南方基金金选投顾，专业买方投顾的价值是什么？世博会会徽的含义_财经_资讯

南方基金金选投顾，专业买方投顾的价值是什么？世博会会徽的含义

2023-06-28 10:38 浏览:41

导读：熟悉我们的朋友都知道，“专业的人做专业的事”一直是我们长期以来强调的价值观。专业性代表着“一万小时”训练的结果，在工业化时代发挥着强大的作用。过去几年，许多人意识到了投资要交给专业的基金经理，越来越多的股民变成了基民，但是如何配置基金产品，同样需要极强的专业性。

我们也在过去几个月密集访谈一大批FOF基金经理中，越来越强的感受到这样专业性。基金组合的建立至少需要两个层面的专业性：1）大类资产配置；2）具体的基金选择。大类资产配置需要对宏观策略有所把握，也要理解各类资产的风险收益特征和影响因素，并且能够根据自上而下的变化动态调整组合中各类资产的比例，对专业性要求极高。基金的选择就更不用说了，全市场基金数量已经远超股票的数量，选择基金的难度已经超过了选择股票。

也正是在这样的一个大背景下，越来越多人开始讨论“买方投顾”模式。我们认为，“买方投顾”的核心分为两个字：投和顾。既要有投资能力，也有能陪伴客户。过去大家更多是跟随互联网大V个人的基金组合，这种模式下产品专业度层次不齐。当然，随着对投顾人员的监管要求趋严，过去盛行的互联网大V投顾组合也逐渐告别历史舞台。

进入2022年，我们发现支付宝携手6家基金投顾试点机构，上线了一个新产品：金选投顾。许多人也在私信问我，这个到底一个什么产品，和普通的投顾有什么不同，金选的“升级”又在哪里？

先简单做个回答，我们认为“金选投顾”产品有几个关键特点：1）支付宝优中选优的6家专业基金投顾团队，全部都是国内最头部基金公司组成的投研团队，有很强的专业性和平台背书；2）从9000多只基金产品中精选出200+只组成精选基金池，从专业角度做基金产品筛选；3）每一家基金投顾平台，根据自己的投研禀赋和团队，推出不一样的投顾策略；4）实现真正的买方投顾，让用户把基金投资可以“无脑”交给专业团队。

我们也曾经在此前访谈过南方基金FOF投资部负责人李文良，今天我们也为大家更深入分析南方基金的“金选投顾”产品策略和投资体系。

产品亮点1：全天候的资产配置

我们都知道，资产配置能力是投资中的重中之重，特别是国内股票型资产的波动很大，即便长期收益率比较好，持有人也拿不住。而且，股票和债券在绝大多数情况下有“跷跷板”效应，在股票的牛市中，债券通常是熊市，在债券的牛市中，股票通常是熊市。通过将这两类资产比较好的结合，能够在资产配置层面穿越周期，降低波动，甚至提升收益水平。

下面是一个非常简单的从2006到2020年上证综指（代表股票）和中证全债（代表债券）的年度收益率比较。我们看到两个有趣的结果：首先，在历史上只有2013年出现过“双杀”，这两个指数都出现了下跌，其他时候必然有一个资产是能获得正收益的。其次，通过简单的股债1:1平衡，不断能大幅降低单一年份的回撤幅度，还提高了总收益率水平。

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注：指数数据来自Wind，时间区间为2006.1.1-2020.12.31。中证全债指数：H11001.CSI，上证综指：000001.SH，股债1:1为上证综指、中证全债权重各50%。

南方基金的投顾团队，在基金选择的第一步，也会根据对宏观策略的判断，做一个顶层的大类资产配置组合，明确组合中股票和债券的比例。他们将桥水创始人达利欧的风险平价体系（也就是桥水全天候All Weather基金的核心策略体系）进行了本土化的改良。风险平价模型是围绕资产的波动率来衡量风险的，但国内股票和债券之间的波动率差异很大。南方基金投顾团队在细分资产用了风险平价策略，但是在大类资产配置更偏向本土化的宏观策略分析框架。在南方基金内部，有一个20人左右的宏观策略部门，会对宏观和大类资产配置的建议进行跟踪，帮助基金组合规避每一个宏观上的风险。

