财经
中国中免加码免税主业 拟收购控股股东旗下港中旅资产公司100%股权管理概念
2023-06-15 20:39  浏览:49

中国中免(601888)再度加码免税业务。12月14日晚间,公司发布公告,拟作价1.26亿元,收购控股股东全资子公司中国旅游集团投资和资产管理有限公司(以下简称“中旅资产”) 持有的中国港中旅资产经营有限公司(以下简称“港中旅资产公司”)100%股权,以进一步整合免税业务,同时解决与控股股东的同业竞争问题。

近年来,中国中免陆续将日上中国、日上上海、海免公司收入囊中,免税业务板块日益壮大,2020年行业排名已跃升至全球首位。得益于海南离岛免税新政的实施,公司业务在疫情冲击下仍显示出了强大的韧性,今年前三季度实现营业收入495亿元,同比增长40.87%;净利润85亿元,同比增幅达168%。

1.26亿元收购控股股东旗下资产

公开资料显示,标的资产港中旅资产公司为中旅资产全资子公司,中国中免控股股东中国旅游集团有限公司(以下简称“中国旅游集团”)持有后者100%股权,本次交易系控股股东注入资产,构成关联交易。根据收购协议,中国中免将以1.26亿元现金收购港中旅资产公司100%股权,交易完成后,后者将被纳入上市公司合并报表。

公司表示,本次交易可以解决与控股股东的同业竞争。早在2016年9月,中国旅游集团曾做出承诺,将于2021年12月26日前逐步减少与上市公司的业务重合并最终消除。随着本次将港中旅公司注入上市公司,双方在免税业务方面的同业竞争问题将得以解决。

另一方面,港中旅资产公司坐标北京,主营免税外汇商品的销售,可经营外汇免税商店,即回国补购型的市内免税店,恰可填补中国中免此类型免税店的空白。不过,从营收及利润水平看,港中旅资产公司目前业务规模尚小。2019-2020年营收仅为302万元、97万元,净利润分别为60.56万元、-14.47万元;今年前三季度,营收进一步下降至8万元,亏损额度扩大,具体为-98.54万元。

即便如此,港中旅资产公司仍获得了高达9倍溢价率。截至2021年9月30日,其净资产账面值为1198.11 万元,评估值 1.26亿元,增值率为955.68%。

对于前述高增值率,中国中免表示主要源于标的公司拥有的商业楼及所在宗地价值,该区域类似物业租赁价格逐年递增,而由于房产性质为划拨地,无法参考其他挂牌交易土地价值,故采用收益法按划拨地性质进行估值,未来土地性质改变后将会进一步带来增值空间。

免税版图持续壮大

作为中国旅游集团旗下免税业务的承载主体,中国中免近年来通过并购、投标等方式大力拓展境内外大型免税渠道,同时逐步剥离旅游服务等板块业务,致力于做大做强免税版图。根据《国际 免税新闻》(DFNI)和穆迪报道统计,公司的排名在2020年跃升至全球第一位,而2019年的排名为全球第四。

2017年,中国中免(时名“中国国旅”)耗资3883万元,完成对日上免税行(中国)有限公司51%的股权,补齐北京地区免税业务;2018年,以15亿元收购日上免税行(上海)有限公司(以下简称“日上上海”)51%股权取得上海机场的免税经营权,弥补上海免税市场短板;2020年,作价20.65亿元将中国旅游集团旗下海南省免税品有限公司51%股权纳入麾下,在海南离岛免税新政利好助推下,公司免税业务 “如虎添翼”;与此同时,公司在2019年1月将主营旅行社业务的全资子公司中国国际旅行社总社有限公司100%股权转让给控股股东中国旅游集团,完成了旅行社业务的剥离。2020年6月底,上市公司简称由“中国国旅”变更为“中国中免”,以凸显免税主业。

截至半年度末,中国中免在全国29个省、市、自治区、柬埔寨设立了近 200 家免税店,同时在海南省下辖5 家离岛免税店、3 家免税体验店,并拥有目前全球最大的免税商业综合体三亚国际免税城。

今年前三季度,虽然国内疫情仍有反复,但受益于离岛免税新政效应,中国中免业绩仍然韧性十足,录得营业收入495亿元,同比增长40.87%;净利润85亿元,同比增幅达168%。不过因开展促销活动,公司主营业务毛利率同比呈下降趋势,上半年毛利率为 37.75%,较去年同期下降4.85个百分点。

中泰证券研报指出,中国中免在海南拥有免税定价权,短期毛利下行主要是为完成海南离岛免税销售额目标,而非免税商之间主动挑起的价格战。目前海南香化价格已处在全球较低位置,继续下行可能性较小,未来盈利能力有望改善。

今年11月,中国证监会核准中国中免发行不超过1.95亿股境外上市外资股,若完成发行,公司可赴港交所主板上市。不过考虑到新冠疫情影响下,资本市场持续低迷,公司已暂缓前述工作。

发表评论
0评