证券时报记者 詹晨

历史总是在反复上演。势如破竹的公募基金行业，又在一个老生常谈的问题上栽了跟头，那就是规模与业绩的平衡。

明星基金经理葛兰管理的中欧医疗健康混合C，日前跌出蚂蚁财富金选周销量榜。事关百亿规模基金，加之中欧医疗健康近期出现较大回撤，金选榜单迅速发酵成为行业热词，并牵涉出榜单规则、平台责任等诸多议题。

中欧医疗健康相当一段时间内都在金选周销量榜中名列前茅，平台是否有意引导？对投资者而言，购买该基金C份额持有70天以上成本即超过A份额，而中欧医疗健康C份额一度热销，平台是否尽到了告知责任？回撤超40%的基金产品为何依然属于金选基金？行业主题基金规模边界在哪里？销售平台应该扮演怎样的角色？针对这些问题，蚂蚁基金董事长王珺近期接受了证券时报记者独家专访，逐一回应前述质疑。

金选榜单还将继续优化

证券时报记者：近期蚂蚁财富对金选周销量榜单在呈现规则上有一些改变，净赎回的产品不会出现在这个榜单上，如何考虑的？

王珺：对于金选榜单，我们一路走来思考很多。榜单最初的设立是行业惯例，很多平台都有，包括传统渠道、互联网平台。之所以有这类榜单，是因为原来交易所披露数据的时候，股票在流入流出时都有销量排名，这是一个客观数据。所以，基金业就沿用了原来在交易所跟股票相关的惯例。

我们认为，单靠销量排行来给所有的基金做排序，不太科学，也不太全面。这次引起大家关注的金选周销量榜单，在183只金选基金里，按照用户较能理解的维度做了一些排行。然后周销量排行只是榜单页面非常靠里的一个排行，如果注意观察，其实周销量榜单是要右滑后才能看到，这是我们刻意淡化处理的结果。

金选榜单当中除了销量维度以外，还有过去五年、过去三年长期绩优的排行，也有定投的排行。我们把这些排行放在比较靠前的位置，希望用户全面关注市场客观数据，这是引导用户的第一个方向。

我们几次迭代的方向是把销量榜做一些更精准的优化，这次做周销量榜单优化，就是因为销量榜单并不能全面、科学地展示市场情况，因为该榜单是看购买的人数。但有的产品已经净赎回了，净赎回以后继续看购买人数，不是很科学，所以做了一些调整，叠加了净赎回的附加条件，主要逻辑还是按照购买人数来排名，如果净赎回，就不会在榜单呈现了，这些都是客观数据维度。

后续我们将考虑是不是应该更进一步淡化处理销售榜单，强调按照过去三年五年比较好的长期业绩等科学维度来看基金。

证券时报记者：是否考虑把周销量榜撤掉，不展示这个数据？业内觉得周销量榜、周产品业绩排名，都是非常短期的行为。这个展示并不能构成有价值的参考，反而会助推短期的购买行为。

王珺：我们的确在考虑优化，甚至进一步淡化榜单，可以关注我们后续的动作。除了销量相关的榜单，现在所有的排行榜单，不管是定投、五年绩优，我们都会做一些优化。

证券时报记者：现有的183只金选基金中，行业主题基金占比多少？

展开全文

王珺：183只金选基金中有33只是偏债的稳健型产品，比如固收和“固收+”；偏股基金有150只，其中全行业配置的占69%，行业主题类的占31%，包括消费、医疗、科技、制造这四个赛道。

入池标准如何定？

证券时报记者：对投资者来说，配置单一行业主题基金的风险是比较高的。中欧医疗健康最大回撤超过40%，继续将其保留在金选池的考虑因素是什么？金选基金对于回撤是否有量化标准？

王珺：目前中欧医疗还在我们的金选池里。金选基金选入分两大方向：偏股和偏债。偏债基金固收和“固收+”有回撤要求，例如“固收+”要求回撤在3%以内，追求5%以上的年化收益率。我们把用户对于这些回撤的要求和诉求，跟基金评价机构沟通后共同做好筛选。

