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《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

中央经济工作会议之后，经济学家、中国社科院学部委员余永定先生发表文章称：稳定经济增长需要更为宽松的宏观经济政策。他从美国货币政策或将逐步“缩减量化宽松”说起，在一系列合理的逻辑推演之下指出：即使美国量化宽松货币政策有所缩减，但依然属于“非常宽松的范畴”。但他同时提出：不可小觑物价上涨对美国货币政策的冲击，如果明年6月美联储加息，那这一政策变化对中国经济、以及宏观经济政策选择都存在不容忽视的影响。

在此背景下，中国放宽宏观经济政策的做法会受到制约。这可能并非余永定先生一人独有的感受，许多学者均有这样的担忧。那该怎么办？必须为中国宏观政策提供更大的独立空间，尽管这并不容易。

余永定先生认为，虽然我们应该对通货膨胀始终保持高度警惕，但到目前为止，通货膨胀并未达到非常严重的程度，目前还不需要把抑制通货膨胀作为最主要的政策目标。他用了那句老话：发展是硬道理。而且特别指出：如果GDP规模不能有效做大，那以GDP为分母的债务率、杠杆率就不可能有效降低。更重要的是：如果通过“砍债务”的方式降杠杆，那可能会适得其反，越“砍债务”经济增速越低，而经济增速越低则杠杆率越高。中国必须要防止掉进这一恶性循环的陷阱。

余永定先生再次以2010年为例，提醒经济刺激措施“退出过早”可能会引发的问题。其核心观点在于：经济增速或许不能、也无需维系两位数的高增长，但是否应当避免经济增速回落过快？

尤其是在金融危机后遗症并未完全消除，新冠疫情对全球经济冲击还远未结束的时期，中国可能应当坚持更加稳健有效的财政、货币政策。余永定认为，央行降准是正确的选择，而且未来还应当扩大政策力度，同时压低基准利率，但更重要的是：扩张性财政应当充当第一小琴手，而货币政策应当是第二小提琴手。这是两类宏观经济政策各自功能所决定的。

未来，央行与财政应当密切配合，尤其应发挥国债市场的作用。余永定先生认为，增发国债是发展资本市场的大好机会。

从文章看，余永定先生给出的观点是中肯而坦率的。相比于一些学者，在谈到政策取向之时，总是犹抱琵琶半遮面的“含含糊糊”强很多。当然，实现有效的经济增长，也离不开一系列改革到位的助推。正如余永定先生所言，只要政策对头，中国一定能够继续维持较高的经济增长速度。

责编 | 姚坤

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