文 | 华商韬略 遗墨

做玻尿酸的华熙生物，千亿市值

爱美克，千亿市值，冠绝A股医美

薇诺娜母公司贝泰妮，最高市值也一度突破千亿

这三家公司的共性，就是做女人脸部生意。可见，女人的脸价值千金并非虚言。

巨头盘踞，后来者就没机会了吗？显然不是！

2021年双11，溪木源被天猫官方战报及榜单四次提及，全网销售额超过1.85亿元，是天猫平台6个成交额破亿的新品牌之一。

溪木源和华熙生物、薇诺娜的产品都指向一个大细分赛道——功能性护肤。

功能性护肤品，介于普通护肤品和皮肤科药品间的品类，包括以雅漾为代表的“药妆”产品，以溪木源、薇诺娜等为代表的功效性护肤产品，以及“械”字号的医美级护肤品，如可复美等。

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从国际市场经验看，各大市场的功能性护肤产品大多由本土产品主导。在中国也是如此，仅薇诺娜一家就占到功能性护肤市场20.5％的市场份额。

市场监管也在加速这一赛道的规范化发展，让资本有的放矢。

从2022年1月1日起，监管要求，注册人、备案人申请特殊化妆品注册或者进行普通化妆品备案时，应对化妆品功效宣称进行评价，并上传产品功效宣称依据的摘要。

新规落地，行业的正向马太效应将显现，部分品牌将面临淘汰，行业将更加集中。对资本而言，愈加规范的市场是件好事，能够帮助其精准识别优质企业，此前苦练基本功的企业将获益。

以溪木源为例，创立之初就十分注重产品力，从全球行业顶级学术刊物的优秀论文中寻觅优秀成果，应用到产品研发之中。此外，溪木源还与基因工程药物国家工程研究中心建立了联合实验室，坚持做产品的功效评价，全线产品均有功效评价报告。

流量堆起来的销量早晚有崩盘的日子，完美日记等新国货品牌泡沫破灭以为殷鉴。流量可以买，好评可以刷，但回购率做不得假，这才是考验产品、品牌的试金石。

“天猫榜单”显示，溪木源山茶花水乳套装，在天猫护肤套装2021年全年“回购榜”中排第一。

市场正在给用心做产品的人机会。2021年8月，成立于2019年的溪木源完成超3亿元的C轮融资，估值近40亿元，参与者都是Coatue、真格基金、雪湖资本、弘毅投资等资本顶流，

从趋势看，高成长、大利基的功能性护肤很有希望接棒国货美妆，成为新投资风口。

仅在中国，功能性护肤产品的规模已达到740亿元，同比增长9.8％；2021年Q3财报显示，前三季度，华熙生物、爱美客和薇诺娜净利同比增长依然能达到26.91％、144.09％和65.03％。

这个赛道，依然能够装得下千亿级的巨头！

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