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记者 | 刘晨光

记者 | 刘晨光

延续着前一年的火热状况，2021年的港股打新市场呈“前热后冷”。受到监管政策等多方面影响，去年下半年的港股市场普遍低迷，IPO打新遇冷。

2021年，香港交易所依然是全球IPO数量最多、IPO募资总额最高的市场之一。CHOICE数据显示，截止到2021年12月31日，有近100只新股在香港主板挂牌上市，募资额已超过3300亿元。2022年港股打新还有机会吗？

2021年港股IPO打新前“热”后“冷”

港股2021年上半年的打新热情明显高于下半年。

从上市首日表现来看，2021年首日涨幅超100%的新股共有5只，分别为森松国际、诺辉健康-B、快手-W、医渡科技和时代天使，其中涨幅最高的是森松国际，上市首日上涨258.87%。

它们无一例外地都是在去年上半年上市。其中快手凭借483亿港元的募资额，摘得2021年新股募集桂冠，中签一手快手的首日收益为18500港元。

不过从整年情况来看，港股在2021年还是存在较高的首日破发率。CHOICE数据统计，2021年共有100家港股公司上市，首日破发超过40家。

德勤数据显示，2021年认购倍数最高的新股为诺辉健康-B，超购倍数高达4132倍，其次是时代天使和医渡科技，超购倍数分别为2078倍和1632倍。这些数千倍的超额认购，均出现在2021年上半年。

一位互联网分析师告诉界面新闻，相比于去年上半年投资者打新热情高涨、IPO普遍涨势喜人的情况，下半年港股市场受国际关系、流动性收紧预期、内地政策调整等外围因素干扰，行情持续走弱，市场信心不足，导致IPO申请数量下降、发行情况不及预期。

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据德勤统计，港股主板新股的首日平均回报率从2020年的25%跌至2021年的15%，略低于过去六年约16%的平均水平。上市首日表现最佳的三只新股走势略优于2020年，但新股平均首日回报率明显低于2020年。

红蚁资本投资总监李泽铭告诉界面新闻，部分原本被市场看好的优质新股，在上市前临时撤回申请，其中原因不乏担心会被行情所连累，而选择上市的个股整体境况不佳，不仅打新破发现象频出，甚至出现过首日跌幅达四成的状况。

天爱资本投资总监杜先杰告诉界面新闻，2021年下半年港股市场打新遇冷主要是缺乏有特色的IPO，过多的生物科技和物业管理公司，供大于求，市场没有购买动力。

李泽铭指出，下半年遇冷的原因有两方面。一方面，跟市场新股发行节奏有关。因为新股市场经历过一个短时间的热度之后，可能有一个趋于平淡的过程，比如说2021年初，IPO市场十分火热，而上一个IPO火热周期则要追溯到2018年底2019年初。

他进一步解释道，新股市场如果整体呈火热状态，那么集中上市的新股就会比较多，而且如果公司选择在那个时候上市，相应的估值可能会较高，会吸纳大量的市场流动性。

其次，李泽铭认为，这也跟内地监管的步伐有一定关联。去年年初，市场对于内地监管可能并不是太在意，但随着越来越多针对互联网公司的监管措施出台之后，大家会越来越警惕，互联网、新经济公司在政策上存在一定风险，再加上之前热炒的新股，其实大多都属于这个类别。

“这个行业受到政策的影响会比较大，导致市场的风险意识有所提升，这也是另外一个导致2021年下半年新股市场趋冷的原因。”他说道。

在李泽铭看来，新股市场经历过一轮高峰以后，一般不可能在短时间里面就度过谷底、迅速恢复，可能至少也需要一两年时间。“让市场元气慢慢恢复，包括之前就被新股吸干的流动性其实也是需要逐步通过各种途径恢复过来。”

2022年港股打新怎么走？

进入新的一年，港股IPO将呈现何种走势？

百利好证券策略师岑智勇告诉界面新闻，去年下半年港股股市走势弱，影响市场气氛，不利于IPO，相信要待经济及市场气氛转佳，才有望活跃过来。他认为，未来香港本地科技、AI和中医药等概念应该会受关注。

一位互联网券商分析师指出，今年港股多有利好情况。首先是中概股回流，港交所已更改章程，降低了海外发行人回港二次上市标准，这对于部分有意愿回归且符合条件的中概股来说是扫清了回归的一大障碍。

该人士指出，SPAC新模式也将成为部分上市公司的IPO新选择，港交所已经在2022年1月1日起接受SPAC上市申请，已有不少市场参与者争相成为首家在港上市的SPAC公司。此外，这对于明星巨头回归也会起到一定的推动作用，部分因担心市场低迷而暂停上市的企业，嗅到了市场复苏的讯息，也会重启上市计划。

“2021年末新股的喜人表现和上述有利因素加持，内地明星企业和中概股来港上市的可能性大大增加。对投资者来说，2022年港股IPO市场将会成为新的打新机遇。”上述分析师坦言。

李泽铭认为，下一个IPO打新高峰期不太可能出现在2022年，至少也要等到2023年初的时候。

汇生国际融资总裁黄立冲指出，SPAC只能够帮助部分规模相对较大的头部中概股回流，整体对市场影响有限。他认为，总体上香港的SPAC门槛还是比较高的，欠缺灵活性。

杜先杰告诉界面新闻，今年的港股市场，有特色且资金可以抱团的中型公司将会有结构性机会，其它行业和个股依然会比较艰难。

在李泽铭看来，未来港股IPO市场存在继续发展的可能。“但要给到一个新的概念，即市场要有一个投资目的。比如说去年上半年的打新周期，是由几个比较重磅的IPO所带动的，例如快手、泡泡玛特等都具备较新的商业模式。”

他表示，下一个IPO高峰期必然要具有标志性意义的企业出现，进而带动整个新股的打新氛围。

光大证券研究团队研究指出，若剔除新经济股的影响，港股指数估值无论以 PE 衡量还是 PB 衡量皆处于历史低位。未来随着政策逐渐明朗，港股风险偏好有望逐步修复。不过在 2022 年盈利下行的背景下，港股整体上涨空间有限。同时从历史来看，在美联储缩减购债规模及停止扩表的时间段，港股会面临一定的波动风险。

德勤指出，过去一年，两地资本市场继续推出多项重大改革 ，打造全新格局，为不同的企业在资本市场融资提供更多样的机遇。预计中资企业 、中概股将会继续来港上市。2022年香港市场的流动性将受到美联储缩表及加息所影响，同时中概股回流上市将会加快。

中泰国际策略分析师严招骏告诉界面新闻，由于股价已调整近一年，港股潜在最大的沽压被释放，当政策及增长回归明朗化，或将触发新一轮外资重新配置潮。