《投资者网》新能源行业组 彭宝萱

12月17日和12月6日，惠州亿纬锂能股份有限公司（下称“亿纬锂能”，300014.SZ）的实控人和高管配偶接连闹出短线交易“乌龙”。其中，公司实控人称在减持过程中“误操作”造成了短线交易，直接终止了其减持计划。

近年来，亿纬锂能前十大股东频现减持，同时公司实行了员工持股计划和股权激励计划。12月11日，亿纬锂能拟通过对子公司增资扩股实施股权激励计划，激励对象由员工持股平台间接持有子公司股权。消息一出，市场上开始出现关于亿纬锂能拆分子公司上市的传闻。

作为锂电领军企业之一，亿纬锂能的营业收入逐年大涨，在消费电池和动力电池上的产能持续放量。同时，公司多业务齐头并进，涉及多个热门板块。

核心子公司增资扩股

12月11日，亿纬锂能发布的《关于子公司实施增资扩股暨关联交易的公告》显示，公司的全资子公司湖北亿纬动力有限公司（下称“亿纬动力”）拟通过增资扩股的方式实施股权激励计划。激励对象主要为亿纬锂能和亿纬动力在动力电池板块的相关人员，并通过员工持股平台间接持有亿纬动力的股权，共计投资金额2亿元，持股2%。

同时，亿纬锂能的实际控制人骆锦红及其子女共计对亿纬动力增资620万元，持股0.06%。增资扩股之后，亿纬锂能持有亿纬动力的股份比例从100%变更为97.94%。

根据公告，此次亿纬动力增资扩股前的估值为94.8亿元，参考前一次荆门高新技术产业投资有限公司（下称“荆门高新”）退出时的估值，即以13.51元/注册资本的价格对亿纬动力进行增资。

早在2021年1月，亿纬动力向荆门高新支付9.6亿元收购10.11%的股份。但是，此估值依据的是亿纬动力2020年3月31日评估的全部权益价值。时隔一年多，亿纬锂能对亿纬动力的估值并未发生较大变动。

资料显示，亿纬动力是亿纬锂能的核心子公司，负责公司三元方形、三元圆柱、磷酸铁锂等电池的生产，2021年已建成并投产三大工厂，同时公司拟投资24.5亿元建设磷酸铁锂和三元锂电池的项目。

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2021年前三季度，亿纬动力实现营业收入23.3亿元，在亿纬锂能的营收中占比20.3%，净利润亏损0.8亿元。从往年数据看，2019年、2020年亿纬动力的营收在亿纬锂能的营收中占比31.6%和39.8%。

有市场观点认为，此次股权激励估值较低且背后的退出机制不明，亿纬锂能或有分拆亿纬动力独立上市的打算。由于亿纬动力关系亿纬锂能的核心业务，如果亿纬动力被成功分拆上市，则可能不利于亿纬锂能的相关股东利益。

亿纬锂能对此回应称，亿纬动力引入员工持股平台，是为稳定优化亿纬动力治理结构，不会对公司的财务状况、经营成果产生不利影响，也不存在损害公司及全体股东利益的情形。但是，公司并未对亿纬动力分拆上市的传闻做出直接回应。

值得一提的是，亿纬锂能“热衷”于股权激励和员工持股计划。公司在2011年、2017年和2021年通过发行限制性股票进行了三期股权激励计划，分别占总股本的2.4%、4.7%和0.9%。最近，2021年的第三期股权激励计划刚于12月3日以76元/股的价格向1634名激励对象授予1757万股。

此外，从2015年到2021年，亿纬锂能共计在七年内实施了八期员工持股计划。第八期的员工持股计划于2021年7月12日向279名员工进行授予，以72.97元/股的价格过户55.8万股。

“误操作”成短线交易

对员工实施股权激励的同时，亿纬锂能的实控人和高管配偶却先后在二级市场发生短线交易。2021年12月17日亿纬锂能公告显示，公司高管李沐芬的配偶于11月19日买入2700股，于12月16日卖出20000股，发生短线交易，所得收益1.94万元已全部上缴公司。

