meta的问题是否只是它的问题，还是会有更广泛的赢家和输家？

图/视觉中国

文 | 康娟

受不及预期的财报影响，2月3日（周四），拥有Facebook、Instagram和WhatsApp的meta Platforms(股票代码: FB)暴跌26.4%至237.60美元，市值蒸发超2300亿美元，为该公司2012年上市以来最差单日表现，同时以2320亿美元的市值下跌创下上市公司最大单日市值缩水纪录。

在meta等科技股拖累下，纳指2月3日下跌3.7%，标普500指数下跌2.4%，道指下跌1.5%，打破了此前连续四个交易日上涨的势头。

不过在一天后的2月4日（周五），亚马逊又凭借13.54%的涨幅，令市值暴涨1913亿美元，创美国上市公司有史以来最大的单日市值涨幅。之前的纪录是在1月28日创下的，当时苹果（AAPL）市值一日增加了1813亿美元。根据亚马逊2月3日盘后公布的四季报，其季度收入为1374亿美元，与华尔街的预期大致一致，而盈利几乎翻了一番，达到143亿美元。超预期的业绩表现令亚马逊股价实现反弹，一扫3日下跌7.81%的阴霾。在亚马逊带动下，美股在4日也实现翻红。

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meta是本财季第四家公布业绩的科技巨头。苹果、微软和谷歌母公司Alphabet此前都公布了异常强劲的业绩，巩固了他们作为美股市值第一、第二和第三的巨头地位。亚马逊也没有令市场失望。而反观meta，其暴跌进一步拉开了与前述巨头的市值差距，并被巴菲特的伯克希尔反超，在美股的市值规模排名从第六跌至第七。

一场完美风暴，meta股民一年“白干了”

罪魁祸首是meta在2月2日晚间公布的第四季度财报。尽管销售额超出预期，但盈利低于预期——每股收益3.67美元，低于市场普遍预期的3.84美元，比去年同期的3.88美元下降 5%。

而且meta对第一季度的业绩指引令人沮丧：收入预计在270亿美元至290亿美元之间。相当于3%到11%的同比增长，即使是这一区间的顶部，也远低于华尔街普遍预期的301亿美元，更远低于去年同期48%的增长。

《巴伦周刊》指出，meta希望将自己重新定位为一家“元宇宙”公司，并在此改了名，但现在这些想法更多的是品牌效应，而不是实质内容，对于投资者而言，低于预期的广告收入预测现在更为重要。

meta周四暴跌抹去过去一年的涨幅

meta面临的是一场完美风暴。

该公司表示，广告客户的预算正受到通胀和供应链中断的影响。不过鉴于Alphabet首席执行官桑达尔•皮查伊(Sundar Pichai)周三刚刚指出其广告业务“持续强劲增长”，这种说法更加令投资者困惑。

然后是苹果公司去年改变移动广告规则、推出新的隐私政策，要求应用程序询问用户是否想要被跟踪。这损害了meta基于定向广告的商业模式，并给收入带来逆风。

但最大的问题似乎是人们在meta旗下的Facebook、WhatsApp、Instagram和Messenger这些平台上花费的时间越来越少，这将影响收入增长。这一方面是因为疫情隔离限制的放松让人们更多地走出家门，另一方面也是源自TikTok等竞争对手的猛烈冲击。

财报显示，Facebook在2021年第四季度比上一季度减少了约50万全球每日活跃用户，月度活跃用户仅持平。日活跃用户环比下降，这在Facebook历史上尚属首次。

meta的暴跌也令社交媒体股产生连锁反应。包括推特、Pinterest、Spotify、Snap在内的其他社交媒体股票当日也遭受重创。

市场关心的问题是：社交媒体的使用是在普遍下降，还是仅仅在meta？广告支出是在全面下降，还是从meta身上转移到别的地方了？meta的问题只是它的问题，还是会有更广泛的赢家和输家？

在2月3日盘后公布财报的Snap和Pinterest提供了一些积极的信号。在公布了超预期的财报后，Snap在2月4日间交易时段股价飙升近60%，创最大单日涨幅。受积极财报驱动，Pinterest的股价轨迹也类似，在3日盘后反弹21%，但4日日间交易时段涨幅收窄，最终收涨11.18%。

财报会六提Tiktok，追赶比从零开始更烧钱

值得重点说一下的是，TikTok对meta的冲击已经严峻到事关生死的程度。

根据追踪互联网流量的云基础设施公司Cloudflare去年12月17日发布的《互联网年度影响力报告》，TikTok登顶2021年互联网访问量最大的网站，力压霸榜多年的科技巨头Google。去年9月，Tiktok的月度活跃用户达到了10亿，用四年时间走完了Facebook八年的路。