偏股型基金选择主要看三方面：第一，基金是否有明显的超额以及超额来源的可解释和可持续性；第二，看产品风格是否漂移；第三，未来持有三年是否大概率跑赢偏股平均水平。

综合上述三个指标，近一年整个医疗行业都在下跌，这是β的下跌。葛兰这只基金跟其他的医疗行业基金相比（包括跟医疗指数相比），还是有一定的超额，哪怕回撤40%，大家要仔细拆解业绩归因。后续会在基金产品的详情页里把基金的β和α拆得更细，帮助用户去理解，这就是我们的责任。

截至2月18日，中欧医疗健康C近三年收益率是138%，近五年是202%，大幅超过偏股平均收益。

是否调入调出金选池是一个非常严肃的问题，如果今天因为它跌了，就把它从金选池拿掉，是一个最简单的选择。但是如果真正地从“坚持”这个框架来讲，还是要在低点的时候有一些忍耐。如果未来它在上述三方面不符合，金选将会持续地观察，后续也要一起去做用户沟通。

证券时报记者：也就是说，金选基金对于偏债型产品有回撤要求，但对于偏股基金是没有回撤的量化指标？

王珺：对，偏股基金盈亏同源，单看回撤不是特别科学，还是要看它的超额来源到底是什么，有没有消失。

183只金选基金中，30多偏债、100多只是全行业配置基金，均衡配置是比较重要的一个选择。因为这两年行业主题产品发展较快，用户也喜欢买行业主题基金，我们要尊重用户选择，同时也要做一些引导，所以才会在行业主题产品里做一些筛选，希望用户有三到五年长周期的正反馈体验，并优化持有体验。金选希望用户在任何时间点持有三年以上，大概率跑赢偏股平均收益。

证券时报记者：金选池中的行业主题基金包括消费、医疗、医药、制造，新能源有没有被纳入？

王珺：金选行业赛道目前包含制造、科技、医疗和消费，这四个也是市场比较公认的长坡厚雪的大赛道。

我们没有把新能源作为一个独立的赛道，而是作为制造赛道的一个细分子策略，此外部分科技赛道的基金也有一些新能源持仓。新能源主题还是相对比较细分，目前还不太适合作为单一赛道跟其他大类并列。关于金选行业产品的赛道划分，我们也持续在与专业机构探讨交流，会根据市场发展情况持续评估是否纳入。

证券时报记者：你提到，未来要展示基金业绩α、β贡献的比例，这一块如何衡量？是以年为周期吗？

王珺：金选会根据现在行业通用的行业划分，与基金评价机构合作，按照他们对基金风格的划分进行追踪，以后能够更清楚地提示给用户。

金选后续也会有一些改版和迭代优化，主要方向是从数据的清晰化、结构化的角度，让用户更清楚地知道基金到底收益来源于什么、稳不稳定、风格是什么，包括长期持有的话，过去的盈利情况、抗波动能力、夏普比率等等，这些东西其实现在是有的。

金选在超额收益和长期业绩跟踪方面，会淡化短期业绩波动，更看重长期表现。超额的跟踪是滚动看过去一年持续创造稳定超额的表现，而不是仅看单月超额波动。长期业绩也是看三年以上指标。

真的是零费率吗？

证券时报记者：关于中欧医疗健康混合C的费率，买入是零费率，但其销售服务费高于同类其他产品，对此是否曾提示投资者？

王珺：第一，对于选择A份额还是C份额，平台没有刻意去做任何引导，完全是用户自主选择。

现在中欧医疗健康混合A类份额跟C类份额大概的存量规模占比是4：6。再举个例子，金选榜单上一共统计了51只基金，其中C类是12只，A类18只。这是用户数据的客观呈现，我们不做引导。

第二，我们在购买的页面会告诉用户，C类只是前端不收费，但是后端会有费率。这步我们会继续优化，会更清楚地告诉用户，长期持有多少天的话，买A类是更好的，就引导他去买A类，这一点持续要去迭代，马上会上线这个功能。我们应该披露得更清楚，有做得更好的空间。

证券时报记者：有一栏“零费率”产品中，包括了中欧医疗健康混合C，这在业界看来是一种引导，引导投资者买C而不是买A，事实上买C份额70天后持有成本就超过A份额。

王珺：基金A和C的选择在用户，持有短期是C份额合适，持有长期是A份额合适。我们在买入零费率后面专门加了一个披露，告诉用户C类不是完全没有费用的，是持有以后会有一些费用的，页面上会说清楚，申购零费率一般适用于基金的份额，基金运作过程中会收取销售服务费。

