每经记者：王海慜 每经编辑：吴永久

进入2022年以来，A股市场没有出现多数机构预计的“开门红”。部分行业，尤其是近两年涨幅巨大的“赛道股”纷纷出现大幅回调。新能源行业权重比较大的创业板指数更是连续跌了6个交易日，不过，1月12日反弹，上涨2.64%。

此外，美联储可能提前收紧货币政策也给全球市场带来了压力。那么，投资者该如何应对这样的不确定性？2022年的结构性投资机会究竟在哪？

1月11日晚间，富达国际举行了2022年富达中国市场投资展望线上媒体分享会。富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群表示，展望2022年的A股市场，虽然宏观仍有不确定性，但政策已经明确转向，从最近的高频数据来看，经济有企稳的迹象，预计2022年A股市场将是稳中有进，存在较多的投资机会。另外，她表示：“在政策宽松预期的背景下，我们预计中国经济会在2022年触底反弹。从业绩增速和估值的角度来看，A股核心资产具有比较强的吸引力。”

数据来源：记者整理 视觉中国图 杨靖制图

核心资产有较强吸引力

《每日经济新闻》记者发现，1月11日晚间，富达国际的中国投研团队亮相，周文群及多位基金经理发表了相关投资观点。

2021年初，周文群同样发表了当年的A股投资展望。对于彼时以各类基金为代表的机构在部分A股行业龙头“抱团”的现象，周文群持谨慎的态度。当时，周文群表示，从2020年外资的走向来看，流入、流出的切换较为频繁，当A股一些龙头品种估值涨到一定水平后，外资往往会流出，当这些龙头品种估值有所下滑后，外资又会重新流入。总体看，外资对“抱团”的概念没有这么看重。

对于2022年的市场，周文群表示，刚刚过去的2021年，A股结构分化明显，沪深300与中证1000的表现迥异。展望2022年，这一现象有望发生改变，虽然宏观仍有不确定性，但政策已经明确转向，从最近的高频数据来看，经济有企稳的迹象，预计2022年A股市场将是稳中有进，还是有较多的投资机会。另外，她表示：“在政策宽松预期的背景下，我们预计中国经济会在2022年触底反弹。从业绩增速和估值的角度来看，A股核心资产具有比较强的吸引力。这也是外资自2015年以来持续流入的原因。我们相信这一情况会持续。”

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来自富达国际的数据显示，从2022年全球主要股票市场盈利增长和估值预测来看，沪深300指数2022年每股盈利增长预测为17.8%，而美国、日本、欧洲市场2022年每股盈利增长预测仅分别为7.5%、11.3%、3.3%。相比之下，A股的估值并不贵，沪深300指数2022年预测市盈率为15.2倍，而美国、日本、欧洲市场2022年预测市盈率分别为21.6倍、14.4倍、14.9倍。

顺周期板块依然可乐观

回顾近年来的A股市场，结构性行情似乎一直是市场的主基调。从年初的市场表现来看，2022年的结构性行情可能又会有不同以往的“新演绎”。

展望2022年的投资主线，周文群认为可以关注以下三方面的机会：1.2022年有望实现盈利复苏的消费行业龙头。消费行业的长期成长趋势是比较确定的，随着PPI/CPI收窄，那些具备较强议价能力的消费类企业中下游盈利能力将有所恢复。2.具有强者恒强特征的行业龙头。自2020年疫情以来，“强者恒强”的逻辑得以延续，在新兴行业和竞争激烈的传统行业中都有所体现，例如，建筑涂料、防水材料、餐饮、连锁酒店集团等板块中头部企业的市场份额集中度都有所提升。即使在景气度高的新兴行业中，龙头企业也有更强的竞争力。3.结构性成长中的专精特新。受益于中国的结构性改革，国产替代空间仍然很大，专精特新企业中也蕴藏着很多国产替代相关的投资机会，例如半导体、工业涂料、机械部件等板块。

2021年A股的顺周期板块表现相对强势，在周文群看来，2022年依然可以对顺周期板块保持乐观，理由包括政策转向稳增长较为明确，预计2022年会有更多稳增长的政策公布；经过2021年下半年回调，顺周期板块的估值又开始有吸引力，看好那些在国际舞台上有竞争力的企业。

2022年开年以来，美国10年期国债收益率持续攀升，创下2021年3月以来的新高，这也给市场上的高估值股票带来了压力。从美股市场来看，开年以来表现最差的是科技股集中的纳斯达克指数。反观A股市场，近期高估值的“赛道股”也普遍表现不佳。例如，新能源行业权重比较大的创业板指数在进入2022年之后，连续跌了6个交易日。周文群认为，虽然美联储收紧货币政策对A股流动性的影响整体有限，但是预计会对市场风格切换起到助推作用。

富达国际股票基金经理张笑牧则坦言，如果说2021年行业的景气度是决定投资收益最主要的因素，那么2022年将迎来估值安全边际和行业景气度双重共振的局面，可关注大消费、新基建等行业中的相关机会。他预计，2022年前半段市场可能会更关注估值，而当估值回调到合理水平，景气度仍然会是重要因素。

每日经济新闻