央行纷纷缩减购债，债市可能是下一个受到冲击的市场。

摩根大通预计，美国、英国、英国和欧元区的央行债券需求今年将减少1.7万亿美元，2022年将减少2万亿美元。

自2020年新冠疫情大流行爆发以来，各国央行有效地支持了政府支出，消化了冲击市场的很大一部分债务，也抑制了收益率过高。但如果央行们开始设定缩减购债的日程，高评级债券（尤其是欧洲）可能会过剩。

世界货币基金组织（IMF）预计，到2022年底，美国、德国和英国的十年期国债收益率将分别上升75、45和55个基点。

摩根大通预计，全球范围内央行将带头减少约三万亿美元的债券购买，导致平均收益率上涨20-25个基点。

伦敦皇家资产管理公司利率与现金主管Craig Inches表示：

“并不是说明年将是债券末日，但在一段时间内，通胀将仍居高不下，各国央行加息步伐仍将落后于曲线，与此同时还有大量净供应。”

影响蔓延

尽管各国央行此后仍有再投资计划，但总体影响仍偏向负面。

美联储将在明年3月份结束购债计划，英国央行8950亿英镑的公债购买计划将于本月结束，欧洲央行1.85万亿欧元的大规模流行病紧急购买计划（PEPP）也将于明年3月到期。

为弥补退出PEPP的影响，欧洲央行将暂时将现有的月度刺激计划增加一倍至400亿欧元，而美联储和英国央行将继续将到期债券的收益投入市场。

英国可能是受影响最大的市场。荷兰国际集团（ING）预计，由于英国央行在2021年购买了近1700亿英镑的债券，2022年私人投资者将不得不净吸收1100亿英镑的国债。Inches预计，到2022年底，英国十年期国债收益率将从目前的约0.75%翻一番。

此外，一旦基准利率达到0.5%，英国央行将停止再投资计划；达到1%时，它将考虑出售其持有的债券。而目前英央行已加息15个基点至0.25%，市场预计将在2022年中期达到0.5%。

美银全球利率研究主管Ralf Preusser称，在欧元区，收益率溢价可能上升20-30个基点。

“如果市场对明年完全结束资产购买计划的定价是正确的，利率冲击将变得更大，我们将有可能自欧洲债务危机以来首次需要消化大量正净发行。”

法国巴黎银行欧洲G10利率策略负责人Camille de Courcel表示，包括欧盟债券在内的欧元总供应量将达到2015年以来的最高水平，达到1570亿欧元。

“由于央行购买的大幅减速，以及总供给仍将保持相对较高的事实，明年债券净供给状况将发生巨大变化。”

ING表示，美联储缩减购买国债的折合年规模约达1万亿美元，将被国债净发行量减少1.5万亿美元所抵消。这意味着“总体净供应压力将减少约0.5万亿美元”。

鉴于海外对美国国债的长期需求，路透社预计，2022年底美国十年期国债收益率将达到2.08%，大多数投行的预期为2.25%左右。