每经记者 岳琦 实习记者 杨 煜 每经编辑 陈俊杰 　

全球锂矿资源看盐湖，全球盐湖资源看南美。2021年，新能源汽车与储能市场爆发，宁德时代、紫金矿业等行业巨头在南美掀起“淘锂热”。

手握“锂三角”盐湖项目三年多，西藏珠峰（600338，SH）终于在2021年有了大动作。2021年下半年，西藏珠峰先是抛出80亿元定增预案，后与阿根廷萨尔塔省政府签下17亿美元碳酸锂投资协议，期间又接连引入久吾高科、中南锂业的原卤提锂中试方案。一时之间，西藏珠峰成为盐湖提锂板块新秀。

不过，西藏珠峰过去三年多次被质疑盐湖项目进度不及预期。在现有产能规划下，西藏珠峰不仅开发进度落后业内同行，现金流状况也难以撑起未来的高投资。风口跨界并非易事，西藏珠峰仍需用实际销量说话。

掘金锂矿三年不见营收

在2021年大热的盐湖提锂板块中，西藏珠峰当属新秀。但如今盐湖锂矿争夺战的火热早在三年前便在西藏珠峰预演。彼时，新能源汽车需求正处上升期，作为动力电池的关键原材料，碳酸锂等锂盐产品售价水涨船高。

西藏珠峰嗅到了商机。2018年4月，西藏珠峰通过参股公司珠峰香港（现已为西藏珠峰控股子公司）高估值收购了一家境外锂资源勘探开发企业，布局阿根廷锂盐湖项目。这笔交易作价约2亿美元，相当于西藏珠峰2017年全年的净利润。

西藏珠峰声称，收购后将积极推进阿根廷锂盐湖项目建设，争取早产出早收益。然而携锂三年，西藏珠峰却出现有钱买、没钱建的窘境。盐湖提锂项目具有明显的高资本开支密度特征。西藏珠峰回复上交所问询时表示，收购阿根廷盐湖项目后不久，碳酸锂价格便由于短期供求矛盾一路猛跌，相关融资工作因此受阻。

与此同时，2018年至2020年，西藏珠峰业绩持续滑坡，2020年归母净利润仅为0.31亿元。据西藏珠峰2021年半年报，不仅锂盐产品销售不见着落，喊了三年的产能扩张也迟迟未收到环评批复。

同沉寂多年的盐湖提锂板块一样，新能源需求高涨下西藏珠峰出现了转机。

2021年9月，西藏珠峰宣布拟定增募集资金80亿元。其中，37亿元将用于进一步扩大阿根廷安赫莱斯盐湖项目产能。此前，安赫莱斯盐湖已有0.25万吨碳酸锂当量产能。西藏珠峰表示，将在该盐湖实施5万吨碳酸锂/年原卤提锂工程，达产后每年将实现净利润13.52亿元，项目建设期为12个月。

此外，2021年11月，西藏珠峰还与阿根廷萨尔塔省政府签署协议，表示将合计投资17亿美元用于在阿根廷盐湖建设碳酸锂项目。这被外界认为是西藏珠峰阿根廷锂盐湖项目正式启动的标志。不过，截至2021年三季度末，西藏珠峰货币资金仅为1.03亿元，期末现金及现金等价物余额约0.44亿元。西藏珠峰直言，短期内公司自有资金无法满足上述投资需求；存在无法按期实施及实施内容、金额等发生变更的风险。

多方合作瞄准原卤提锂

“盐湖提锂”板块的价值回归离不开提锂技术的不断成熟。而优质的盐湖意味着更低的技术门槛。对于“半路出家”的西藏珠峰而言，缺乏提锂技术积累是其面临的另一大发展壁垒，这未尝不是其选择在阿根廷布局盐湖项目的原因之一。

判断盐湖品质的两个关键技术指标为锂含量和镁锂比。国内锂盐湖主要分布在西藏与青海，除了少数西藏盐湖品质较高以外，国内大部分盐湖的锂含量和镁锂比均不及南美“锂三角”（玻利维亚、智利和阿根廷）。

“得益于锂浓度高，镁锂比低等特点，（公司）具有较高的成本竞争力。”西藏珠峰表示。据介绍，西藏珠峰旗下安赫莱斯盐湖的锂含量为490mg/L，镁锂比为3.8。而盐湖股份（000792，SZ）、藏格矿业（000408，SZ）依附的察尔汗盐湖，尽管锂资源储量丰富，但镁锂比高达1800，这带来更高的提锂难度和技术门槛。

原卤提锂正成为高锂含量盐湖的主流技术探索方向。据东方证券研报，原卤提锂在提升锂资源回收率提升的同时，也大大缩短了产品生产周期。西藏珠峰也在定增预案中明确将其盐湖项目定位于“原卤提锂”。

据西藏珠峰在互动平台上的回复，西藏珠峰已经与久吾高科（300631，SZ）、中南锂业分别签订合作协议，前者的“吸附+膜法”提锂与后者的“电化学脱嵌法”提锂均为其中试方案。这两种方案均可实现原卤提锂。其中，久吾高科方案的预计提锂回收率将达到88%，远高于作为南美盐湖主流工艺的分布沉淀法（一般约40%）。

值得一提的是，在“锂三角”这片锂矿的投资热土上，除了西藏珠峰这样的新手玩家，赣锋锂业（002460，SZ）、天齐锂业（002466，SZ）等业内巨头也早有布局。立足于国内盐湖的锂矿企业也进入产能爬坡期。对西藏珠峰而言，何时真正放量才算是交出实实在在的成绩单。

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