隆平高科一季报点评：种业表现良好，外延扩张可期

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-05-03

报告要点

事件描述隆平高科公布2016年一季报。

事件评论

一季度营收同增15%，净利同增6.3%，摊薄EPS0.12元。公司2016年一季度实现营业收入6.57元，同增15%;归属净利润1.57亿元，同增6.3%，扣非净利润1.55亿元，同增12.8%，摊薄EPS0.12元。

种子产品销售良好表现是一季度业绩提升主因。报告期，公司创新营销模式，新上线移动销售端，种子产品推广面积增加，销售毛利同增1.41个百分点至38.5%。预计隆两优华占和晶两优华占表现优异。此外，德瑞特种业、绿丰园艺和田然农业实现并表，亦为公司贡献部分利润。

我们坚定看好公司未来发展，主要基于：1、隆两优、晶两优系列将成为内生增长的新动力。隆两优、晶两优系列预计15/16销售季会有不错表现，隆两优华占料实现翻倍增长可能。2、2016外延扩张有望加速。中信集团入主将为公司种业外延扩张提供充足资金，为加速种业发展，2016年不排除公司进行战略性的种业外延可能。3、国际化布局将全面铺开。公司定增募集资金中7个亿用于国际化种业研发项目，目前已在菲律宾、巴基斯坦、印度等国建立了研发机构，开展杂交水稻本地化研发，开发出了适合当地栽培的水稻品种，增产优势明显。4、打造农业综合服务体系。公司在业内率先成立隆平粮社，目前已发展了50家基层社，为合作社成员提供贯穿产前、产中、产后的综合服务。

维持“买入”评级。总体上，我们坚定看好隆平高科国际化发展，预计公司2016、2017年摊薄EPS 分别为0.48元、0.61元。

风险提示：国际化低于预期;公司内生和外延发展战略受阻。

投资者可以对隆平高科进行关注，从而进行有利投资。

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