摩根大通分析师道格•安姆斯(Doug Anmuth)在meta季报后发表的研报中指出，meta很少承认TikTok的崛起，但在最近的季度财报会中，这种情况发生了变化。根据Sentieo提供的文字记录，在meta的财报会上，TikTok被直接提到了六次，其中一次是由一名分析师提到的，五次是由meta高管提到的。这比去年10月份第三季度财报会提到的两次有所提高。

“目前还不清楚 Facebook 在 TikTok 上的转变是为了监管机构的利益，还是为了提高透明度，但这些评论对投资者来说是值得注意的。”安姆斯说。

扎克伯格在财报会上说：“TikTok是一个如此强大的竞争对手，在拥有庞大用户群的基础上，还能继续以相当快的速度增长。尽管我们的发展速度非常快，但我们竞争对手的发展速度也相当快。”他承认，要追上TikTok需要一段时间。

扎克伯克公布了2022年的七个投资重点，包括Reels、社区信息流、电子商务、广告、隐私、AI、元宇宙，其中Instagram旗下短视频产品Reels被放在首位。Reels可以说是TikTok的克隆产品，也是Facebook迄今为止增长最快的内容形式和Instagram参与度增长的最大贡献者。去年扎克伯格曾宣布，将把Reels作为Facebook产品体验中更核心的部分，来服务于年轻用户。

不过这也带来另外的问题，目前短视频的商业转化率和利润率要低于投放在新闻源或其“故事”（Stories）功能，而向这一商业模式的转化将进一步拉低业绩增长。

扎克伯克承认，Reels的商业化率未来很长一段时间可能会比信息流业务低，但是假以时日，其总体用户参与度还是会有很大的增长，Reels的商业化水平，相比长视频而言，还是将不断接近信息流和故事业务。”我们对此保持乐观，这是推动我们持续努力和业务持续增长的动力，我们不会停歇，即使这意味着短期的业绩增长放缓。”

投行Needham的分析师劳拉 · 马丁（Laura Martin）却没有这么乐观。“我们担心，在 meta宣布的7个投资领域中，大多数都是对当前战略劣势(而非领先)的一种反应。”

例如，Reels是为了应对TikTok，围绕特定主题和兴趣的社区信息的平台已经有Discord存在。电子商务投资是在追赶亚马逊和Alphabet。投资广告基础设施是对苹果公司政策变化和欧洲数据隐私法规的回应。

“问题就是（meta）迟到了，正如它在提到Reels与TikTok竞争时所说的那样，追赶市场往往比从零开始定义市场要花费更多的钱,”马丁写道。

如果元宇宙终将产生回报，值得赌一把吗？

看起来，元宇宙像是meta能否走出新的陡峭式增长曲线的最大希望。为了强调元宇宙的重要性，该公司去年10月甚至将名字从Facebook改为meta Platforms。

meta在本次财报中首次公布了Facebook Reality Labs（FRL）部门的业绩，该部门负责虚拟现实和增强现实产品，以及“元宇宙”相关业务。2021年，该部门实现了23亿美元的营收，全年经营亏损101.9亿美元。

meta首席财务官John Sines还表示，预计2022年元宇宙的经营亏损还将“显著增加”。不难看出包括元宇宙的FRL业务仍将持续烧钱，盈利遥遥无期。

英瑞资产管理公司 J.Stern & Co的首席投资官Christopher Rossbach对meta的元宇宙前景仍然很乐观。他认为meta在元宇宙方面的大规模投资，虽然当下令投资者感到不快，但这显示了它在这个新领域成为领导者的能力和意愿，并终将产生可观的回报。

Rossbach还认为，meta 的收益之所以看起来如此糟糕，部分原因是因为它们与一年前的疫情严重时的超常增长时期相比。“尽管用户增长放缓，成本上升，低于市场预期，但meta第四季度收入和盈利能力的基本面表现仍强劲。”

对Rossbach来说，这次暴跌可能看起来是一个买入机会。“现在meta的股价估值颇具吸引力，对长线投资者而言，任何进一步的挫折都将使其成为一个更具吸引力的机会。”

不过，从短期看来，市场似乎并不认为meta暴跌后已经触底。2月4日，meta在日间交易时段再次下跌0.28%，收于237.09美元。