虽然消息面偏暖，但端午小长假后的A股走势依然沉闷。截至昨日收盘，沪综指跌0.04%至2038.31点，深综指跌0.08%至1052.88点，两市成交均有所萎缩，绝大多数个股随波逐流。

　　构成股指压力的因素不少，有经济面因素，有资金面因素，有IPO因素，甚至还有些非市场因素，如世界杯足球赛等。

　　在经济方面，宏观经济增速最近虽然小有回升，但上市公司微观层面并没有反映出来。数月来管理层通过铁路建设、保障房、减税等手段调节经济，受益的公司面可能不少，但受益显著的公司不多。

　　在资金方面，最近好转迹象非常明显，但本月面临半年末，很难说资金面不起波澜。再说如今居民储蓄搬家越来越多，银行可放贷资金势必大受影响，所以资金面不见得很宽松，这从民间拆借成本较高就可看出。

　　在IPO方面，如今已过了5月份，故投资者对IPO重启的预期进一步强烈，这种情况下谨慎的投资者应该没有理由急着入场。市场中可能有些潜在投资者，但他们中不少人或正等着IPO靴子落地，然而管理层似乎是想等到股指涨到"稍微像样的位置"才重启IPO。看来两者的立场短期内很难调和，僵局短期内似乎难解，假如股指继续粘在2000点一线，很难说IPO就一定会于本月之内重启。

　　从长远来看，IPO具体影响可从两个层面来看。第一个层面是当IPO重启后，由于现在的发行方式实质上是挤走了没有筹码的投资者，故中签率抬高，进而又使打新股有利可图，于是就对二级市场构成长远压力。从年初四十几家新股发行情况看，"打新收益率"是远高于理财产品。

　　第二个层面是投资者对新股质量并不放心，这种情况下对未来源源不断的新股自然而然就感到排斥。其实IPO原本并不是问题，如鲜有新股的B股市场照样会低迷。大家知道，人们在购买债券或理财产品时，除专业机构外，一般人很少会去关心发行量；当购买收藏品或价格远超面值的邮票时，人们却十分关心发行量。

　　从上述对比应不难得出结论，即是否有投资价值才是关键所在。因此，如果我们偏离了"回报"这个关键因素，却试图通过其他手段争取投资者欣然接受IPO，那么笔者相信无论采取何种手法，都可能是缘木求鱼。

　　后市方面，仍维持最近观点，即虽然消息面略微偏暖，但本月股指可能还是缺乏上冲动能，故操作上建议继续观望。

　　本周外盘颇有看点，对A股中有色金属、黄金等个股影响相对更直接些，相关的投资者多少应关注。本周四欧央行或可能将利率降至零，甚至降至负，本周五美国将公布非农数据。万一这些事件挑起外汇、黄金、工业品等剧幅波动，A股中相关个股势必就会受到波及。

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