股市逼近中期顶部、股市将出现蹦极跳

　　谨慎者：轻仓或空仓 激进者：波段操作，

　　2009年8月4日深夜12：00写，8月5号完善

　　（一）中期顶部即将到来

　　俗话说：行情在欢乐中结束。1664点以来，股市涨幅超过100%，股市已经进入了风险较高的阶段，我的判断如下：

　　1、A股最安全的上涨黄金期已经结束，股市已经进入高风险区间，因此需要很谨慎。

　　2、牛市没有结束，调整之后仍然很有机会，短期而言，3030-3080点是个做中短线的区间。

　　本文首先介绍判断中期顶的一些指标，然后结合当前A股情况谈谈我对大盘的看法。

　　（二）判断中期顶的一些指标

　　第一：政策面利空消息逐渐增多；

　　第二：股价平均市盈率逼近或超过市盈率；

　　第三：为了防范股市风险，管理层出台了越来越严厉的整顿措施。比如，新股扩张容加快；

　　第四：多数板块已经炒过一遍，历来滞涨的股票，比如电力、化纤、铁路、高速公路等板块开始放量拉升；

　　第五：日K线走势图上出现较大的阴线，甚至出现“穿头破脚”的“断头”大阴线，出现诱多的“吊颈线”（见2007年10月12号上海A股走势）。技术见顶现象增多，比如出现放量滞涨、顶背离、双重顶和圆弧顶；

　　第六：股市人气沸腾，新股开户股民大量增加，总开户人数创历史新高，散户资金纷纷入市，追涨气氛热烈，股市培训班火爆，交易大厅人满为患，下岗的、退休的等纷纷入市，到处都是谈论股市的人；

　　第七：市场舆论一片看好，牛市10年，股市黄金10年，股神纷纷出炉，类似于高唱“8888看奥运”的人士纷纷出炉，谁看空谁被痛骂，甚至成为股民公敌；

　　第八：带动行情的龙头板块放量滞涨，甚至逐步走低，其他股票乱跳，持续时间短，热点凌乱；

　　第九：大盘蓝筹加速上扬，比如中国A股还有一个所谓的魔咒：中石化涨停，股市将调整；

　　第十：月线、周线等中长期技术指标一再超买，出现月线6连阳、七连阳等，月阳线实体越来越大；

　　第十一：新股炒作疯狂。

　　第十二：券商对公司的评级节节高，甚至一次性提高50%，100%的目标价，券商报告数量成倍增长。

　　（三）对当前行情的一些看法

　　1、政策面：利好仍在，面临调整。

　　中国股市自诞生以来就是标准的政策市，在中国做股票得听党的政策。比如说去年A股1664的底部，为什么可以全仓杀入？一个关键原因就是利好政策不断，国家推出4万亿的刺激计划就是宣告进入股市的发令枪。

　　那么，最近政策面如何？

　　先看利好方面，李克强副总理说经济由于经济处于关键时期，必须稳定宏观政策，尤其是对股市影响最大的货币政策中短期不会有太大的调整，也就是说货币政策依然宽松，但是最宽松的时候已经过去。

　　利空方面，最近很多不利的消息。

　　（1） 银监会、央行等反复警告房地产和股市泡沫，强调信贷风险，收缩房地产政策。

　　（2） 证监会加速发行新股，中国建筑、中船重工、光大证券等中大盘股票迅速发行，久其软件等小盘股几乎每周都有好几次过会。还有一堆股票等待发行上市，这都将逐步消耗股市的资金。

　　（3） 央行研究所、社科院等智囊的专家纷纷警示信贷资金流入股市和房市。最近，社科院发报告指出信贷资金入市3佐证，数额或近2万亿。

　　（4） 银监会开始调整银行风险。最近银监会出台新的资本金协议指南，对银行交叉持有的次级债实施折扣甚至全部划出。这意味着银行将严重面临资本金不足的问题，因此银行要么增发股票扩充资本金，要么收缩信贷。

　　（5） 央行开始发行票据收缩流动性，票据利率逐步上升，显示资金面逐渐收紧。

　　2、市场估值：估值区间分布类似07年6000点。

　　（1）今日《证券日报》统计资料揭示，截止7月24日，全部A股平均市盈率28.53倍，其中大盘股平均25.71倍，中盘股平均47.13倍，小盘股平均51.33倍，50倍以上有989只，最密集估值区间是100-150倍，有113只。这个估值区间分布情况与2007年6000点区域时十分类似，估值位列全球第一，是成熟市场和其他新兴市场的数倍。

