加息将把2021年“飞上天”的IPO市场打下来

图片来源：视觉中国

文/Kevin Dowd

在2021经历了IPO创纪录的一年之后，2022年的IPO市场也正在蓄势待发。Chime、Instacart、Reddit和Stripe都是那些可能最终实现从私有企业跃升为市值巨大的上市公司的几个例子。TPG已准备好在下周启动这场上市盛会，其IPO可能会使这家私募股权公司的市值接近100亿美元。

那些被大量看好的初创公司终会上市，但其他的IPO情况如何呢？好日子还会继续吗？会有更多的记录被打破吗？还是说不断升级的通货膨胀和潜在的加息会导致形势转向熊市？

笔者上周采访了Rachel Gerring，她是安永的美洲IPO负责人；在新的一年开始之际，她对IPO市场进行了一番评估。

根据Renaissance Capital的IPO观察人士提供的数据显示，去年美国有近400宗IPO，筹资总额超过1,420亿美元。这两个数字都轻松超过了互联网爆炸以来的任何一年。Gerring和其他专家强调，有几个因素为去年IPO的企业创造了如此肥沃的土壤：政府大量的刺激性支出、上市企业估值飙升、从2020年开始积压的等待上市的公司、低利率和对疫苗接种推广的乐观情绪等。在所有这些因素的作用下，过去的12个月几乎是一场完美的IPO风暴。

不过，在未来的一年，前景看起来有些不同。

“我开始看到一些不利因素，”Gerring说。

作为一个重要的例子，Gerring指出，美联储在未来几个月加息的可能性越来越大。2021年的股市是大牛市的部分原因是投资者寻求比固定收益市场更好的回报。如果更高的利率使这些固定收益投资开始看起来更有吸引力，那么股市的活力可能会受到一定影响。

疫情仍在继续，但是到了现在这个时候，刺激性资金的水龙头似乎已经永远关闭了。因为奥密克戎变种的出现，许多公司重返办公室工作的计划再次搁浅，而这可能会引发新的悲观情绪。许多公司都在努力留住顶尖人才。所有这些因素加在一起，让Gerring认为，未来几个月，上市公司的估值不太可能继续攀升到更高的水平。

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去年，IPO的窗口似乎从未关闭，但在今年，时机可能至关重要。

Gerring说：“企业真的需要继续规划，因为他们需要寻找合适的上市机会，并能够在合适的时机出现时做出反应。所以，在我看来，这会要求企业继续把压力和注意力放在规划上，并且要提前做好规划，因为我认为2022年会有很多不确定性。”

科技和医疗行业是去年IPO活动的热点板块。Gerring认为，在未来的几个月里，这种情况仍将继续。事实上，过去一周在美国进行的四起IPO中，有三起都涉及医疗保健公司。与此同时，这位安永高管说，她还在密切关注工业领域以及旅游和休闲行业，因为新的基础设施法案可能会导致工业支出的涌入，而当奥密克戎变体开始消退时，人们对旅游和休闲行业的兴趣可能会再次激增。

如今，当你谈论IPO时，你不能只谈论IPO。虽然SPAC交易市场已经从去年这个时候出现的峰值大幅回落，但它仍然是一个主要的退出选择。根据SPAC Research网站的数据，去年该市场总共完成了近200宗合并交易。

“你知道，2021年第一季度是非常棒的，”Gerring在谈到SPAC市场时说。“我们不会在今年再次看到这样的数字，但它们肯定也不会消失。”

人们很容易认为，SPAC交易是IPO的替代品。在某种意义上，这是对的。但从另一个角度来看，就不是那么回事了了。随着去年的进展，很明显，SPAC合并更适合某些类型的公司，这些公司更多是关于改变游戏规则的未来的承诺，而不是现有的任何业绩记录。它们包括电动汽车制造商、火箭发射专家和新兴的加密货币交易所——这些公司缺乏IPO投资者青睐的成熟的财务历史。

Gerring说：“这也是我们花费大量时间与公司讨论的一个领域。进入公开市场有多种途径，但是对每个公司来说，什么才是最好的途径？我并不是说一个途径比另一个更好。更重要的是，在实现公司和所有者集团目标的意义上，哪个途径更好?”

对于大多数大公司来说——比如Reddit、Instacarts和TPG——他们的目标仍然是IPO。其中一些公司几年来一直在计划IPO，而在去年市场热情的刺激下，它们终于打算要实现这一飞跃。但如果市场开始衰退，它们还会继续上市吗？这很难准确预测。但Gerring认为，一个更乐观的IPO环境将对中小企业产生更大的影响。至于市场的接收情况，一些公司有能力创造他们自己的天气。

“它们会受一些不利因素的影响吗？会的。但它们受影响的程度会和其他公司一样吗?也许不是，”Gerring说。“我们一直认为，股市会有一些时间窗口期，它们会为上市提供一个更理想的时机。但对于那些准备充分、对IPO或公开上市的方式进行了深思熟虑的公司来说，我认为它们永远都有市场。”

只是到2022年，这个市场会有多友好？TPG计划在未来几天进行的IPO，届时我们应该就能一窥究竟。

译 Vivian 校 李永强