瑞银对今年大众消费品的利润率回升乐观，看好中国市场发展。

“我们对今年大众消费品盈利能力的改善是非常乐观的，在所有消费品子行业当中，我们最看好必选消费品。”在1月13日举行的第二十二届瑞银大中华研讨会中国消费行业展望上，瑞银大中华消费品行业主管彭燕燕认为，基于2022年大宗商品价格会从2021年高位明显回落的预测，CPI与PPI的同比差值料将由负数趋于平衡，这将为下游消费品盈利能力改善提供有力支撑。

瑞银亚太地区策略十分看好中国，彭燕燕认为，这是基于两方面的考虑。一方面，瑞银预测中国政策有放宽趋势，相较亚太市场，中国的预期市盈率实际上已经修复到了低于历史的均值。另一方面，瑞银对今年亚洲必选消费品利润率回升持乐观态度，而去年三季度以来必选消费品整体收入增长呈现环比回升的态势，也印证了这一判断。

瑞银预测，今年必选消费品行业投资机会将优于可选消费品。“从收入来讲，大部分消费者收入分配还是往上走的趋势，但消费者对未来收入预期尚存在不确定性，消费者的消费意愿还没有恢复到疫情前的水平。”彭燕燕认为，这导致消费者对可选消费品延迟消费，但对于必选消费品，如饮料、烟酒等，消费者该花的钱还是会花。

针对细分行业的情况，彭燕燕表示瑞银今年着重推荐中国的乳制品行业，比较推荐调味品行业，对白酒行业持正面看法，并认为白酒、啤酒行业高端化趋势仍然会持续下去，对大家电行业持乐观展望。同时，瑞银对餐饮行业及超市行业持谨慎态度。

具体来看，乳制品行业受疫情影响有限，彭燕燕认为中国整体乳制品消费空间仍在，且未来两年原奶供给将逐步提升，乳制品成本可能下降。“随着企业追求利润趋势，以及越发明显的成本下降，会给（乳制品）企业盈利率扩张带来较好的机遇。”彭燕燕表示。

调味品方面，彭燕燕指出，由于渠道库存提升，经销商将由去年的“去库存”转变为“加库存”趋势。此外，去年以来很多调味品企业也纷纷提价，再加上瑞银对2022年农产品价格判断趋于保守，因此，瑞银预测今年调味品板块利润表现较好。

白酒方面，彭燕燕认为白酒结构性增长机会仍然存在，“白酒高端化趋势仍然存在”。而对于次高端白酒板块，彭燕燕表示持谨慎态度。瑞银内部实证研究团队1月12日发布的中国白酒行业报告披露，2020年以来，中国酱香型白酒产能扩张，这会加剧未来两年高端白酒市场竞争，次高端价格带白酒企业或将面临更大挑战。

啤酒方面，彭燕燕指出啤酒高端化带来的结构提升，是去年大部分啤酒公司保持盈利增长的主要驱动力，并且这一趋势仍然会持续下去。同时，彭燕燕认为，中国啤酒价格仍然偏低，未来会保持健康、向上的发展趋势。

家电板块，瑞银与市场上大部分悲观看法不同，持乐观展望。彭燕燕解读称，“大家电今年由于更新换代的需求复苏，以及成本的下降，所带来的盈利增长，我们还是非常乐观的。”

最后，彭燕燕表示对餐饮行业与超市行业持谨慎态度。

餐饮方面，彭燕燕认为，疫情与外卖对堂食影响较大，而2021年出现的餐饮企业闭店趋势，势必会对企业的财务造成短期冲击。

对于超市行业，瑞银延续去年的谨慎态度，彭燕燕指出，生鲜购买途径的多样化对超市客流造成重大影响，同时，客单价下行趋势对商超来说也不是好消息。彭燕燕表示，“商超经营困境在2022年也很难有实质性改变”。