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理性分析央行发布会 警惕债市调整风险

有机构认为债市目前调整风险在上升。当前债券市场已经走到央行之前，在央行发布会之后，市场普遍按照至少还有一次OMO、MLF降息定价债市，或者对央行采取超常规的宽货币抱有期待，这些预期落空的可能性并不低。从因素分析来看，目前几乎所有因素都是利多债市，特别是在“宽货币之后、宽信用+宽财政之前”的阶段，但这种阶段是不可持续的。按照央行迫切程度推断，政策层对于稳增长的要求很高，其他稳增长政策都将加码，而这些均利空债市。从政策利率+利差的角度，当前OMO利率低于2016年15个基点，而5年国开、3年AA+均已经低于2016年1～10月中位数35个基点，已经处于偏低水平。当前支撑债市的唯一逻辑是资产荒，但从预期差的角度，以及政策利率+利差的角度，已经无法再看多债市，提示债市调整风险。（财联社）

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虚拟货币“挖矿”活动正式被纳入淘汰类产业

据国家发展改革委网站消息，《国家发展改革委关于修改〈产业结构调整指导目录（2019年本）〉的决定》已经过2021年12月27日第20次委务会议审议通过。在《产业结构调整指导目录（2019年本）》淘汰类“一、落后生产工艺装备”“（十八）其他”中增加第7项，内容为“虚拟货币‘挖矿’活动”。自去年以来，我国大力整治虚拟货币挖矿活动。2021年9月份，国家发展改革委、中央宣传部、中央网信办等11个部门印发《关于整治虚拟货币“挖矿”活动的通知》，要求加强虚拟货币“挖矿”活动上下游全产业链监管，严禁新增虚拟货币“挖矿”项目，加快存量项目有序退出，促进产业结构优化和助力碳达峰、碳中和目标如期实现。目前，全国范围内已有多个省份出手整治虚拟货币“挖矿”活动。北京师范大学政府管理研究院副院长宋向清表示，整治虚拟货币”挖矿”活动要从源头抓起，认清”挖矿”出现的国际背景、巨大隐患和现实危害，提醒居民远离”挖矿”活动。（青岛财经日报）

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山西信托四款产品同时“爆雷”产品

成立规模合计约1.97亿元

近日，山西信托4款同时被曝出风险事件，引发行业关注。具体来看，涉及的产品包括：山西信托•晋信富乐集合资金信托计划、山西信托•晋信东牧集合资金信托计划、山西信托•晋信稳赢31号集合资金信托计划、山西信托•晋信稳赢14号集合资金信托计划，产品成立规模合计约1.97亿元。对应的4家借款企业分别为：山西富乐购物广场有限公司、山西东牧科技有限公司、阳曲县九牛农业开发有限公司、洪洞县热力供应有限公司。4家公司的资本实力并不雄厚，注册资本最少的山西富乐购物广场有限公司仅有100万元，最多的阳曲县九牛农业开发有限公司有1亿元，另外两家分别只有3000万元和2000万元。山西信托公告显示，相关的4家借款企业均未依约履行按期、足额的还款付息的义务，保证人亦未对拖欠的全部贷款本金、利息承担连带还款责任。（界面新闻）

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中国奥园境外债务整体违约 销售额同比暴跌73%

即将到期的美元债还不上，广州房企中国奥园官宣所有境外债集体违约。根据中国奥园公告，这次还不上的是1月20日和1月23日到期的两笔合计6.88亿美元的债务，而于公告日境外票据的未偿还本金总额约为10.86亿美元。此外，中国奥园还有至少逾21亿港元的三年期境外银团贷款待偿，涉及12家境外银行。记者注意到，自去年底60亿元人民币内部理财爆雷以后，中国奥园销售断崖，去年12月销售额仅约52亿元，同比暴跌73%。中国奥园称，“市场持续低迷，打击消费者信心，令本集团难以按合理条款变现存货及出售资产”。中国奥园股价自2020年7月以来持续下跌一年半，尤其去年6月以来加速下跌，从高位的11.6港元至1月20日记者发稿最新的1.58港元，跌幅高达86.4%。目前最新市值不到47亿港元，合人民币不到40亿元，与1200多亿人民币的销售规模相比，反差巨大。（中国基金报）

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高风险债券销售火爆 美国杠杆贷款价格指数飙升至07年以来最高水平

因买家大举买入高风险债券，美国杠杆贷款的平均价格达到2007年7月以来的最高水平，继续影响那些寻求抵御通胀和利率上升风险的投资者。标普/LSTA杠杆贷款价格指数(S&P/LSTA Leveraged Loan Price Index)周三上涨0.05%，至99.07点。记者注意到，这一段时间以来，对高风险债券这一资产类别的需求一直强劲，因为事实证明，在一个潜在波动的加息环境中，此类债券的浮动基准利率具有很大的吸引力。对于投资于美国杠杆贷款的基金来说，市场对加息的担忧一直是有利因素。根据Refinitiv Lipper的数据，在截至1月12日的一周内，这些基金筹集了约18.4亿美元现金。在此之前，投资者在2021年向这类基金提供了450亿美元的巨额投资。作为杠杆贷款最大买家的贷款抵押债券(CDO)去年发行量实现了创纪录的1830亿美元。数据显示，2021年，希望通过贷款市场获得低利率融资的公司筹集的资金超过8620亿美元，这是自2017年以来的最高水平。需要融资的并购推动了此类高风险债券的销售，预计这一趋势今年将继续。（智通财经网）

主编：胡滨

本期责编：尹振涛 李智

《金融风险周报》栏目由中国社会科学院金融法律与金融监管研究基地与《银行家》杂志社联合出品，主要跟踪和梳理本周最新的金融风险动态。