　　当然，很多人会说A股的动态估值水平未必偏高，但是那是长期的事情，在中短期还难以实现，毕竟企业业绩将在3、4季度复苏的预期已经充分被市场消化了。

　　（2）爆炒新股。无论发行市盈率有多高，无论交易所如何警示风险，新股上市首日都会获得爆炒。四川成渝这种几乎没有任何想象力的高速公路股上市首日的盘中暴涨324%。

　　 （3）主力反复运做重仓股，不轻易换股。资源股和金属股，无论涨幅多大，无论估值多高，主力资金依然反复运做，不换股操作。这是牛股市中期甚至长期顶部的特征，因为重新坐庄其他股，耗时长，成本高。这充分说明本轮牛市在庄家和机构们的内心深处也已经接近顶部，只是没有人知道顶部在何时，主力庄家不愿换股操作，抓住重仓股反复炒，炒到牛市结束拉倒。这一点，与07年6月-10月中旬的行情也十分类似，当时煤炭、有色、航空、金融四大金刚也是持续不断上涨。

　　3、资金博弈：多空资金激烈对弈

　　（1）、据报道，包括华夏等龙头基金公司的很多基金仓位已经逼近满仓，新的指数基金虽然可以带来千亿的资金，但是老基金这个最大的做多动力增量已经接近尾声。

　　（2）、老基民的态度可能是牛市转势的最大力量。3600-3800点区域，是07年老基民最密集的成本区域，套牢了1万多亿的资金。历史上看，基民被套时间长后，由于对熊市暴涨暴跌的恐惧，一旦基金净值回到成本之上或附近，可能会引发一轮保本或微利赎回潮。

　　（3）、大小非虽然在上涨行情不可怕，但是一旦上涨预期转变，2008年的抛售狂潮再现不是不可能发生，象金凤科技、紫金矿业等股票的原始成本只有0.1元，获利空间最高达到400倍，就是7个跌停还是有200倍的利润。据专家测算，扣除中国银行、工商银行、建设银行、中国石油和中国石化等5支大象，A股大小非的平均成本在远远低于1元，多数股票在0.3元左右。

　　（4）、随着监管的加强，流入股市的信贷资金只会越来越少。

　　（5）、最大的资金流入还是很多散户银行资金的“搬家”行动，但是3400新入市的股民不是没有经验的新股民就是性子急的老股民，这部分人心态比较浮躁，一旦股市调整将成为惊弓之鸟，容易助涨杀跌，难以成为稳定股市的力量。况且，股民已经突破1.3万亿，想增加很多的新股民在短时间内比较困难，2007年已经开发了很多潜在的股民了。

　　4、股市心理分析——牛市心态明显，当前股市最大的上涨动力

　　在股市里，心理因素是最重要的，但也是最难把握的。因为股市从来都是不理性的，涨跌都会严重过头。1929年代的大萧条中，价值投资之父“格雷厄姆”在股市跌了50%之后做价值投资，结果巨亏。可见，即使在美国价值投资也不是那么容易，何况是不成熟的中国A股市场？金融危机史、罗伯特-希勒的书是研究非理性心态的极好概括。

　　目前，证券总开户人数突破1.3亿，达到2007年牛市水平，证券营业部又开始热闹起来，散户资金纷纷入市，追涨气氛热烈，股市培训班火爆，报纸电视杂志都把股市消息放在重要的位置。因此，这些迹象都表明股民的熊市心态都得到了很大的修复，这是现阶段股市上涨的最大动力。

　　现在，市场舆论一片看好，牛市10年，股市黄金10年，牛市上半场等言论又开始出炉，想想2008年股市大跌7成左右，用任何指标都是股灾，是标准的大熊市，何来牛市上下半场之说？现在这些臭名昭彰的分析师又来了，说明大家已经遗忘了他们的话，历史证明他们往往是“反向指南针”，值得好好应用。

　　尽管如此，2008年的熊市依然使得很多股民心有余悸，因此股市要是一直不大幅调整，直接冲上3800，甚至4000，那么将会使得更多资金套现出局，直接透支股市的未来。因此，中期调整对于延续大牛市十分必要。