在申购费一折的时候，其实也加了一个特别的披露和提示，讲的是申购费率一折一般适用于基金A类份额，基金运作过程中不收取销售服务费，如果长期持有，建议选择A类份额。

未来我们还会做更强的提醒，会在每一只基金购买下单页做优化，如果是C类份额的话，会提示长期持有多少天，买A类份额会更划算，背后有一套逻辑算法，我们也在开发此功能。

我们希望把它做到产品流程里，在用户购买过程中进一步进行提示。所以在优化的过程中永远是有空间的，永远往更好的方向努力。

未来将扩容指数产品

证券时报记者：你们团队有没有研究过行业主题类基金产品本身的容量问题，以及基金经理的管理边界？是否会与相关公司沟通？

王珺：首先，我们其实很早就意识到这个问题了，如果只靠单个基金经理来做基金管理的话，容量永远都有上限，每位基金经理管理的边界也是有上限的。当发现基金经理的管理边界到了一定程度，我们会主动去进一步观察、沟通和调研这只基金。同时，金选会做一些扩容，后续会纳入表现超越主动管理基金的指数基金，因为金选归根结底是希望能够找到长期的绩优基金。所以下一步金选会有扩容优质指数产品的方向。

第二，这个问题的确是行业的问题，不是单一的销售渠道能够解决，也不是单一的基金公司能够解决，需要行业一起来探讨，销售机构和基金公司联动去解决。我们看到，美国前十大主动管理的偏股基金里，没有一只是单行业主题基金，而国内主动偏股规模排名前十里面40%是行业主题基金，这也反映出当前国内基金投资者的偏好。而金选基金中，我们在努力引导配置全行业基金，所以主动偏股前十大基金中，仅有一只行业主题基金进入了金选。我们愿意一起和行业共同往正确的方向努力。

其实，从去年开始，整个平台就没有主动推广中欧医疗健康混合C这只基金了。金选榜单只是我们在金选基金池中，按照用户比较容易看懂的维度，以客观数据进行了一些排序。实际上通过我们多次降调处理，整个金选榜单的销量已经占比是非常小。

具体来说，从日访问量来看，金选周销量榜的日访问量仅为蚂蚁财富平台基金阵地的0.19%。从单日销量来看，金选周销量榜单仅占蚂蚁财富平台总销量的0.027%。外界对各种榜单热销的一些猜测，是不符合实际情况的。

有一些揣测说我们是不是收了流量费、坑位费，有没有竞价排名，这些榜单、排名等到底有没有任何费用。我们从来没有收过流量费和坑位费，也没有收过竞价排名榜单的费用，现在没有，未来也不会有，包括基金本身管理费的高低都不会成为推荐的理由。金选基金就是秉承着选择长期绩优的基金，然后完全按照基金公司的投研能力，跟基金评价机构进行讨论以后入池。

蚂蚁财富希望基金公司在平台上能够通过投后的服务，鼓励用户长期持有，做正确的配置。选品、配置和持有是金选追求的“三角”。选品后是不是注意了配置，比如股债的配置，在偏股上有核心资产和卫星基金，核心是资产是指均衡、价值、成长型基金，卫星包括行业基金，长期持有才能优化用户的收益体验，这是蚂蚁财富一贯秉承的理念，也是作为一个平台要坚持的长期主义。

我们近期会跟基金公司一起开座谈会，今年增加了很多用户维度的指标。今年的市场还是很不容易的，我们要努力呵护用户在权益市场，包括整个公募基金市场的收益体验。我们会跟基金公司讨论怎么在用户维度的指标上做得更好，这是今年非常清晰的一个方向。目前的市场状况下，希望大家可以有一个比较客观的角度来看待。

当然，我们一定有做得不足的地方，希望市场给我们一些时间和空间，我们一定会往更好的方向进步。今年的市场是一次大考，如果在这个市场下更重视用户的健康度，帮助用户做得更好，交一份好的答卷，我们的服务能力也会有很大的进步和提升。