的融资余额分别为171.95亿元和397.54亿元，环比分别下降6.20%和7.78%。全天融资买入额和偿还额分别为10.10亿元、27.58亿元和21.47亿元、61.13亿元，买入额与偿还额之比也分别下降至0.47和0.45。

而在前述上市券商营业部投资顾问看来，如果市场不能企稳的话，两融被迫去杠杆的进程仍将持续。“尽管两融新政有所放宽，但近期被强平的账户数仍在增加。像房产用作抵押品的话，执行起来有难度，公司也不会执行。而且，有些临界账户为了避免遭强平，也在被迫主动降杠杆，提前平仓。”

跌幅前十大标的股去杠杆加速

21世纪经济报道记者调查发现，在两融余额大幅回落背后，跌幅居前的两融标的去杠杆进程在进一步加快。

截至7月7日收盘，在两融标的股中，跌幅位居前十的标的股包括巢东股份(600318,股吧)（600318.SH）、上海钢联(300226,股吧)（300226.SZ）、四维图新(002405,股吧)（002405.SZ）、华菱星马(600375,股吧)（600375.SH）、多伦股份(600696,股吧)（600696.SH）、深圳华强(000062,股吧)（000062.SZ）、莫高股份(600543,股吧)（600543.SH）、金丰投资(600606,股吧)（600606.SH）、物产中大(600704,股吧)（600704.SH）、三泰控股(002312,股吧)（002312.SZ）。

其中，巢东股份、上海钢联、四维图新、华菱星马最近10个交易日内的跌幅已接近六成或超过六成，分别高达61.39%、59.43%、58.94%、57.96%。

此外，多伦股份、深圳华强、莫高股份、金丰投资、物产中大等5只两融标的股区间跌幅也超过五成以上。连跌幅最少的三泰控股在10个交易日内亦下挫了48.25%。

调查表明，上述10只两融标的股融资余额累计已从7月3日的103.76亿元下降至7月6日的93.63亿元，环比减少了10.13亿元，环比降幅近一成。

特别是买入额与偿还额之比从7月3日平均的0.68快速下降至7月6日平均的0.47，下降至平均水平线以下，这充分说明上述标的股在股价大跌同时亦被迫加快去杠杆。

其中，巢东股份融资余额已从前一个交易日的64616.28万元下降至7月6日的57337.35万元。最近两个交易日以来偿还额也从7305.54万元增加到了11505.59万元，对应买入额与偿还额之比则从前一交易日的0.5813快速下降到了0.3674。

在上述跌幅居前的十大标的股中，以多伦股份去杠杆力度最大。截至7月6日，多伦股份融资余额已从前一交易日的53541.41万元下降至48471.27万元，融资偿还额也从前一交易日的4413.29万元增加到8275.31万元。相应的是，其买入额与偿还额之比也从前一交易日的0.8127剧减至0.3873，环比降幅高达52.34%。

紧随其后，莫高股份7月6日的买入额与偿还额之比也从前一交易日的0.9000快速下降至0.4361，环比下降超过五成，达51.54%。其融资余额也从前一交易日的64823.37万元减少至59285.51万元。全天偿还额也从7月3日的6300.86万元增加至9820.34万元。

就偿还额绝对值来看，上述10只标的股中，仅7月6日一天，偿还额超过3亿元以上的标的股就有3只，分别包括深圳华强、物产中大、四维图新，其偿还额分别达39436.45万元、36777.33万元、32851.60万元，占各自全天成交额13.4亿元、11.3亿元、17.8亿元之比分别为29.43%、32.55%、18.46%。(编辑 巫燕玲)

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