　　5、市场和技术分析

　　1、多数板块已经炒过一遍，历来滞涨的股票，比如电力、化纤、铁路、高速公路等板块开始放量拉升；

　　2、带动行情的龙头板块，新能源、汽车、地产、有色、金融等开始调整，一贯熊市发飙的农业股票暴涨，化纤、铁路等股票发力，但是总体市场热点持续性比较差，热点比较乱。

　　3、月线、周线等中长期技术指标一再超买，出现月线6连阳、7连阳等，月阳线实体越来越大，调整压力越来越大。

　　4、日K线走势图上出现较大的阴线，甚至出现“穿头破脚”的“断头”大阴线，出现诱多的“吊颈线”（见2007年10月12号上海A股走势）。

　　7月29号的“穿头破脚”的“断头”大阴线而且是创历史天量，从技术上来说，这种走势至少需要1个月才能消化恶劣的影响，点位至少要保持在稳定在3600以上才。我们只要把这些历史回味一次就能够发现，再标准的上升趋势一旦出现剧烈震荡之后，往往意味着真正的中期顶已经不远了。

　　8月4号和5号持续出现高位“吊颈线”，很可能是主力出货造成的诱多从而做的做图。8月5好的分时线出现W双底走势，诱多走势比较明显。

　　用通俗的话说就是，7月29号之前股市基本是猛打猛冲，几乎没有大的抛盘，但是7月29号开始，力量开始发生重大的变化，抛盘如雨，这本身就是重大的变化！不论主力是想调整后拉升还是到了中期顶部，一句话，做多动能已经不如上半年，结论就是做多动力开始不足！！！这意味着风险加大！

　　5、技术上看，3600-3800点也是很强的技术压力位，无论是趋势分析、K线分析还是黄金分割法则理论。

　　6、最近大盘持续放量，达到2007年的牛市水平，无疑持续放量是大盘上涨的动力，但是持续放量对做多动力的损耗也是逐步增加的，尤其是今年以来，基本没有像样的调整（除了7月29号的暴跌），这导致了获利盘的利润非常丰厚，抛售欲望非常强烈，进一步增加的调整的压力。

　　（四）结论

　　在股市里面，最难的是做到利佛莫尔、巴菲特、波顿等投资大师们所说的众所周知的“卖高买低”、“在狂热中出局”等，因为股市更是一个健忘的地方，只要一反弹、一出现红盘上涨，“亏损”、“跳水”、“杀跌”、“割肉”都会忘记。

　　借用“封起De日子”来结束本文：如果1664-3400都没有赚大钱，还指望3400以上赚大钱吗？除非我们的素质、资金、消息等都比庄家强。如果承认我们自己的有限，那么对于长线投资而言，轻仓或者清仓是安全的选择；对于短线投资来说，波段操作、调整之后再买入无疑是更稳健的。多休息、多学习、多看少动是我们现阶段最好的选择。

　　（五）几点澄清

　　（1）、我崇尚趋势投资和价值投资结合，绝不盲目唱空和唱多。2000点以下的时候，我强烈推荐在9块多买江西铜业等有色金属股票，现在江西铜业最高达到51元，那时候才是低风险和高收益投资。

　　（2）、大盘有很大的调整风险，不等于股市会立即调整，有可能（概率不大）直接冲上3800，甚至4000，如果这样，那么在很长一段时间，股市将透支我们的未来行情。

　　(3)、大盘没有大机会不等于没有板块和个股没有。2008年上半年大熊市，煤炭股、新能源、农业等股票翻番暴涨，赚钱效应及其震撼。现在3400的点位无疑还没有达到6100的疯狂，因此机会还是不少，但是高收益低风险的时候已经过去。

　　中期看好农业：獐子岛（强烈看好）、南宁糖业、贵糖股份、中粮屯河等；

　　 外运（强烈看好）：中国远洋、中海集运、中远航运等；

　　 有色金属（风险较高，调整后有机会）：锡业股份、江西铜业、中金岭南、宏达股份等

　　 房地产经过调整后，仍将爆发。

　　 券商（牛市最大赢家之一）

　　 其他个股：多线粘合向上发散个股、交叉粘合向上发散个股，整理期越长越好！