央广网12月11日消息 12月10日，中信建投首席经济学家黄文涛以“稳增长重要性提升，政策发力适当靠前”为题，发表了学习中央经济工作会议的体会。原文如下：

一、宏观环境：内外环境对经济平稳运行压力加大，但长期向好基本面不变

会议对今年经济发展速度和质量表示肯定。会议认为，今年我们沉着应对百年变局和世纪疫情，奋力完成改革发展艰巨任务，实现“十四五”良好开局。在发展速度上，“我国经济发展和疫情防控保持全球领先地位”。在发展质量上，“国家战略科技力量加快壮大，产业链韧性得到提升，改革开放向纵深推进，民生保障有力有效，生态文明建设持续推进”。

会议对当前的经济运行内外环境判断表述为“我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定”。总体上会议认为内外环境对经济平稳运行的压力加大。但同时指出“我国经济韧性强，长期向好的基本面不会改变”。

二、发展要求：高质量发展和以经济建设为中心并行，要“质”也要“量”

会议指出，“必须坚持高质量发展，坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求，全党都要聚精会神贯彻执行，推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长”。“坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，坚持创新驱动发展，推动高质量发展，坚持以供给侧结构性改革为主线，统筹疫情防控和经济社会发展，统筹发展和安全，继续做好‘六稳’、‘六保’工作，持续改善民生，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，保持社会大局稳定，迎接党的二十大胜利召开”。

总体上会议提出全面贯彻新发展理念、提升经济发展“质”的同时，重点强调了二十大之年要保持平稳健康的经济环境、国泰民安的社会环境，即对短期经济平稳运行的“量”诉求增大。我们认为在稳增长政策权重上升、疫情相对缓和的宏观主线下，叠加仍存在低基数效应，明年GDP有望实现5.9%的增速，预计明年政府工作报告中经济增长目标将定在5.5%左右。

三、宏观政策：跨周期和逆周期调控有机结合，积极的稳增长政策发力适当靠前

会议指出，“明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前”。“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。实施好扩大内需战略，增强发展内生动力”。“积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。要保证财政支出强度，加快支出进度。实施新的减税降费政策，适度超前开展基础设施投资。坚决遏制新增地方政府隐性债务”。“货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持”。

我们认为，政府对短期稳增长诉求的加大，也触发宏观政策的微调，从之前的强调跨周期调节政策为主导转为“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”，政策发力适当靠前的要求下宽信用将逐渐显现，新老基建投资增速有望加快，促消费政策或也将加大力度，2022年上半年货币政策仍存在降准降息可能。

四、结构性政策注重活力、能力、动力、平衡性，有利提升中长期发展潜力

会议强调微观政策要持续激发市场主体活力，继续加强反垄断和反不正当竞争，强化知识产权保护，强化契约精神，有效治理恶意拖欠账款和逃废债行为。结构政策要着力畅通国民经济循环，提升制造业核心竞争力，启动一批产业基础再造工程项目，激发涌现一大批“专精特新”企业。加快形成内外联通、安全高效的物流网络。加快数字化改造，促进传统产业升级。

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科技政策落地有望加快，会议提出“要实施科技体制改革三年行动方案，制定实施基础研究十年规划。强化国家战略科技力量，发挥好国家实验室作用，重组全国重点实验室，推进科研院所改革”。改革开放政策将持续深化，“要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制，完成国企改革三年行动任务，稳步推进电网、铁路等自然垄断行业改革”。会议要求增强区域平衡性协调性发展，“要深入实施区域重大战略和区域协调发展战略，促进东、中、西和东北地区协调发展。全面推进乡村振兴，提升新型城镇化建设质量”。社会政策强调兜牢民生底线，健全常住地提供基本公共服务制度、青年就业、基本养老保险全国统筹、生育政策落地将是明年民生工作的重点。

五、地产政策坚持房住不炒定位，重视房地产业良性循环和健康发展

会议提出“坚持房住不炒定位，加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”。

我们认为房住不炒和稳地价、稳房价、稳预期分别是地产调控政策目标的上限和下限，均将长期坚持。三季度以来房地产业景气度快速下行和个别企业风险事件爆发，社会形成一致性的悲观预期和收缩行为，突破了调控目标的下限，因此政策开始边际回暖，以实现三稳的目标。我们预计随政策回暖，地产销售和投资也将先后触底回升，2022年地产投资仍有望实现4%左右的正增长。

六、新的重大理论和实践问题：共同富裕、资本、防风险和双碳等的新认识、新表述

共同富裕是长期过程，优化分配和经济增长不可偏废。会议指出“实现共同富裕目标，首先要通过全国人民共同奋斗把‘蛋糕’做大做好，然后通过合理的制度安排把‘蛋糕’切好分好。这是一个长期的历史过程，要稳步朝着这个目标迈进”。此外，共同富裕不只是防止财富两级分化的问题，“完善公共服务政策制度体系，在教育、医疗、养老、住房等人民群众最关心的领域精准提供基本公共服务”也是共同富裕的重要内涵。

正确认识资本作用，对支持非公有制经济发展毫不动摇。会议指出“社会主义市场经济中必然会有各种形态的资本，要发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用。要为资本设置‘红绿灯’，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长。要支持和引导资本规范健康发展，毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展”。

防范化解重大风险要压实各方责任，完善金融风险处置机制。会议指出“要继续按照稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹的方针，抓好风险处置工作，加强金融法治建设，压实地方、金融监管、行业主管等各方责任，压实企业自救主体责任。化解风险要有充足资源，研究制定化解风险的政策，要广泛配合，完善金融风险处置机制”。

重视初级产品供给保障，突出提高农业综合生产能力重要性。会议指出“要增强国内资源生产保障能力，加快油气等资源先进开采技术开发应用，加快构建废弃物循环利用体系。要把提高农业综合生产能力放在更加突出的位置，持续推进高标准农田建设，深入实施种业振兴行动，提高农机装备水平，保障种粮农民合理收益，中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中。”

碳达峰碳中和不可能毕其功于一役。会议提出“传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。要狠抓绿色低碳技术攻关。要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗‘双控’向碳排放总量和强度‘双控’转变，加快形成减污降碳的激励约束机制，防止简单层层分解。要深入推动能源革命，加快建设能源强国”。

风险提示：疫情反弹，外部环境不确定性加大。

（本文系中信建投授权发布，内容仅代表作者独立观点）

文章来源

证券研究报告名称：《稳增长重要性提升，政策发力适当靠前——中央经济工作会议学习体会》

对外发布时间：2021年12月10日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

黄文涛，执业证书编号：S1440510120015

王泽选，执业证书编号：S1440520070003

编辑:刘梦羽

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