近日，市场上接连传出两融标的证券遭券商“拉黑”的消息。此前申万宏源(000166,股吧)证券把中国平安调出融资标的范围，兴业证券(601377,股吧)暂停中国平安与中信证券(600030,股吧)的融资买入，到了本周，即将登陆A股的国泰君安也拉黑了44只两融标的。据记者统计，目前融资余额排名靠前的上市公司以金融股、以及中字头的个股居多；而融资盘占流通市值较高的标的，则集中在创业板、中小板。

两融余额迭创新高

5月下旬以来市场加杠杆热情居高不下，刺激两融余额持续正向增长，站稳2.1万亿元台阶后继续攻城略地，于6月4日创出2.17万亿元历史新高。但上周五，新高之旅戛然而止，wind数据显示，当天两融余额为2.169万亿元，较前一日小幅下滑。其中融资余额为2.16万亿元，环比减少38.23亿元；融券余额为82.27亿元，环比提升4.84亿元。

具体来看，上周五市场融资买入额为2550.91亿元，相比上周四提升290余亿元；融资偿还额为2589.15亿元，环比增加474.04亿元，资金流出速度明显超过融资盘。往前追溯，3个交易日来融资偿还力度逐日大幅攀升，市场谨慎情绪加速升温。同时简单计算可知，上周五共计有38.23亿元资金从两融市场净流出，打破5月25日以来的两融净流入格局。

本轮牛市启动以来，两融余额高歌猛进，对指数的助长助跌作用日渐突出，但加杠杆带来的风险同样不容忽视。上周五召开的中国证监会例会上，新闻发言人张晓军表示，为促进证券公司融资融券业务规范有序发展，正在对《证券公司融资融券业务管理办法》及相关业务规则进行修订。市场人士普遍认为，这是监管层收紧风险管理的重要信号，未来信用账户持仓集中度控制、杠杆类监控将成为规范券商两融业务的方向。

券商机构自身近期也是举措不断。本周国泰君安发布公告称将18只证券调出可充抵保证金证券名单，将21只证券调出融资标的证券名单。此前，继5月末海通证券(600837,股吧)、华泰证券(601688,股吧)等数家券商上调两融业务保证金比例，国盛证券上周宣布将创业板调出融资融券标的；随后中信证券发布通知，调整信用账户持仓集中度实时控制指标，防范和化解融资融券业务风险。联系到今年年初，中国证监会针对券商两融业务连续展开两轮检查整顿；4月又提出“不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等”，一轮自上而下的两融风控管理一步步全面铺开。

融资盘占流通市值逼近“红线”

据同花顺(300033,股吧)iFinD统计，截至6月8日的两融数据，目前融资余额排名靠前的上市公司以金融股、以及中字头的个股居多，依次为中国平安（601318）、中信证券（600030）、海通证券（600837）、兴业银行(601166,股吧)（601166）、中国重工(601989,股吧)（601989）、浦发银行(600000,股吧)（600000）、中国银行（601988）、中国建筑（601668）等。其中，中国平安的融资余额502.20亿元为最高，其次中信证券384.34亿元，海通证券222.87亿元，兴业银行为205.60亿元。不过，这部分两融标的融资余额占流通盘市值比例并不高，都在10%左右，最高的中信证券比例也在11.70%。

融资盘真正对个股影响较大的，应该是融资余额占流通市值较大的标的。同花顺数据统计显示，截至6月8日，融资余额占流通市值的比例排名靠前的是卓翼科技(002369,股吧)（002369）、鸿博股份(002229,股吧)（002229）、蒙草抗旱(300355,股吧)（300355）、一拖股份(601038,股吧)（601038）、北纬通信(002148,股吧)（002148）、博瑞传播(600880,股吧)（600880）、泰山石油(000554,股吧)（000554）等。其中，卓翼科技融资余额占流通市值的比例高达22.70%，鸿博股份为21.57%，蒙草抗旱为20.97%，一拖股份为20.64%，北纬通信为20.02%。

依照《上海证券交易所融资融券业务实施细则》第六章第四十九条的相关规定，单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融资买入，并向市场公布，请投资者注意投资风险。类似的公告，在今年内也曾发生在盛和资源(600392,股吧)（600392）、亚通股份(600692,股吧)（600692）等个股身上。

标的被调出后走势

统计数据显示，2015年1月以来共有117支个股调出两融标的范围。其中1月有中国北车、中国南车2只；4月份有古井贡酒(000596,股吧)（000596）、九安医疗(002432,股吧)（002432）、南风化工(000737,股吧)（000737）、中银绒业(000982,股吧)（000982）4只；5月有大智慧(601519,股吧)（601519）、华泰证券（601688）、双良节能(600481,股吧)（600481）、山东黄金(600547,股吧)（600547）等共计108只股票；6月有兴业银行、中国平安、中信证券3只。

据媒体统计，调出两融范围后的个股第二天平均涨跌为3.20%，共有56支约占47.9%的标的证券跑赢指数；而调出后1周，平均涨跌幅6.35%，共有72支约占61.5%的标的证券跑赢了指数。

除大智慧调出后第二天大幅下跌了18%，南、北车下跌了7%以外，其他调出标均未出现较大程度影响。6月2日，在中国平安、中信证券、兴业银行公布被调出两融标的范围后第二天，当天上涨1.1%、5.43%、3.2%。

证券公司调整两融标的背后，与自身业务开展情况及风控制度密切相关。分析人士指出，两融业务额度触顶、单一证券融资余额过高、持有集中度过高以及对个股市场风险的判断均可能导致证券公司暂停该股票融资买入。

《投资快报》发自广州

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