作为国内第一批FOF投顾产品管理人，这个产品最早是在2017年10月问世的，没多久就遇到了2018年的市场熊市，这一年股票型基金平均跌幅在25%左右。受益于强大的宏观策略团队，南方基金投顾团队在这一年比较早的时候就对权益敞口进行了风险控制，降低组合中股票权益的比例，提高了债券资产的配置。从结果上看，李文良管理的南方全天候策略FOF基金，在2018年仅仅下跌了2.64%，跌幅远远小于市场平均水平。可以说，强大的宏观策略研究支持，为南方基金投顾团队在熊市中降低回撤起到了很明显的作用。

李文亮也曾经在访谈中告诉过我们 “研究表明组投资收益的90%来自资产配置，当我们资产配置的观点发生变化时（如股债性价比发生重大变化），会进行动态的组合调整。”

产品亮点2：不断保持基金产品的优化

我经常和朋友“吹嘘”，自己一年要访谈调研200位以上的基金经理，应该算国内看基金经理数量最多的行业观察家。不过相比南方基金投顾团队，还是有点小巫见大巫。李文良带领的南方基金投顾团队，一年要调研超过400位基金经理，持续对基金经理进行跟踪和挖掘。他们团队会对全市场9000多只基金进行定量的筛选，然后从中通过定性的研究挖掘出一个200只基金的基金池，最后再根据组合构建的要求挑选出大约10只基金形成金选升级组合。

那么如何从9000多只全市场基金中，最后筛选出10多只基金形成最后的组合呢？南方基金投顾团队有一套严密的基金筛选步骤：

1）对全市场基金产品进行比较精准的分类，相当于把每一条赛道都划分清楚；

2）在不同的基金细分赛道中，构建综合评价指标对基金经理进行量化评价，包括风险笤帚的收益、产品收益的稳定性、基金风格的稳定性等等。通过综合指标的定量打分，筛选出一部分优秀产品进入初选池；

3）对进入初选池的基金进行二次深度分析，包括基于净值的分析（比如对基金投资风格的模拟，查看基金是否会出现风格漂移等等），对基金持仓的分析（比如通过对重仓股研究能得出一部分结论），通过二次深度分析再形成一个二级基金池，相当于二次筛选；

4）对基金经理进行定性的调研和跟踪，把定性判断和定量结论相结合；

5）根据产品的定位、大类资产配置的结论等因素，构建出最后的基金组合；

6）对组合进行持续的管理和动态调整。

南方基金内部开发了一个基金评价系统，可以帮助团队对全市场基金富国，提供基金评价中偏量化指标的技术、行业风格变化、业绩归因分析。

我们认为，基金组合构建中最关键的还是动态调整和优化。经常有人问我们，能不能提供一个最优基金名单。我的回答通常是，这个世界上没有任何“躺赢”的基金组合。任何一个基金组合都需要随着宏观环境的变化而变化。如果这个世界上真的有某几只最优产品，那么全市场所有的钱都会去买这些基金，就不会出现今天产品多元化的局面了。

这也是普通人和专业投资者差距最大的地方，普通人即便能研究一些基金产品（通常都是明星基金产品），也无法对组合做动态跟踪和持续挖掘新的基金经理，保持组合处在最优状态。

产品亮点3：更好的投资收益，更好的产品体验

回到我们开头说的，投顾服务的核心来自两点：投和顾。投的更好，能够让持有人获得比市场更好的收益率，也就是专业团队通过资产配置、组合管理、基金选择等环节带来的超额收益。顾的好，能够让持有人把产品收益率变成实实在在的到手收益率。对于买基金的持有人来说，到手收益率是最重要的指标。

