近一段时间以来，各行业板块均出现较大幅度上涨，分级基金纷纷排队加入史上最大规模的上折潮。有些投资者发现，拆分后基金的总值变少了。这主要是因为拆分时，基金虽然暂停申购、赎回以及场内交易，但母基金的净值依旧随着市场变化，持有B份额的投资者得到的拆分后的证券B和母基金的份额是按暂停操作前的基金净值计算的份额，等到拆分后的基金份额到账，两者相乘，基金的总价值也就发生了变化。

——所以当你的基金上折了，你可以忍受风险继续持有，也可以在上折前清空。

蛋糕理财发现，根据各基金发布的上折公告统计，今年1至5月，股票型分级基金累计上折25次，创史上之最。尤其是3月份，累计有10只分级基金触发上折，4月份又有9只基金触发上折。鹏华中证信息技术分级基金早在2月实施过一次上折，3个月时间又再次触发上折，创造出触发两次上折最快纪录。那么基金上折代表什么？

市场上基金上折的多了，则代表牛市来了；下折的增多，意味着熊市来了。无论是下折还是上折，都意味着分级基金的B份额具有大幅度波动。而近期如此多的分级基金出现上折，是牛市的特征之一。

上折是什么意思

基金上折只针对分级基金。

上折的触发条件一般是母基金的单位净值。每种基金份额的净值超过1的部分都折算为母基金的份额。同时A份额和B份额新增的份额都为场内份额，这样做也是为了方便投资者后期拆分。折算前后投资者的资产总值不变。

在牛市中，当母基金净值增长时，B份额净值也同步上涨，其资产规模与A份额资产规模的比值会越来越大，杠杆会越来越小，直至无限逼近1，甚至忽略不计。这明显会丧失B份额的魅力，通过折算，将各份额净值重新归一，相对于一只新上市的分级基金，杠杆被重新加载。

上折有什么意义

1、基金的上折机制是为了保护分级基金B份额的高杠杆性，因为分级基金刚设立时，A份额和B份额单位净值及规模都是一样的，B份额初始杠杆为2倍，标的指数涨跌1%，B份额净值将相应涨跌2%。

但随着股市的上涨，B份额净值的大幅增长，其净值杠杆（AB份额净值之和除以B份额净值）快速下降，当其母基金净值涨幅达到50%时，B份额的净值杠杆便下降到1.5倍，意味着B份额的杠杆效应越来越弱。为了使B份额重新实现高杠杆，分级基金便设置了上折机制。

2、上折之后分级基金B类在市场上的吸引力会增大，各类份额净值归1，杠杆恢复到初始的杠杆力度。蛋糕理财认为，投资者能获得A的约定收益率水平，也能间接获得B端的杠杆收益，这是牛市中提高产品吸引力的重要方式。

3、能够为B份额提供了一种享受牛市收益并退出的渠道。

上折的阈值一般是母基金达到1.5元或2元时触发，按照份额配比1：1测算的话，B端的净值将达到2元或3元，这是一种非常丰厚的利润。但是由于流动性等原因，赎回渠道不畅通。

蛋糕理财认为，基金上折提供了一种新的退出方式，使得投资者的基金收益绝大部分能够得以实现。

上折是怎么计算的

当基金份额上折发生时，改变了什么？根据主流分级基金的上折方案，A份额一般不参与折算，对A份额的净值份数没有影响。对于原B份额持有人来说，原来持有的B份额净值规模往往有一半被折算成净值杠杆为1倍的母基金份额，另一半是拥有2倍初始杠杆的新的B份额，相比折算前，B份额投资者实际的净值杠杆并没有发生变化，仍然是1.5倍。

上折对基金持有人的影响

基金的上折看上去似乎只是个数字游戏？其实没什么影响？蛋糕理财认为不然。首先，折算前B份额往往有一定的溢价，折算后的基础份额没有溢价，假设B份额溢价低于折算前的2倍，B份额投资者在折算中是遭受了损失的，即B份额投资者遭遇市值缩水。

如果折算后B份额的杠杆达到2倍，由于分级基金B份额杠杆越高，其溢价率会升高，然后经过了配对转换机制，B份额溢价升高意味着A份额折价率扩大，打压A份额价格，A份额将遭遇市值损失。因此，上折的发生无论是对A份额投资者，还是B份额投资者都会造成不同程度损失。

总结来说，如果折算后B份额溢价率低于折算前两倍，A份额和B份额同时受损。如果B份额溢价率高于折算前两倍，B受益A受损。不论怎样，A在上折后都会遭受损失。

基金上折后风险较大

分级基金上折机制最重要的作用是通过折算来恢复B份额的高杠杆作用，因此上折实施后，分级基金B份额将恢复到2倍的初始杠杆，净值和价格波动将显著增大，投资者要格外注意风险控制。

一切都要以投资者看好基金投资标的上折前后的表现为基础。

蛋糕理财之前所有的分析都没有考虑市场涨跌的影响，如果折算期间市场大幅下跌，那么一切分析都只是徒劳。这些推论只是建立在市场平静或者牛市的前提上，才可以决定是应该被折算，还是应该卖出。（蛋糕理财-飘丰）

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