1月20日，市场传出消息，称瑞幸咖啡正在研究在纳斯达克重新上市的计划，最快可能将于今年底进行。对此消息，瑞幸咖啡相关负责人向北京商报记者回应称报道不实。

从2020年4月被曝出数据作假后，瑞幸咖啡一面身陷退市、领导层更换、被重罚等一系列风波，另一方面却也在变故中艰难自救，以调整门店寻找持续盈利路径。尽管负面缠身，瑞幸咖啡却努力不让市场遗忘和抛弃。不过，若想重回过往上市巅峰时刻，或已成为最大未知数。这不仅涉及公司商业模式可持续盈利的问题，更为核心的是，在造假行为后，瑞幸咖啡该如何重新树立投资者已经破碎的信任？

否认上市计划

要计划重回纳斯达克了？1月20日，对于市场传闻，瑞幸咖啡迅速向外界辟谣并否认。

仔细数来，从2020年4月瑞幸咖啡自曝财务造假22亿元并于同年6月被强制退市，已经过去了近两年时间。期间，尽管退市后历经波折，负面消息缠身，瑞幸咖啡仍在尽力快刀斩乱麻，让公司回到正轨。

例如在2021年春节时，瑞幸咖啡被曝出“宫斗大戏”，公司数十名中高层人员以联名信形式举报新董事长兼CEO郭谨一，而郭谨一则爆料称该举报信为陆正耀、钱治亚等组织并起草。随即，一个月后，董事会调查组称未发现郭谨一有不当行为，多位“逼宫”的高管职位被调整。当日，郭谨一便宣布了一系列架构调整，对公司业务、运营、财务等多线进行人事任命和梳理。

可以说，在遭遇退市波折、公司丑闻的数月内，瑞幸咖啡并未停下脚步：着重发展咖啡核心业务；以零加盟费等方式吸引低线城市的加盟商加入；申请破产保护并与其利益相关者就公司财务重组进行谈判；关闭1021家表现不佳的门店……种种举措，均是在风波之中快速决断。

履行赔偿责任，舍弃多余业务，理顺架构规章，一切都在同步进行，公司的前路反而变得清晰许多。或许，身处风暴的瑞幸咖啡也十分清楚，无论如何，业务这艘大船不能就此倾覆。

努力“翻身”

从瑞幸咖啡公布的财报来看，品牌在市场渗透和消费吸引上仍具有一定影响力。据未经审计的2021年三季度财报显示，瑞幸咖啡净收入总额为23.5亿元，同比增长105.6%，同时，因此前财务造假事件和重组相关的亏损和费用为7550万元，与去年同期的2.02亿元相比下降62.6%。

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在门店方面，曾经一味疯狂开店的瑞幸咖啡也逐渐“理性”。在关闭上千家门店后，截至2021年三季度末，咖啡门店总数达到5671家，其中自营门店同比增长6.4%至4206家，加盟店同比增加66.7%至1465家。

另外，在整个公司管理上，瑞幸咖啡此前曾多次披露发展进程，包括瑞幸咖啡重组计划、“毒丸计划”等。其中，在股东大会上提交股东批准的拟议决议，以及公司第五次修订及重述的组织章程大纲及细则。这些拟议措施是为限制前造假管理层获得公司股权的能力，以此限制他们以直接或间接的方式影响公司，从而保护公司的长期生存能力。

上海啡越投资管理有限公司董事长王振东认为，其实瑞幸咖啡近两年的产品、业绩和营运表现上已经比较好地消除了投资人的顾虑，如果瑞幸咖啡考虑重新上市的话，这也是重要原因之一。

高光时刻能否重回

事实上，在一些从业人士眼中，瑞幸咖啡若是真有想法重返纳斯达克，也并非夸夸其谈。和君咨询合伙人、连锁经营负责人文志宏认为，如果瑞幸咖啡有意愿，并达到了纳斯达克重新上市的要求，是有可能达到这一目的的。但如何能重塑投资人的信任，才是最为关键的。

“要重获投资人的信赖，我认为至少要从两个方面进行自我重塑。第一是公司的治理结构，需要找到更合理的公司治理方式，来保障有序发展和诚信经营，其之前曝出的财务造假，就是公司治理层面的问题。其次，瑞幸咖啡需要拿业绩说话，向资本市场证明业务有远大前景。”文志宏认为，至于投资人是否愿意再给瑞幸咖啡一次机会，已经变得很难判断，毕竟造假丑闻已经给投资人造成很大伤害。

一方面，瑞幸咖啡必须以更大的力气修补与资本市场间的信任裂痕，另一方面，向好的营收态势也较难掩盖其每年持续扩大的亏损现状。何时能全面盈利，瑞幸咖啡还未有定论。财报显示，2020年、2019年和2018年，瑞幸咖啡的净亏损分别为56.03亿元、31.61亿元和16.19亿元，三年累计亏损超100亿元。

如今，除了星巴克、CostaCoffee等老手，网红品牌如永璞咖啡、三顿半、时萃SECRE也开始向线下伸手，显露门店扩张野心。赛道越来越拥挤，从侧面也印证着咖啡门槛成本的有限性。这类垂直饮品的核心竞争力在哪，如何走出品牌差异性并持续提高用户黏性和复购率，从而形成稳定的盈利模型，行业仍处于摸索期。

“接下来，瑞幸咖啡需要考虑的是如何把产品力提升为创新链，形成一个持续创新的体制机制。另外，如何把原来的消费互联网平台升级成产业互联网平台，有效整合产业链资源。”王振东表示。

北京商报记者 郭缤璐 何倩