恰巧的是，12月6日，公司实控人骆锦红在减持股份的同时买入20000股，也构成短线交易，并按规定终止了原本的减持计划。根据原减持计划，骆锦红因项目资金需求计划自2021年6月8日至2021年12月7日期间通过集中竞价方式减持其所持有的公司股份不超过1800万股，占公司总股本的0.95%。

关于此次短线交易，骆锦红称是在实施减持过程中因“误操作”而买入股份，不具有主观故意。公司方面也表示，此失误的操作不存在因获悉内幕信息而交易公司股票的情况，也不存在利用短线交易谋求利益的目的。

此次交易后，骆锦红合计减持510万股，占公司总股本的0.27%，减持后仍直接和间接持股共计17%。按成交均价的141.5元/股粗略计算，共计减持金额7.2亿元。如果未因短线交易终止减持，骆锦红则会按原计划套现约25亿元。

从公司股权结构上看，减持后骆锦红和刘金成夫妇仍为公司实控人，共持有公司35.7%的股份。骆锦红直到12月6日才进行减持操作，在其计划减持期间，公司的收盘价从6月8日的97.7元/股增至12月7日134.9元/股。截至12月27日，亿纬锂能的收盘价是118.5元/股，总市值2349亿元，市盈率（TTM）77倍。

值得注意的是，亿纬锂能的前十大股东出现多次减持动作。2021年前三季度，广发科技先锋混合型基金和广发双擎升级混合型基金共减持620万股。2020年，汇安基金和刘金成等4位前十大股东共减持1979万股。并且在2019年，骆锦红和刘建华共减持981万股。《投资者网》就股东减持情况联系亿纬锂能，公司并未回应。

多元化布局热门板块

亿纬锂能目前以消费电池和动力电池位居行业前列，在消费电池领域，公司以生产锂原电池、小型锂离子电池、圆柱电池为主。在动力电池领域，公司业务包括方形铁锂电池、三元软包电池、模组和电池系统。投资者调研活动信息显示，亿纬锂能前三季度的营业收入中，消费电池和动力电池分别实现收入46.9亿元和67.5亿元，占比41%和59%。

从财报数据看，亿纬锂能的营业收入和归母净利润呈持续增长的态势。2021年前三季度，其营业收入114亿元，同比增长114%；归母净利润22亿元，同比增长134%，业绩增长主要由于磷酸铁锂电池和三元软包电池等动力产品的产能持续释放。

但是受上游原材料价格波动的影响，公司前三季度的毛利率环比下降近2个百分点，为23.7%。而目前亿纬锂能也在向上游拓展业务，与正极、负极、隔膜、电解液等原材料端和镍、钴、锂等资源端的相关公司合作。

实际上，亿纬锂能在动力电池市场中的市占率并不太高。根据申万宏源数据，2021年前11月，亿纬锂能的装机量在国内市场中排名第七位，累计装机量2.59GWh，占2%的市场份额。

不过，公司正向多元化发展，还涉及TWS耳机、电子烟、盐湖提锂和4680电池等多个热门板块，整体盈利能力强劲。

TWS耳机方面，亿纬锂能自主研发扣式电池，与小米、三星等达成合作。但是，亿纬锂能与电池生产商VARTA在专利问题上发生纠纷。2021年10月22日，亿纬锂能发布的《关于VARTA对专利诉讼表述不当的声明》否认了“VARTA与三星就使用亿纬锂能侵权电池达成和解”的说法。此前，VARTA就电池专利纠纷起诉亿纬锂能，随后撤回诉讼。

电子烟方面，亿纬锂能持有电子烟生产商思摩尔国际32%的股权，已在今年上半年获得超9亿元的投资收益。在盐湖提锂领域，亿纬锂能与金昆仑锂业有限公司合资设立金海锂业（青海）有限公司，-预计分期建设年产3万吨碳酸锂和氢氧化锂项目。

此外，自从特斯拉在2020年9月提出成本更低的4680电池构想后，目前亿纬锂能称已拥有成熟的4680电池相关技术，并规划在荆门高新区投资建设20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目。

国信证券认为，亿纬锂能的多业务进入放量加速期，持续看好公司的消费电池与动力电池业务协同发展。（思维财经出品）■