我们先看一组数据，以2006年6月30日到2021年6月30日的15年时间区间为例，通过使用南方金选投顾策略的数据回测，能够把年化收益率做到33.16%，大幅跑赢同期主动股票型基金的16.67%年化收益率，更是大幅超越基民的8.85%年化收益率。

根据支付宝提供的数据，用户持有金选基金超过1年盈利比例65%，平均收益率37.8%。两组数据都显示了专业的基金投顾团队，确实能带来收益率上的提高。就像许多人相信专业的主动管理型基金经理是能够创造超额收益一样，我们看到专业的主动基金组合经理，也是能创造出超额收益。对于用户来说，购买金牌投顾的产品，等于获得了两重的超额收益。

我们再看另一组数据，南方基金公募FOF的投顾盈利客户占比高达89%，复投金额占比高达90.28%，客户留存率为62.16%（数据区间：2017年10月19日至2021年11月30日）。我们此前和在李文良访谈的时候，他也提到如何把“顾”做好：

首先，南方基金团队提供全委托式资产管理服务，帮助非专业的客户进行投资管理，并提供了比较全面的投前、投中、投后的顾问服务；

其次，引入海外成熟市场的模式，做客户的陪伴工作，不是仅仅停留在初级的投资者教育层面。特别是在市场波动的时候，会和客户分析原因，介绍组合后续的应对策略；

最后，在产品设计层面，通过场景划分、客户的KYC、和更加细分的投资策略，设立正确的投资锚点，规避客户和产品的错配。

产品亮点4：投顾领军人物李文良，资深的“选基”专家

南方基金的“金选投顾”产品负责人李文良，是一名非常资深的“选基”专家。早在2009年的时候，李文良就任职于全球最权威的基金评价机构morningstar晨星。在此期间李文良主要负责两大块工作：1）全球基金分析；2）美国401K养老金组合管理。当时的养老金组合就采取了全权委托式的组合运作管理方式。

之后在2015年到2017年期间，李文良加入了招商银行总行基金产品团队，负责国内全市场基金优选、招行总行的五星之选。我们知道，招商是目前国内公募基金发行量最大的机构，招行的五星之选也在业内有着极高的口碑。而且，李文良在此期间还做了招行摩羯智投的产品。

到了2017年加入南方基金后，李文良又成为了国内首批投顾试点机构投顾业务负责人，有着非常丰富的投顾业务经验，在基金筛选和研究上也有超过10年的从业经历。可以说李文良是国内投顾市场中，少数对海外成熟市场比较了解，又在国内有着较长基金投资实战经验的基金经理。

从投资业绩看，李文良管理的多只产品也都取得了比较好的超额收益。比如说司南多因子成长，成立以来组合业绩上涨74.68%，超额收益33.90%，同期复投金额占比达96.18%；司南股债平衡，成立以来组合业绩上涨54.49%，超额收益28.27%，盈利客户占比达86.56%（数据截止：2021年11月30日）。

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记得在2020年访谈李文良的时候，我们问的最后一个问题是“南方基金的司南投顾最终希望实现一个什么样的愿景或者目标”？李文良认为，买方投顾是整个公募基金行业里程碑的事件，通过底层收费模式和业务形态的改变，把客户利益和管理人利益绑定在一起。这种模式有望改变长期以来，基金赚钱，用户不赚钱的问题。

李文良告诉我们，他和团队是带着一种使命感在开展投顾业务的。作为国内首批试点的投顾业务机构之一，有先行者的责任和义务，要敢于创新，敢于探索，发挥好示范作用。

今天，支付宝上线包括南方基金在内的“金选投顾”，一定会成为买方投顾发展过程中的又一个里程碑事件。从我们以上的分析也能看到，基金选择并不容易。需要人的专业性、强大的团队分工、定量的业绩分析工具等等。

最后，欢迎大家上支付宝搜“南方金选升级”，了解更多产品信息，也可以从今天开始，就把资金交给对的人，把时间留给爱的人。