【文/观察者网 周毅】小米生态链企业也要冲刺上市了。

深圳素士科技股份有限公司是一家小米生态链企业，其主营产品是电动牙刷等个人护理小家电。素士科技屡屡因为广告代言和直播带货出圈走红。资料显示，李佳琦和日前涉嫌偷税漏税的薇娅，都曾为其带货。

网红效应确实带来了流量和销量的提升。不过，根据《招股书（申报稿）》来看，这也让素士科技销售费用高企，甚至高达研发费用的5倍。此外，素士科技过半收入来自与小米集团的合作。对头部客户的依赖、同类竞品较多，都让市场对它充满了关注。

营收过半靠小米，“网红公司要上市”

素士科技成立于2015年，靠电动牙刷起家。其产品涵盖口腔护理、须发护理和美发护理。经过6年经营，素士科技建立了一套以产品研发设计和销售为主，代工生产的轻资产经营模式。它与小米集团的合作格外引人注目。

《招股书（申报稿）》显示，在报告期（2018-2020年以及2021年上半年）内，小米集团均为素士科技第一大客户，历年来相关销售金额占营业收入的比例分别为73.52%、61.31%、60.6%和56.4%。

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《招股书（申报稿）》截图，下同

按销售模式划分，该公司主营业务收入分为小米模式和自有品牌销售模式。

《招股书（申报稿）》显示：素士科技小米模式下的销售收入来自于小米通讯，主要系销售小米定制米家品牌产品，其占比高过自有品牌销售模式。

此外，从数据上来看，与小米关联的收入也对素士的毛利率造成了一定“侵蚀”：

对头部客户的依赖，于素士科技而言或许是一个不小的考验。

素士科技也表示，公司存在与小米集团关联交易占比较高的风险。该公司坦言：“如果小米集团未来向公司采购金额显著下降，公司的业务和经营业绩将受到不利影响。“

销售费用为研发费用5倍，直播和广告带货能否带来长久好生意？

在社交媒体和电商直播平台上，素士科技的自有品牌产品往往携其明星代言人共同出镜。

七夕期间，素士科技邀请《创造营2021》出道的利路修担任“素士理容大使”。活动期间，素士科技店铺粉丝数单日环比增长1937%，首发期间的销量刷新品牌新品首销记录；9月，素士科技邀请网络红人辣目洋子，为它的复古吹风机背书，上线一个月卖出逾10000件。

素士科技屡屡出圈，享受到营销带货的红利。

在直播带货方面，《招股书（申报稿）》披露称，素士科技与李佳琦和罗永浩都有合作；此外，涉嫌逃税、日前被查处的头部主播薇娅也曾与该公司有过合作。

“弄潮不设限”，背后是素士科技广告及市场推广等销售费用高企。

今年上半年，素士科技销售费用占比20.43%，是研发费用（3.56%）的5倍多。

对此，素士科技解释称，随着公司营销形式的多样化及自有品牌收入的提升，公司不断加大市场推广投入，广告及市场推广费金额及占比逐年提升。

但值得说明的是，放眼整个赛道，高手和新星企业林立，竞争并不小。

综合《招股书（申报稿）》等资料，素士科技虽然是新晋国产品牌，但在它从事的电动牙刷、冲牙器、电动剃须刀和电吹风等个护小家电产领域，竞争对手很多：除了飞利浦、宝洁、戴森、松下这样的国际巨头，国内usmile等品牌的崛起，也会带来肉眼可见的竞争挑战。

如何打造技术护城河、减少对头部客户的依赖，同时探索出突破同质化竞争道路，并建立稳定的盈利模式。这是留给不少国产个护小家电产品牌的时代之问。国货“小家电”的“大创新”仍在路上。