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南都讯 记者叶霖芳 12月13日，主营植发的雍禾医（02279.HK）在港上市。该次上市拟发行9442.4万股，公开发售获约160倍超额认购。作为医美植发界首家上市公司，雍禾医疗每股发行价15.80港元（约12.89元），开盘跌0.25％，随后股价走高，最高达18.38港元/股。截至发稿前，雍禾医疗报16.9港元，总市值超86亿港元。

雍禾医疗创始人张玉今年仅35岁，在2010年创建雍禾医疗，现为雍禾医疗的执行董事、董事会主席。根据招股书，张玉通过家族信托控制ZY Investment Capital Ltd间接持有雍禾医疗37.96%的股份，通过予诺科技间接持有雍禾医疗4.7%的股份，合计持有42.66%的股份；其胞弟张辉通过家族信托控制的ZH Investment Capital Ltd持有公司5.64%的股份。

10年时间，张玉成立一家公司并将其上市，背后来自其他股东方的“支持”不容忽视。2017年，雍禾在国内拥有22家医疗养护机构，是年9月，获得了中信产业基金3亿元的投资额，并在年底，以代价1千万元从中信产业基金控制公司海南美丽田园处收购了史云逊北京，获得这家起源于伦敦、拥有60多年毛发修复产品和服务的全球知名品牌的中国内地业务。

收购完成后，雍禾医疗保留了史云逊业务的商标及大部分原员工和产品，同时关闭其自身若干表现不佳的店铺。2018年至2020年，雍禾医疗全国的机构数量分别增长至30家、37家、48家，2021年5月，以代价3千万元购买了源自美国植发医疗服务提供商-显赫植发的香港业务。而显赫植发的所有权同样由中信产业基金管理的深圳中秀信升投資中心子公司全资拥有。

招股书显示，经股权穿透后，中信证券股份有限公司控制了雍禾医疗43.18%股权，超过创始人张玉。

凭借植发界第一股的身份，雍禾医疗上市收获了颇多关注，但颜值经济确已支撑起了多家上市公司，业务本身的合规开展也受到监管的关注。8月27日，国家市场监管总局发布关于征求《医疗美容广告执法指南（征求意见稿）》意见的公告。意见稿提及将重点打击制造“容貌焦虑”、利用广告代言人为医疗美容做推荐、以介绍健康养生知识等形式变相发布医美广告等乱象。

对于雍禾植发而言，广告营销方面的合规性尤为重要。在今年上半年及此前的3年间，雍禾医疗产生的营销及推广开支分别为3.2亿、4.5亿、5.07亿、3.89亿元。而其之所以在营销推广中投入如此大的成本，与植发行业单次消费、获客压力不无关系。

在招股书中，雍禾医疗提到，公司已设计全面的营销策略，并利用线上及线下渠道结合的方式使用各类形式的广告推广品牌和服务。其中，2018年、2019年、2020年及截至2021上半年，通过在线渠道（如腾讯、百度、字节跳动、快手、微博等）产生的营销及推广开支分别为人民币1.77亿元、人民币3.6亿元、人民币3.8亿元及3.1亿元。

“随着上述适用法律及法规的进一步收紧，我们预计将投入更多的努力及资源以确保我们的合规性。”雍禾医疗在招股书中表示。